過去6年鋰電行業(yè)為何僅有26家實現IPO？

2017-11-27 17:00:01 來源:清潔技術投資　點擊量：評論 (0)

在11月24日召開的第5屆中國(廣東˙汕頭)鋰電新能源產業(yè)國際高峰論壇，中金公司投行部總經理陳泉泉分享了他關于新能源汽車投資的看法：1 中國鋰電池行業(yè)的并購大概每年50%以上的速度增長，很多外行的上市公司切入

鋰電池行業(yè)，會不會被它的下游供應商、會不會被這些大客戶仍然按照零部件的方式去管理?個人觀點可能不太一樣。汽車零部件的例子是想說明過去幾年的發(fā)展以及到最后會采用怎樣的資本動作，中國汽車零部件行業(yè)發(fā)展了三十年，最早外資大廠在國內建廠的時候，基本都是用的外資汽車零部件。

三十年發(fā)展下來以后，中國的汽車零部件企業(yè)慢慢把中低端市場占據，但是在中高端的汽車特別是外資的汽車品牌上，它們的一類供應商以及核心供應商，90%都是外資品牌，要么是直接從外資進口，要么是中國的合資企業(yè)在生產。在這種情況下，中國的零部件企業(yè)干了什么事兒?在過去三年期間，中國零部件大概花了200億美元進行海外收購。

所以我自己想，中國的動力鋰電池發(fā)展到最后，如果面臨著技術門檻或者高端市場門檻的時候，是不是有極大的可能做海外收購。我覺得三五年以后可能會看到這個大的趨勢。

大家想想，既然GE可以將家電賣給海爾，德國人可以把庫卡賣給中國的企業(yè)，那未來的三星、松下會不會同樣把它的鋰電池業(yè)務賣給中國企業(yè)?我覺得這種情況是有可能發(fā)生的。

再講講再融資的情況，這是上市公司再融資的數據，過去五年間，中國鋰電池產業(yè)鏈上市公司再融資的速度每年達157%，沒有哪個行業(yè)有這么夸張。這個也容易理解，中國的鋰電池行業(yè)還是靠資本推動的行業(yè)，很多嘉賓也講了，鋰電池行業(yè)未來靠成本的快速下降跟各個競爭對手競爭。

鋰電池行業(yè)的競爭不是整個內部的競爭，既包括鋰電池行業(yè)跟傳統(tǒng)能源的競爭，也包括自己的發(fā)展速度和國家降補貼的競爭，還有我們自己發(fā)展的水平跟外資進入中國速度的競爭。競爭是多方面的，這種態(tài)勢下，中國的鋰電池行業(yè)不得不快速把產量提上去，把成本降下來。看到這種態(tài)勢，這么快的融資增長速度，也是可以理解的。

大家知道，在很多非上市公司，龍頭的鋰電池企業(yè)也發(fā)生了大量并購。包括像寧德時代，在上市之前，還是非上市公司的時候，就并購了很多。

我還想舉一個例子，關于上市公司再融資發(fā)展的例子，因為是覆蓋整個新能源業(yè)務的，上游的發(fā)電到下游的電網以及用電，在新能源上游光伏這塊有特別好的例子。上市公司隆基股份過去是中國能源行業(yè)的大白馬，過去五年漲了十倍，過去五年做了三十個再融資，基本每年都在做，它的行業(yè)特性可能跟鋰電池行業(yè)特性有點類似。

其實光伏行業(yè)經過幾年的時間，格局有點像鋰電池的格局，差不多，該跑出來的已經跑了。但是這種情況下它充分運用了上市公司的平臺，把產量推上去，把成本降下來，跟市場競爭。資本市場很認這個事情，所以它能在五年時間漲十倍。

就像上游的發(fā)電，它在未來三到五年降到三毛錢一度電，基本跟煤電的成本差不多。鋰電池行業(yè)，聽到好幾個嘉賓講，未來的趨勢可能是1元Wh，這時候我們的競爭成本也會大幅度提高，不管是對傳統(tǒng)汽車還是對外資，我們都有很強的競爭力。這種情況下，如果不依賴于資本力量推動產能擴張，恐怕是很難的。

這里有一個小的信息給大家點一下，大家看到很多上市公司宣告了再融資，但其實真正完成的只有一半左右。2012年至2016年，鋰電產業(yè)鏈上市公司共有50次未能實施的定增方案，涉及募集資金規(guī)模達772.6億元，占同時期再融資計劃募集資金總額的29.04%，既近三成的定增計劃未能成功。此外，截至目前有24個定增方案仍在進行中，占再融資總規(guī)模的14.91%，僅有56.05%的定增項目成功執(zhí)行

最后簡單講一下IPO的情況，中國鋰電池行業(yè)在A股上市，過去五年從2012年開始一共26家企業(yè)，過去兩年一共是10家。這個數字特別少，從2012年開始到現在，中國A股上市公司1100家，鋰電池這么大一個行業(yè)只有這么少的上市公司，確實很少。

這很容易理解，因為這個行業(yè)發(fā)展太快了，很多公司只有到現在才能在短時間內滿足上市條件，而且通過A股上市說實話時間還是有點長，兩三年的時間，但是很也發(fā)展太快，大家等不及。所以很多公司要早幾年跟上市公司合作，否則的話在產能擴張的大潮中可能被刷下來。這也是為什么A股鋰電池企業(yè)通過IPO上市的特別少，這是一個主要原因。

包括在可預見的兩三年內，通過IPO上市的也不是特別多，我這兒也列了一下，現在在證監(jiān)會排隊的也只有9家，所以未來兩年內，能上的也就10家左右，這還是比較樂觀的。

再講一下未來的趨勢，再往后看，會不會很多企業(yè)做IPO，上市鋰電池呢?我自己感覺，可能這個時間軸再拉長一點，也不太可能。鋰電池行業(yè)現在的規(guī)模，如果把動力和消費電子電池都拉進來可能是兩三千億，在座的比我更有概念。鋰電池上市公司一共有150家了，上游的光伏每年也是兩三千億，上市公司的規(guī)模大概140家左右。上市公司的規(guī)模跟投資規(guī)模是有相關性的。

再舉個例子，我自己看東京的電力設備行業(yè)，中國電力設備行業(yè)，包括上游的發(fā)電，中游的電網和下游的做配電的應用，整個一年的投入大概六七千億，它的A股上市公司大概一百六七十家。

隨著發(fā)展，鋰電池上市公司的數量再大幅度提高可能也不大，但是現在沒有上市的公司也不用灰心，這里面變數還是有的，是不是有新的市場起來，會不會在行業(yè)發(fā)展中導致的有人掉隊，有人起跑。也包括核心技術的發(fā)展，在細分領域是不是有公司出來，達到規(guī)模通過IPO，這都是有可能的。畢竟鋰電池行業(yè)是年輕的行業(yè)，未來還有很多變數。

原標題:中金投行部總經理：過去6年鋰電行業(yè)為何僅有26家實現IPO？