售電市場迎三巨頭央企重組或重創售電側改革

2017-07-13 17:26:10 能源雜志作者:孫航　點擊量：評論 (0)

要說最近電力行業最有新聞價值的消息是什么，那無疑是電力央企的重組莫屬了。除了各路媒體緊鑼密鼓的追蹤之外，不少投資者也想見縫插針，企圖從這個電力行業近十年最大的新聞中分到一份羹。但是，市場的錢有那么

要說最近電力行業最有新聞價值的消息是什么，那無疑是電力央企的重組莫屬了。除了各路媒體緊鑼密鼓的追蹤之外，不少投資者也想見縫插針，企圖從這個電力行業近十年最大的新聞中分到一份羹。

但是，市場的錢有那么好掙嗎?對投資者來說，電力央企重組真的就是眾望所歸的大好事?

售電市場喜迎三巨頭

在資本市場上，往往只有超出人們預期的“黑天鵝”類消息才會造成比較劇烈的影響。南車和北車的重組消息之所以可以讓這兩只股票價格爆發，是因為這種消息誰也預料不到。而長江電力收購金沙江水電站的消息則對股價沒有太大的利好，這是因為人們早就知道這種事會發生，只是時間早晚的問題。目前，打響電力央企重組第一槍的國電和神華的主要標的，已經在消息發布之后停牌了。而隨著國電投與華能也傳出緋聞，發電領域“三巨頭”的格局已經基本清晰。從這個情況來看，二級市場上很可能已經沒有太好的投資機會了。

看到這里，很多讀者不免感到灰心喪氣，難道電力央企重組這么大的事情，對于普通投資者來說，又是一個只有新聞圍觀價值，而沒有投資參考價值的消息嗎?

筆者認為，大家現在不必過度沮喪，因為更值得沮喪的事情很可能還在后頭。

目前，人們在談到電力央企重組時，主要是關注企業層面上可能出現的機構重組、人員變動、甚至是待遇的調整等。而忽略了央企重組在行業層面上的影響，比如發電設備領域、煤炭銷售領域，以及目前一個聚集了無數熱錢的大熱門行業。

這個行業就是——售電。

縱觀目前市場上出現的很多對電力央企重組的分析，我們可以看到，它們大都是站在全國的角度上來看問題。例如中國將會出現全球最大的煤炭、火電、風電、光伏公司等，而很少有對發電裝機版圖格局的分析。的確，從全國的層面上來看，電力央企重組為“新三巨頭”，固然使得發電側的格局出現了比較大的變化，但并沒有哪一家公司的裝機可以在全國范圍內具有明顯的統治力(見下圖)。

然而，如果我們把視角下沉，從省一級別的角度去看待這場重組，就可以發現，在一些省份，由發電央企重組而產生的三巨頭，將會對電力市場產生超出預期的影響。

電價上漲或指日可待

發電巨頭在各省的掌控能力具體有多大?在這里，我們暫時將五大發電+神華這六家企業按照目前的重組態勢，以兩兩一組合并的方式模擬合并為“發電三巨頭”，可以發現：在重慶、云南、廣西、寧夏、新疆、內蒙、遼寧等7個省級轄區，1/3以上的裝機量被三巨頭中的一家所控制。而在貴州、江西、陜西、黑龍江，三巨頭中的一家則可以控制40%以上的裝機量，如果到了青海和海南，這一比例更是達到了驚人的50%以上。

在此前發布的《售電市場建設與商業模式研究報告》中，筆者曾介紹過一些主要國家售電側改革失敗的案例，看完之后，你不得不感嘆：成功者往往各有各的輝煌，而失敗者則大多都是相似的。具體到電力市場方面，這種相似之處就是我們上段中提到的“發電側公司統治力過強”。

我們以法國為例子。在法國的發電市場中，法國電力工業的王者“法電集團”占有絕對優勢。由于旗下資產大都為高發電小時的核電站，該公司的發電量占到全法的85%之多。這樣的話，當一大群電力用戶去電力市場上買電的時候，往往發現對面的賣家往往只有一家：法電集團。在這種情況下，電力市場哪還能通過競爭來起到降價的作用?用戶想換電廠?對不起，僅此一家，愛買不買。統計數據顯示，自2008年完全放開電力市場以來，法國的電價非但沒有降低的趨勢，反而年均還上漲3%左右。