煤電行業專題研究：“大躍進”到“急剎車” 煤電如何“減存控增”？

2017-09-28 09:23:21 中債資信　點擊量：評論 (0)

摘要：火電行業供給側改革始于二十世紀八十年代，十二五末之前火電去產能都以減少存量形式為主。2014年，火電審批權下放地方使得火電行業開始大規模投資建設，供給側改革變得日益重要，十三五期間開始執行減存控

關停項目以5萬千瓦以下的小規模機組為主。按關停機組容量來看，93臺機組中72.04%(67臺)的機組裝機規模不足5萬千瓦，僅平頂山姚孟發電廠(國電投集團，31萬千瓦)、華電六安電廠(27萬千瓦)、北京熱電廠(華能集團，2*22萬千瓦)、天津軍糧城電廠(華電集團，4*20萬千瓦)、太二電廠(大唐集團，2*20萬千瓦)、黃石熱電廠(華電集團，20萬千瓦)為20萬千瓦及以上機組。

華北地區機組關停力度大。按關停機組所處省份來看，天津、北京、山西地區涉及項目裝機規模最大;江蘇、河北關停項目數量最多。整體看，華北地區關停力度大。

2、停、緩建項目特征

涉及停建的項目共33個，裝機規模共4,172萬千瓦，涉及30個發債企業，已投資超過247億元;涉及緩建的項目共62個，裝機規模共6,331萬千瓦，涉及38個發債企業，已投資超過584億元。

停建項目集中度遠低于緩建項目集中度。停建項目中，五大電力集團(國電集團無停建項目)、地方電力集團與煤炭企業項目規模占發債企業停建規模比例分別為23.32%、33.12%與28.57%，整體分布較為相近;緩建項目中，五大電力集團項目規模占發債企業緩建規模的46.34%，超過地方電力集團與煤炭企業之和。具體企業方面，按機組所屬企業來看，企業涉及停建項目規模均在300萬千瓦以下(信發集團涉及項目594萬千瓦，但公司無公開債務)，而涉及緩建項目規模最高的企業神華集團為1,122萬千瓦，遠超第二名大唐集團。從前五位發債企業來看，停建項目規模前五位占總發債企業規模僅35.75%，而緩建項目規模前五位占總發債企業規模達到61.14%。

停、緩建項目已投資進度及影響程度整體偏低，但其中不乏已投產、已投資進度高于50%及已投資金額占在建工程及固定資產總值比例超過20%的企業。本批停、緩建項目平均投資進度均偏低(分別僅18.34%與23.33%)，項目對涉及企業影響程度亦很低(僅1.73%)。但杭州正才、粵電集團停建項目已投資進度超過50%;河北建投(建投能源)緩建項目已并網發電;中國鋁業(中鋁股份)、河南投資、華電能源緩建項目已投資進度超過50%，上述項目或造成較大規模的資金占用。此外，珠江投管、桂東電力已投資金額占在建工程及固定資產總值比例超過20%，將對企業戰略規劃及發展布局形成較大影響。根據文件要求，本批停建、緩建項目需至少推遲至“十四五”及以后并網，需關注投資規模大、投資進度高的企業對相關項目的處置情況。

投資進度 = 已投資/總投資

影響程度 =已投資/(在建工程+固定資產)