廣東2017售電市場(chǎng)回顧：大規(guī)則下的舞蹈

2018-01-11 09:30:35 浙商證券作者:鄭丹丹　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

廣東2017年售電市場(chǎng)落下帷幕，從年初規(guī)則的調(diào)整，到后續(xù)月度競(jìng)價(jià)價(jià)差的大幅波動(dòng)，全年售電成交量突破千億度大關(guān)，但也折射出問(wèn)題：多數(shù)售電...

2.2.月度成交價(jià)差波動(dòng)大，反應(yīng)供需與成本變動(dòng)2017年2-12月，廣東共開(kāi)展11次月度電力市場(chǎng)直接交易，共完成交易電量319.58億度。統(tǒng)一出清價(jià)差代表電廠向需求側(cè)讓利程度，隨供需比例變動(dòng)及煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，基本呈現(xiàn)出逐漸縮小的趨勢(shì)，如圖3所示。

具體到電廠的讓利規(guī)模時(shí)，不僅要考慮到結(jié)算平均價(jià)差，同時(shí)還需考慮每個(gè)月的成交電量。我們根據(jù)月度成交數(shù)據(jù)測(cè)算，廣東2-12月售電競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)電廠向用戶(hù)讓利的規(guī)模分別為1.89億元、4.10億元、2.06億元、1.11億元、1.19億元、3.24億元、1.32億元、1.51億元、2.57億元、1.53億元和1.51億元，2-12月份電廠平均讓利0.069元/kWh。

各月供需雙方申報(bào)電量走勢(shì)如圖4所示。

2017年初，廣東售電市場(chǎng)正式采用統(tǒng)一邊際價(jià)格出清方式成交的新規(guī)則，且供需比相對(duì)較高，致電廠讓利明顯。

2、3月廣東電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易申報(bào)電量供需比例分別為2.15和1.92，售電側(cè)電力供給嚴(yán)重大于需求，導(dǎo)致統(tǒng)一出清價(jià)差為分別-189.450厘/kWh、-101.500厘/kWh，發(fā)電側(cè)讓利明顯。

廣東電力交易中心對(duì)4月份集中競(jìng)爭(zhēng)交易規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整：需求方申報(bào)電量低于400萬(wàn)kWh的部分，其電量申報(bào)價(jià)格不能用于計(jì)算成交價(jià)差。以及企業(yè)對(duì)規(guī)則的不斷適應(yīng)，極端報(bào)價(jià)情況有所緩解，供需雙方日趨理性，結(jié)算成交價(jià)差偏低的現(xiàn)象有所緩和，電廠讓利壓力有所減弱，5、6月份發(fā)電側(cè)讓利幅度均穩(wěn)定在0.05元/kWh以下。

在7月份電力競(jìng)價(jià)的前幾天，廣東電力交易中心為完善廣東電力市場(chǎng)體系，發(fā)布了廣東電力市場(chǎng)發(fā)電合同電量轉(zhuǎn)讓交易實(shí)施細(xì)則(試行)，指出符合條件的全部燃煤機(jī)組、熱電聯(lián)產(chǎn)燃?xì)鈾C(jī)組可作為出讓方或受讓方參與廣東發(fā)電合同電量轉(zhuǎn)讓交易。我們認(rèn)為，此細(xì)則的發(fā)布在一定程度上影響了發(fā)電側(cè)的報(bào)價(jià)心理，降低其市場(chǎng)博弈動(dòng)力，從而導(dǎo)致7月份需求方申報(bào)電量全部得以成交，統(tǒng)一出清價(jià)差擴(kuò)大到-115.000厘/kWh。

我們認(rèn)為，對(duì)于2017年廣東售電競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)而言，報(bào)價(jià)與策略對(duì)成交電量影響較大，具有發(fā)電資源優(yōu)勢(shì)企業(yè)可有效把握電廠讓利心理，占據(jù)一定信息優(yōu)勢(shì)。全年共有149家售電公司實(shí)際成交，華潤(rùn)電力、深圳能源、粵電力旗下售電公司領(lǐng)跑該細(xì)分市場(chǎng)，合計(jì)占據(jù)31.4%份額，如圖5所示。各月度的份額統(tǒng)計(jì)，詳見(jiàn)附錄II。

售電公司獲取兩成讓利，競(jìng)爭(zhēng)有望日趨激烈。據(jù)2017年廣東電力市場(chǎng)交易半年報(bào)披露，截至2017年6月底，廣東電力市場(chǎng)準(zhǔn)入主體3896家，同比增長(zhǎng)207%，其中電力用戶(hù)3514家，同比增長(zhǎng)225%，售電公司332家，同比增長(zhǎng)118%。目前在獲得準(zhǔn)入的3896家市場(chǎng)主體中，已在廣東電力市場(chǎng)交易系統(tǒng)注冊(cè)登記3620戶(hù)，占92.91%。上半年，電廠讓利35.92億元，售電公司獲利6.21億元。用戶(hù)已獲利26.8億元，售電公司與用戶(hù)分成比例約2:8。各月結(jié)算情況如圖6所示。

廣東電力交易中心于2017年11月10日發(fā)布關(guān)于開(kāi)展2018年雙邊協(xié)商交易校核工作的通知，提出，“校核后的規(guī)模按1000億千瓦時(shí)控制”。我們推斷，廣東2018年雙邊協(xié)商電力交易規(guī)模大概率為1000億kWh，同比增長(zhǎng)19.5%。加上月度競(jìng)爭(zhēng)電量，我們預(yù)計(jì)，廣東2018年直接交易電量(直購(gòu)電)將達(dá)到1300~1500億kWh，同比增長(zhǎng)17.3%~35.3%。我們合理假設(shè)，廣東2018年全社會(huì)用電量將達(dá)到6300億kWh左右，則直購(gòu)電規(guī)模占比在20.6~23.8%之間。

2.3短期誰(shuí)在受益?長(zhǎng)期誰(shuí)將受益?

結(jié)合廣東2017年售電市場(chǎng)的成交結(jié)果來(lái)看，短期誰(shuí)受益這一問(wèn)題已經(jīng)很明顯。

售電市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)放大，度電降價(jià)幅度較2016年或有所收斂，但總體來(lái)看，電廠讓利體量持續(xù)放大;從售電側(cè)分成來(lái)看，售電公司僅取得2成收益，而且電量份額高度集中于少數(shù)具有發(fā)電資源的電力公司手上，售電公司之間的競(jìng)爭(zhēng)可謂日趨激烈。

因此，我們認(rèn)為，電力用戶(hù)無(wú)疑是本輪電改的最大受益者，而且隨著電改的逐步推進(jìn)，除了電費(fèi)成本的節(jié)省外，用戶(hù)還有望獲得更加物美價(jià)廉的電力服務(wù)。

放眼長(zhǎng)期，誰(shuí)將受益?

我們認(rèn)為，電改不等同于一味降電價(jià)，就其意義，重申前文提到的三點(diǎn)：1)為用戶(hù)提供物美價(jià)廉電力服務(wù);2)不同電源同臺(tái)競(jìng)價(jià)，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化國(guó)內(nèi)電源裝機(jī)結(jié)構(gòu);3)還原電力商品屬性，發(fā)揮應(yīng)有價(jià)格體系對(duì)資源配置作用。

基于此，我們認(rèn)為除了電力用戶(hù)之外，電力企業(yè)、售電商亦有望受益。

本輪電改中，電力企業(yè)主要承擔(dān)了讓利的角色，但這一切都是基于標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)去看的，從廣東2017年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，全年度電讓利幅度較2016年有所收窄，這也反映出火電企業(yè)成本上升的事實(shí)。隨著直接交易規(guī)模的逐步擴(kuò)大，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)對(duì)于各方的影響將會(huì)淡化，電力企業(yè)可以通過(guò)電力市場(chǎng)直接交易轉(zhuǎn)嫁一定的成本上升，另外不同類(lèi)型電源裝機(jī)同臺(tái)競(jìng)價(jià)，將使具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和環(huán)境優(yōu)勢(shì)的電力機(jī)組脫穎而出，獲取更多的發(fā)電機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為，具有優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)的電力運(yùn)營(yíng)商將受益，其有望在公平有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下脫穎而出，而國(guó)內(nèi)電源裝機(jī)結(jié)構(gòu)將向更具經(jīng)濟(jì)性、更具環(huán)境友好性的方向發(fā)展。

從售電公司分成比例的變動(dòng)，我們可以看出，售電公司的競(jìng)爭(zhēng)在逐步加劇，主要因?yàn)楝F(xiàn)有售電商的業(yè)務(wù)模式還停留在依靠報(bào)價(jià)策略獲取更多電量的階段。如果僅把電價(jià)作為競(jìng)爭(zhēng)的唯一關(guān)注點(diǎn)，售電商的生存狀況是堪憂的，因?yàn)樵谶@一過(guò)程中，它們并沒(méi)有提供有效的增量服務(wù)。但是，售電商所能提供的潛在服務(wù)是多元化的，包括電網(wǎng)節(jié)能、合理優(yōu)化電力負(fù)荷需求等，能夠有效把握用戶(hù)需求，提供增量服務(wù)的售電商有望長(zhǎng)期受益。

2.4.投資建議基于前文分析，我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，售電商的業(yè)務(wù)模式將趨于多元化，深度綁定用戶(hù)、可有效提供增量服務(wù)的售電商，有望分享電改紅利。建議關(guān)注深度布局用電服務(wù)、節(jié)能服務(wù)和售電服務(wù)的標(biāo)的，如：智光電氣，以及有望在公平有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制中脫穎而出的優(yōu)質(zhì)電力運(yùn)營(yíng)企業(yè)，如：粵電力A、深圳能源等。

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