軟件行業(yè)保持穩(wěn)定增長,企業(yè)景氣程度提升。2017年以來,我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)運行持續(xù)平穩(wěn)。1-10月,我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)完成軟件業(yè)務(wù)收入44,210億元,同比增長13.9%;實現(xiàn)利潤總額5,314億元,同比增長13.2%。從國家統(tǒng)計局關(guān)于企業(yè)景氣程度的數(shù)據(jù)來看,2017年第三季度即期的“信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)”以及“計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”的景氣程度都實現(xiàn)同比增長,并達(dá)到近兩年以來的最高值,呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的趨勢。   
　　上市公司業(yè)績增速有所下滑,估值水平低于十年平均。根據(jù)對計算機行業(yè)上市公司2017年前三季度經(jīng)營業(yè)績的總結(jié)情況來看。行業(yè)內(nèi)所有公司在前三季度總計實現(xiàn)營業(yè)收入3,130.26億元,同比增長9.65%;實現(xiàn)歸母凈利潤194.44億元,同比增長13.37%。而2017年上半年計算機行業(yè)營收及歸母凈利潤同比增速分別為11.29%和21.26%,前三季度營收及歸母凈利潤同比增速均較上半年出現(xiàn)下滑。從前三季度的情況來看,行業(yè)增速正處在歷史較低水平。
　　目前申萬計算機行業(yè)用整體法計算的市盈率為50X,絕對估值已經(jīng)處在十年估值平均水平以下,相當(dāng)于2014Q2的估值情況。目前計算機行業(yè)相對滬深300的估值溢價約為3.6倍,與2013Q2的情況相當(dāng),也已經(jīng)低于近十年的估值溢價倍數(shù)均值3.9倍。
　　人工智能持續(xù)火爆,上游算力及下游應(yīng)用蘊含機會。今年以來,人工智能主題持續(xù)發(fā)酵,一方面各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭或提出以AI為核心的發(fā)展戰(zhàn)略或發(fā)布搭載人工智能技術(shù)的新硬件;另一方面,國家政策層面對人工智能給予高度重視,發(fā)布了國家級的人工智能發(fā)展規(guī)劃,此后地方以及部委的人工智能支持政策也先后推出;再者,人工智能初創(chuàng)企業(yè)在融資和業(yè)務(wù)層面也獲得了長足進步。人工智能產(chǎn)業(yè)鏈不管是在上游的芯片、算法,還是下游在安防、醫(yī)療、銀行等行業(yè)的應(yīng)用都有很大發(fā)展空間。
　　云計算持續(xù)高速發(fā)展,關(guān)注SaaS服務(wù)供應(yīng)商。云計算憑借更低的成本、更高的效率、更強的彈性成為行業(yè)發(fā)展的大趨勢。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù),到2020年全球云計算市場的規(guī)模將達(dá)到4110億美元,相比2016年的2196億美元年均復(fù)合增速達(dá)到17%。而國內(nèi)云計算市場規(guī)模的增速要快于全球平均。亞馬遜、微軟、阿里云等頭部云計算服務(wù)公司收入規(guī)模的快速擴張也印證了行業(yè)的高速成長性。云計算產(chǎn)業(yè)鏈中除了主要由互聯(lián)網(wǎng)巨頭占據(jù)的IaaS和PaaS服務(wù)以外,上游的云計算基礎(chǔ)設(shè)施提供商以及下游的SaaS服務(wù)提供商均具有很強的發(fā)展?jié)摿Α?016年中國SaaS服務(wù)市場規(guī)模達(dá)到128.5億元,同比增速為31%,艾瑞咨詢預(yù)計未來四年SaaS服務(wù)市場都將保持30%以上的增速。傳統(tǒng)軟件企業(yè)向SaaS服務(wù)轉(zhuǎn)型過程中基于對垂直行業(yè)的深刻理解和長期積累的行業(yè)客戶,將顯著受益于云計算浪潮。
　　政策及需求驅(qū)動,網(wǎng)絡(luò)安全發(fā)展向好。2017年以來全球網(wǎng)絡(luò)安全形勢依舊嚴(yán)峻。2017年由勒索軟件造成的花費將達(dá)到50億美元,在2019年會攀升至115億美元。國內(nèi)由工信部披露的每月新增信息安全漏洞也呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢,至2017年10月創(chuàng)新歷史新高。基于對網(wǎng)絡(luò)安全的越發(fā)重視,國內(nèi)國際網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模持續(xù)增長。我國2016年網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模約為344.09億元,較2015年增長21.7%。2016年全球IT投入穩(wěn)步增長至45980億美元,其中,安全投入增長至7356.8億美元,占IT總投入16.0%,相較2014年14.0%提升了約2個百分點。我國目前較低的網(wǎng)絡(luò)安全投入比例、《網(wǎng)絡(luò)安全法》的正式施行以及網(wǎng)絡(luò)安全邊界向云服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的延伸將共同促進網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域發(fā)展。
　　投資評級:受益于新技術(shù)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策支持、新需求新產(chǎn)品出現(xiàn)等因素的有利影響,計算機及軟件行業(yè)未來在部分細(xì)分領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展能夠得到保障。目前行業(yè)整體估值已經(jīng)處在歷史平均水平上下。考慮到目前行業(yè)雖同比增速有所下滑,但仍然處在穩(wěn)健增長的范圍內(nèi),我們預(yù)計計算機行業(yè)將維持發(fā)展向好趨勢。對于計算機行業(yè),我們維持“看好”評級。行業(yè)內(nèi)建議關(guān)注代表行業(yè)發(fā)展趨勢的云計算、人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全等細(xì)分方向。