2017年電力生產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)回顧與2018年展望

2017-12-01 14:14:35 鵬元研究　點(diǎn)擊量：評論 (0)

主要內(nèi)容：2016年下半年以來國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)狀況好轉(zhuǎn)，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業(yè)品庫存回補(bǔ)、高能耗行業(yè)開工狀況有所恢復(fù)和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社

各類電源標(biāo)桿上網(wǎng)電價下降，直接交易電價相對較低;2016年以來煤炭價格明顯上升，但仍未觸發(fā)煤電價格聯(lián)動機(jī)制，火電企業(yè)仍面臨雙向價格擠壓，經(jīng)營壓力加大

上網(wǎng)電價方面，2013年以來，國家發(fā)改委連續(xù)4次下調(diào)了上網(wǎng)電價，共下調(diào)每千瓦時7.44分錢，其中根據(jù)煤電價格聯(lián)動機(jī)制，2016年1月1日起，全國燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價平均下調(diào)約3分錢;因水電外送電價與落地區(qū)域火電標(biāo)桿電價掛鉤，水電整體價格亦有所下降。此外，2016年12月28日，發(fā)改委還下調(diào)了光伏發(fā)電陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價，降低2017年1月1日之后新建光伏發(fā)電和2018年1月1日之后新核準(zhǔn)建設(shè)的陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價，各類電源上網(wǎng)標(biāo)桿電價有所下降。

2015年11月《關(guān)于推進(jìn)售電側(cè)改革的實(shí)施意見》發(fā)布以來，售電側(cè)逐步放開，直接電力交易規(guī)模迅速增加。2016年全國包括直接交易在內(nèi)的市場化交易電量超過1萬億千瓦時，約占全社會用電量的19%。2017年上半年，全國各地簽訂直接交易年度、月度合同以及交易平臺集中交易電量累計(jì)約9,500億千瓦時，已執(zhí)行的合同每千瓦時平均降價4.7分錢。預(yù)計(jì)2017年全年電力直接交易電量規(guī)模約1.2萬億千瓦時，約占全社會用電量的35%以上。售電側(cè)的逐步放開，發(fā)電企業(yè)之間競爭更加激烈，直接交易電價下降至低水平。

目前國內(nèi)電源結(jié)構(gòu)仍以火電為主，而煤炭是火力發(fā)電最主要的原料。近年得益于煤炭價格的持續(xù)下降、技術(shù)更新等因素，火力發(fā)電成本逐步降低。但2016年以來，環(huán)渤海動力煤(Q4500)綜合平均價格已由2016年初的371元/噸上漲至2016年12月末的593元/噸，價格比年初增長約59.84%。2016年11月以后，煤炭價格有所波動，整體仍維持在中高水平，煤電發(fā)電成本較上年明顯上升，發(fā)電成本受原材料價格波動影響較大。

發(fā)展改革委于2015年底完善了煤電價格聯(lián)動機(jī)制，根據(jù)完善后的煤電價格聯(lián)動機(jī)制測算，2017年煤電標(biāo)桿上網(wǎng)電價全國平均應(yīng)上漲每千瓦時0.18分錢。由于聯(lián)動機(jī)制規(guī)定，標(biāo)桿上網(wǎng)電價調(diào)整水平不足每千瓦時0.20分錢時，當(dāng)年不調(diào)整，調(diào)價金額納入下一周期累計(jì)計(jì)算。考慮到煤炭價格大幅上漲，但煤電標(biāo)桿上網(wǎng)電價未觸發(fā)聯(lián)動調(diào)整，2017年火電企業(yè)利潤空間可能進(jìn)一步收窄，經(jīng)營壓力加大。

電力改革進(jìn)入試點(diǎn)階段，電力直接交易規(guī)模擴(kuò)大，價格競爭激烈，疊加去產(chǎn)能、環(huán)保等政策因素，中小型火電企業(yè)面臨不利局面

隨著《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》(中發(fā)[2015]9號)及相關(guān)配套文件發(fā)布，電力改革全面鋪開。2016年以來，相關(guān)政策頻發(fā)，主要涉及兩大方面：一是電改進(jìn)入全面試點(diǎn)階段，云南、貴州等11個省、市、地區(qū)開始電力體制改革試點(diǎn)，北京、廣州組建電力交易中心，構(gòu)建電力交易規(guī)則和出臺電價定價辦法，直接交易規(guī)模迅速擴(kuò)大;二是火電去產(chǎn)能力度空前加大，取消、推遲及停建一批燃煤發(fā)電機(jī)組，加大煤電預(yù)警力度。

電力改革試點(diǎn)和交易中心設(shè)立，售電側(cè)放開，將有效增加售電公司與用電客戶直接交易規(guī)模，交易價格普遍較上網(wǎng)標(biāo)桿上網(wǎng)電價偏低，發(fā)電企業(yè)售電價格競爭激烈，利潤空間擠壓，疊加去產(chǎn)能、環(huán)保等政策因素，中小型火電企業(yè)面臨不利局面。同時，電力生產(chǎn)集中、外送困難區(qū)域的企業(yè)仍難以改善現(xiàn)狀。

二、電力生產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化分析

電力生產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率維持穩(wěn)定，帶息債務(wù)負(fù)擔(dān)有望減輕

2011年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速回落，電力需求增速隨之放緩，電力生產(chǎn)行業(yè)平均總資產(chǎn)規(guī)模增速亦開始下降，行業(yè)整體增長趨緩。2016年電力生產(chǎn)行業(yè)平均總資產(chǎn)同比增長3.00%，較上年小幅回升，平均資產(chǎn)負(fù)債率為60.00%，與上年持平，因此行業(yè)平均凈資產(chǎn)和平均負(fù)債規(guī)模亦小幅增長，整體資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。

帶息債務(wù)方面，雖然近三年行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定，負(fù)債規(guī)模小幅增長，但帶息債務(wù)率上升至2015年的83.20%，表明帶息債務(wù)增長仍然較快。2016年帶息債務(wù)率回落至76.00%，帶息債務(wù)融資力度有所減弱，負(fù)擔(dān)有望緩解。

責(zé)任編輯：lixin

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