2017年電力生產行業信用風險回顧與2018年展望

2017-12-01 14:14:35 鵬元研究　點擊量：評論 (0)

主要內容：2016年下半年以來國內工業生產狀況好轉，全社會用電量增速有所回升。2016年以來，受主要工業品庫存回補、高能耗行業開工狀況有所恢復和基建投資增長帶動等因素影響，全社會用電量回升。2016年全國全社

從各電源類型新增裝機情況來看，2016年火電、風電、水電以及核電均出現不同程度的下降。其中火電新增設備容量4,836.00萬千瓦，同比下降27.60%，火電效益持續減弱，新增容量減少;因2015年西北等地區棄風限電狀況突出，國家能源局暫不安排該等地區新增項目建設，導致2016年風電新增設備容量大幅下降;近年西南地區棄水現象嚴重，水電投資和新增設備容量連年收縮。值得注意的是，2016年太陽能新增發電設備容量達3,459.00萬千瓦，同比增長150.60%，一方面，光伏扶貧指標、追加指標等政策刺激力度較大;另一方面，受“6&dot;30”政策影響，2016年以前備案入年度規模管理的光伏發電項目，如果未能于2016年6月30日前完成并網發電，將執行下調的新電價標準。2017年1-8月，火電、核電新增發電設備容量較往年繼續減少，水電、風電有所回升，光伏繼續大幅增加，已超過上年全年水平，不同電源新增裝機容量狀況差異較大，總體新增規模依然較大。

近年我國電源基本建設投資完成額呈現先升后降特點，其中2015年達到近年峰值3,936.00億元。產能快速擴張，過剩狀況加劇，2016年我國電源基本建設投資完成額開始收縮，全年電源基本建設投資完成額3,429.00億元，同比下降12.90%，其中水電、風電和核電投資完成額均有所下降，火電投資完成額增速僅為0.9%。2017年以來國家取消、推遲及停建一批燃煤發電機組，2017年1-8月火電電源基本建設投資完成額迅速縮減至423.68億元，其他電源基本建設投資完成額亦存在不同程度的下降。2016年以來，在去產能、環保政策等因素影響下，新增投資下降，落后產能去化，電力生產行業整體產能擴張速度有望放緩。

火電、核電平均利用小時數持續下降，全國發電設備平均運行時間創近年新低;且火電經營壓力驟增，疊加政策影響，火電企業經營效益開始分化;此外，西北、東北地區棄風棄光現象依然嚴重，風電、光伏新增裝機容量快速向中東部轉移

發電設備運行方面，受發電設備容量不斷增加，下游用電需求增速緩慢影響，近年發電平均利用小時數逐漸下降。2016年全國發電設備平均利用小時下降至3,785小時，較上年下降203小時，創近年以來新低。分電源類型來看，火電及核電平均利用小時數下降較多，水電和風電則相對平穩。在優先保證清潔能源并網發電政策下，火電、核電平均運行時間受到一定擠壓，火電企業運營壓力加大。

我國電力供需存在嚴重的區域不平衡狀況，受配電輸送等條件的制約，西南、西北和東北地區(三北地區)電力外送不暢，發電設備平均利用小時整體偏低。2016年新疆、甘肅、青海、云南、重慶、吉林、黑龍江等省、自治區發電設備平均利用小時數均低于3,500小時，明顯低于全國平均水平。

電力生產行業具有明顯的資金和技術密集型特征以及較強的政府管制特性，央企和地方國有企業競爭優勢較大。2014年以前，電力生產行業整體處于成長期，大型央企和地方國有企業快速進入市場，行業企業數量和規模增長較快，市場集中程度相對不高。2016年國內前五大發電集團華能國際、大唐發電、華電國際、國電電力、國投電力全年累計發電量合計9,935.50億千瓦時，同比增長3.07%，CR5市場占有率約為16.81%。隨著市場趨于飽和，2016年裝機容量增速開始放緩，行業市場化加速，并購整合將逐漸頻繁，市場集中度有望提升。

2016年以來，受煤炭價格大幅回升、上網電價變動較小等因素影響，火電利潤空間收窄。同時，電力過剩加劇了火電和清潔能源之間的競爭，在國家鼓勵清潔能源發展的情況下，火電企業的競爭能力進一步下降。成本大幅上升以及清潔能源的擠出效應將加劇火電的競爭，在全社會用電量低速增長的情況下，火電的發電份額面臨水電、風電、核電和光伏電站的激烈競爭，上網電價和直接交易電價面臨下行壓力，優質的火電企業可以憑借其低成本和經營管理優勢增強其競爭能力，保持一定的盈利能力，而經營不善的老舊火電機組將被淘汰。

近年風電、光伏發展較快，裝機容量快速增加，2015年之前新增的風電、光伏裝機容量主要集中在內蒙古、青海、甘肅、新疆、寧夏等西北和東北地區。該等地區電力外送困難，存在明顯的棄風和棄光現象，其中甘肅、新疆、黑龍江、吉林、內蒙棄風狀況較重，2015-2016年該等地區棄風率均未低于20%;新疆、甘肅棄光現象較重，2016年棄光率均超過30%。受上述因素影響，2016年新增光伏和風電發電裝機容量向中東部轉移，其中西北以外地區新增光伏裝機容量占全國的72%，新增風電發電裝機容量占全國的比重由62%上升至74%。