碳交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及前景分析

2017-12-20 16:33:56 來(lái)源:上海證券報(bào) 作者:楊荇　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

中國(guó)計(jì)劃于2030年左右二氧化碳排放達(dá)到峰值，并于2017年底之前啟動(dòng)全國(guó)碳交易體系。碳交易市場(chǎng)涉及范圍和納入企業(yè)不斷擴(kuò)大，短期內(nèi)將會(huì)增大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力；但從長(zhǎng)期來(lái)看，則有利于企業(yè)規(guī)避?chē)?guó)際貿(mào)易摩擦中的

2.全球統(tǒng)一碳市場(chǎng)仍未形成，歐盟、北美、亞洲等各地發(fā)展不均衡

目前世界上還沒(méi)有統(tǒng)一的國(guó)際排放權(quán)交易市場(chǎng)。在區(qū)域市場(chǎng)中，也存在不同的交易商品和合同結(jié)構(gòu)，各市場(chǎng)對(duì)交易的管理規(guī)則也不相同。目前全球共有16個(gè)區(qū)域性、國(guó)家級(jí)和次國(guó)家級(jí)的碳交易體系在運(yùn)轉(zhuǎn)，包括歐盟整個(gè)區(qū)域和美國(guó)的部分州在內(nèi)。主要的碳交易市場(chǎng)如表1所示。

歐盟（EUETS）依然是全球碳交易市場(chǎng)的引領(lǐng)者，自運(yùn)行以來(lái)，碳產(chǎn)品交易量和交易額一直占全球總量的3/4以及上。2013年，EUETS第三階段正式開(kāi)始(2013年—2020年)，多項(xiàng)重要改革開(kāi)始執(zhí)行。電力企業(yè)不再獲得免費(fèi)配額，40%的配額通過(guò)拍賣(mài)而非免費(fèi)的方式進(jìn)入市場(chǎng)。而最引人注目的是2014年3月份正式實(shí)施的“推遲拍賣(mài)方案”（back-loading）。該方案將9000萬(wàn)噸EUA進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間推遲。“推遲拍賣(mài)方案”僅僅是EUETS機(jī)制改革的第一步，調(diào)整2020年后的排放限額也在計(jì)劃之中。此外，歐盟希望通過(guò)EUETS將2030年的溫室氣體排放量在2005年基礎(chǔ)上削減43%，以實(shí)現(xiàn)其2030年的氣候變化控制目標(biāo)。

美國(guó)目前還沒(méi)有建立全國(guó)統(tǒng)一的碳交易體系，但已有芝加哥氣候交易所、東部及中大西洋10個(gè)州區(qū)域溫室氣體減排倡議（RGGI）、加州全球變暖行動(dòng)倡議等區(qū)域碳市場(chǎng)，進(jìn)行配額交易和基于項(xiàng)目的自愿減排量交易。2013年起，RGGI提出了以縮緊配額總量和更改成本控制機(jī)制為核心的改革方案，該方案將2014年起每年的配額數(shù)量削減了45%以上。受此方案刺激，萎靡多年的RGGI碳市場(chǎng)重新煥發(fā)活力，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)。

澳大利亞最初設(shè)計(jì)的碳價(jià)機(jī)制分兩個(gè)階段實(shí)施：2012年7月1日至2015年6月30日為固定碳價(jià)階段，固定碳價(jià)機(jī)制實(shí)施三年后，2015年7月1日自動(dòng)過(guò)渡為溫室氣體總量控制和排放交易機(jī)制。2012年8月，澳大利亞宣布其碳市場(chǎng)將與EUETS進(jìn)行鏈接：2015年7月建立部分鏈接，澳大利亞可單方面進(jìn)口EUA；最晚2018年7月1日實(shí)現(xiàn)完全鏈接，建成統(tǒng)一市場(chǎng)。

亞洲地區(qū)碳交易起步較晚。2012年5月2日，韓國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了引入碳交易機(jī)制的法律，是第一個(gè)通過(guò)碳交易立法的亞洲國(guó)家。2015年1月1日，韓國(guó)碳交易機(jī)制運(yùn)行啟動(dòng)。該機(jī)制覆蓋占全國(guó)排放總量60%以上的300多家來(lái)自電力、鋼鐵、石化和紙漿等行業(yè)的大型排放企業(yè)，在初始階段95%的排放配額將免費(fèi)發(fā)放給企業(yè)，剩下的比例將通過(guò)拍賣(mài)的方式進(jìn)行分配。日本的幾個(gè)重要的碳交易市場(chǎng)，如東京、京都、同川的特點(diǎn)和覆蓋的范圍都不太相同，但總體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)比較有限。

如果2017年中國(guó)碳市場(chǎng)如期啟動(dòng)，將成為全球最大的國(guó)家級(jí)碳市場(chǎng)。據(jù)ICAP（國(guó)際碳行動(dòng)合作組織）統(tǒng)計(jì)，到2017年底，全球?qū)⒂?9個(gè)碳交易體系運(yùn)行，這些碳市場(chǎng)將負(fù)責(zé)超過(guò)70億噸的溫室氣體排放，其所在經(jīng)濟(jì)體貢獻(xiàn)著全球近一半的GDP，并占全球超過(guò)15%的碳排放量。

3.碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新迅速，發(fā)展中國(guó)家成為主要賣(mài)方市場(chǎng)

碳市場(chǎng)出現(xiàn)以后，相應(yīng)的碳排放配額和碳減排信用交易也相應(yīng)出現(xiàn)，交易所根據(jù)政策規(guī)定設(shè)計(jì)相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化合約產(chǎn)品，并提供交易的平臺(tái)，為碳市場(chǎng)提供流動(dòng)性，幫助碳市場(chǎng)參與者平抑風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)際典型的碳金融交易工具主要包括碳遠(yuǎn)期交易、碳期權(quán)、碳期貨以及碳金融產(chǎn)品的證券化四個(gè)大類(lèi)（見(jiàn)表2）。一方面，開(kāi)展碳交易權(quán)期貨及衍生品交易，可以提供高效的信息交流平臺(tái)，形成公開(kāi)透明的交易價(jià)格，既方便買(mǎi)賣(mài)雙方尋找交易對(duì)手，也為相關(guān)企業(yè)的排放權(quán)現(xiàn)貨交易提供權(quán)威公正的定價(jià)機(jī)制；另一方面可為相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)提供有效的避險(xiǎn)工具，由于排放權(quán)項(xiàng)目建成以后需要運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間，在此期間所產(chǎn)生的減排量?jī)r(jià)格也在不斷變化，通過(guò)碳排放權(quán)衍生品交易可以有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

在碳交易市場(chǎng)成立初期，大部分碳交易主要發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家之間，尤其是美國(guó)和加拿大。但是，雖然中國(guó)仍是合同核證減排量的最大來(lái)源，但非洲國(guó)家在2011年開(kāi)始呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，占當(dāng)年簽訂的2012年后核證減排量合同量的21%。

（二）國(guó)際碳交易市場(chǎng)的發(fā)展前景

雖然國(guó)際碳交易市場(chǎng)在發(fā)展中遇到了階段性問(wèn)題，但總體來(lái)看，未來(lái)仍將是產(chǎn)品不斷豐富、交易逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)，碳金融衍生品將成為商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的重要內(nèi)容之一。

一是全球經(jīng)濟(jì)向低碳轉(zhuǎn)型已是大勢(shì)所趨。從全球來(lái)看，在政府的支持下，消費(fèi)者對(duì)環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)的需求與日俱增，公眾需求又促進(jìn)低碳產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)品不斷發(fā)展，由此形成一個(gè)良性循環(huán)。目前，全球各主要國(guó)家都將綠色發(fā)展作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心新動(dòng)力。美國(guó)出臺(tái)了《美國(guó)清潔能源和安全法案》，日本和歐盟分別制訂了“綠色發(fā)展戰(zhàn)略”和“2020發(fā)展戰(zhàn)略”。據(jù)匯豐銀行預(yù)測(cè)，2010-2020年期間，全球低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要的投資額度為10萬(wàn)億美元。在國(guó)際能源組織設(shè)定的藍(lán)圖情景下（2050年在2007年基礎(chǔ)上，能源相關(guān)的碳排放減半），2010-2050年間在提高能源效率和發(fā)展可再生能源方面的投資也達(dá)到46萬(wàn)億美元。

二是全球碳市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度將進(jìn)一步加強(qiáng)。全球范圍內(nèi)碳排放權(quán)因?yàn)槠湎∪毙远尸F(xiàn)的資產(chǎn)化以及國(guó)際碳交易市場(chǎng)的統(tǒng)一和各國(guó)市場(chǎng)的聯(lián)結(jié)，都已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。2013年之后，全球版圖上幾個(gè)較大規(guī)模的強(qiáng)制性ETS依法相繼確立，加州、魁北克、澳大利亞、韓國(guó)碳市陸續(xù)啟動(dòng)，不僅有可能改變EUETS一家獨(dú)大的局面，也會(huì)使得全球碳市場(chǎng)進(jìn)一步向成熟市場(chǎng)邁進(jìn)（2020年各主要碳市場(chǎng)的預(yù)計(jì)規(guī)模如表3所示）。目前，歐盟碳市場(chǎng)成功與多個(gè)國(guó)家在推進(jìn)碳市場(chǎng)連接方面都進(jìn)行了有益的探索，盡管連接形式有所不同，但總體來(lái)看，越相似的市場(chǎng)間越容易連接。如挪威碳市場(chǎng)從一開(kāi)始就依照歐盟碳市場(chǎng)的指令進(jìn)行設(shè)計(jì)，因此只需要通過(guò)已有的自由貿(mào)易區(qū)協(xié)議就可以進(jìn)行相互交易。此外，加州與魁北克碳市場(chǎng)由于碳市場(chǎng)關(guān)鍵設(shè)計(jì)要素保持一致，也實(shí)現(xiàn)了雙向連接。預(yù)計(jì)到2020年，全球2/3的能源生產(chǎn)和工業(yè)生產(chǎn)都將會(huì)納入碳交易體系范圍內(nèi)受到管轄。

三是近年來(lái)氣候變化談判取得重要進(jìn)展，為推動(dòng)全球碳市場(chǎng)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。國(guó)際碳市場(chǎng)格局，正處于變革調(diào)整期。多哈會(huì)議之后，巴厘路線圖完成了歷史使命，德班會(huì)議對(duì)《京都議定書(shū)》第二承諾期作出安排，啟動(dòng)綠色氣候基金。2014年中美共同發(fā)表《中美氣候變化聯(lián)合聲明》，為2015年底的巴黎會(huì)議商定“2020年后全球減排目標(biāo)”提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2015年12月，法國(guó)巴黎氣候大會(huì)召開(kāi)，并達(dá)成《聯(lián)合國(guó)氣候框架》，各方承諾將在本世紀(jì)下半葉實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈零排放。

新的全球減排協(xié)議需要相應(yīng)碳市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)。目前，歐盟正積極推動(dòng)的新市場(chǎng)機(jī)制，包括行業(yè)碳信用與行業(yè)總量控制與交易機(jī)制。此外，日本積極推動(dòng)雙邊減排機(jī)制，韓國(guó)支持基于“國(guó)家適當(dāng)減緩行動(dòng)與政策”的碳信用機(jī)制。這些新市場(chǎng)機(jī)制，連同京都市場(chǎng)機(jī)制的存續(xù)與改革等問(wèn)題，將撬動(dòng)各國(guó)減排博弈，并伴隨新一輪氣候談判全過(guò)程。

四是碳金融產(chǎn)品深受青睞，金融創(chuàng)新快速推進(jìn)。目前，零售類(lèi)、投資類(lèi)、資產(chǎn)類(lèi)和保險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品是全球主流的四類(lèi)碳金融產(chǎn)品。發(fā)達(dá)國(guó)家銀行業(yè)以成熟的傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為依托，在碳金融領(lǐng)域作了諸多的創(chuàng)新嘗試。如以個(gè)人、家庭和中小企業(yè)為主要目標(biāo)客戶群的零售類(lèi)金融產(chǎn)品，其特點(diǎn)是交易金額較小，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)相對(duì)較低；能將公眾的消費(fèi)行為與碳排放掛鉤，能使購(gòu)買(mǎi)者既能得到一定的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)又能履行一定的減排義務(wù)。以大型企業(yè)、機(jī)構(gòu)等團(tuán)體為主要目標(biāo)客戶的投資類(lèi)碳金融產(chǎn)品，主要投向于清潔能源項(xiàng)目、能源技術(shù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等，一定程度上緩解了低碳技術(shù)投入資金不足問(wèn)題，能夠改善銀行的融資結(jié)構(gòu)，為低碳資金提供靈活的融資渠道。低碳資產(chǎn)管理類(lèi)產(chǎn)品當(dāng)中最受歡迎的項(xiàng)目—低碳投資基金，國(guó)際上一般由政府主導(dǎo)，由政府全部承擔(dān)出資、或通過(guò)征稅的方式、或政府與企業(yè)按比例共同出資，交易金額一般較大。除此之外，國(guó)際上大型保險(xiǎn)公司和部分銀行還積極嘗試低碳保險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品。