第四章 合同能源管理項目選擇和評價

合同能源管理項目是指節能服務公司利用合同能源管理機制，在用能單位內實施的節能改造項目。

雖然節能服務公司的經營模式是基本相同的，但不同的節能服務公司都有其自己的特點和特長。有的以技術見長，擁有專有的設備或技術;有的以市場見長，擁有良好的用能單位關系;有的以綜合服務見長，擁有整合資金、技術等方面的經驗和實力。不同的節能服務公司對項目和用能單位的具體要求不同，選擇、評價項目和用能單位的標準也不同。

用能單位的情況也不盡相同。凡是存在節能潛力的用能單位，包括工業用能單位，商業、公用事業、政府機關等，都是節能服務公司的潛在用能單位。這些潛在用能單位的財務狀況、經營情況、信用情況等千差萬別。因此，節能服務公司要在開展業務前，針對合同能源管理基本運作模式的特點，結合自己的實際情況，制定項目選擇原則和評價標準。

節能服務公司在實施項目前，必須從項目和用能單位兩個方面進行充分的考察和論證。正確選擇項目是節能服務公司業務成功的基礎，正確選擇用能單位是節能服務公司業務成功的保證。

好謀而成，分段治事，不疾而速，無為而治

對于我來說，一場最漂亮的仗，其實是一場事前清楚計算得失的仗。以上四句話是環環相扣、互為因果的。

“好謀而成”是凡事深思熟慮，謀定而后動。“分段治事”是洞悉事物的條理，按部就班地進行。“不疾而速”，你靠著早就掌握了很多資料，很多困難你早已知道，由于已有充足的準備，故能胸有成竹，當機會來臨時自能迅速把握，一擊即中。如果你沒有主意，怎么樣“不疾而速”?“無為而治”則要有好的制度、好的管治系統來管理。兼具以上四種因素，成功的藍圖自然展現。

拈出這四句話的精髓，生命可以如此的好。憂患不一定帶來智慧，但會擴大人的體驗，夸我們審慎客觀。考驗式的經歷，也讓我們超越既定觀念與偏見的束縛。

——摘自李嘉誠答《全球商業經典》.2011年

第一節項目和用能單位選擇

目前我國節能市場廣闊，潛力很大，節能項目很多。有些項目節能技術措施先進成熟，節能量顯著，投資回收期較短，易于實施;有些項目因節能技術措施不成熟，導致項目運行不穩定，難以達到預期的節能量;有些項目采用的節能技術措施，節能量不明顯，投資回收期太長;還有些項目雖然技術措施成熟，節能量顯著，但涉及的環節太多，實施難度較大，風險高。如果項目節能量難以確認，或者在項目正常運行過程中，影響節能量的可變參數過多，致使項目節能量難以預測，即使用能單位信用和經營狀況良好，節能服務公司也應慎重實施此類項目。

用能單位是節能服務公司的服務對象。根據實踐經驗，大多數情況下，選擇用能單位重于選擇項目。節能服務公司只有正確選擇用能單位，才能保證項目成功。如果用能單位不符合評價標準，即使項目再好，建議節能服務公司慎重考慮，若無有效的風險控制措施，最好放棄項目。

一、項目選擇

節能服務公司在選擇合同能源管理項目時，應優先選擇那些節能量好且易于確認、技術改造方案成熟可靠且易于實施、節能設備先進適用的項目。

1.選擇節能效益好的項目

節能效益是評價節能項目的重要指標。對于合同能源管理項目來說，項目的收益主要來自于能源費用的節約，項目的節能量越高，節能效益就越好，投資回收期越短，合同雙方實施節能項目的積極性越高。因此，要選擇那些節能效益好的項目。

2.選擇技術措施成熟的項目

合同能源管理機制某種意義上是一種節能投資服務，節能服務公司享受投資成功產生的收益，同時也要承擔投資失敗造成的損失。為了避免由于技術措施不成熟、不可靠而無法達到預期的節能量，可能給合同雙方造成損失的風險，節能服務公司應該對項目擬采用的技術措施進行深入的分析論證，選擇那些技術成熟的項目。

3.選擇易于實施的項目

大多數情況下，合同能源管理項目由節能服務公司負責實施，包括項目設計、設備采購和安裝，直至項目完工，驗收合格后，交由用能單位負責運行。易于實施的項目建設周期短，不可預見的費用少，投資成本易于控制，項目邊界清晰，易于調試和投入運行，風險較低。因此，項目是否易于實施，是選擇項目時需要重點考慮的因素之一。

4.選擇節能量易于確認的項目

合同能源管理項目的一個顯著特點就是節能服務公司的收益與項目產生的節能效益掛鉤，因此，節能量是否易于確認是節能服務公司避免糾紛、保證收益的關鍵。

通常，在合同能源管理項目談判階段，節能服務公司和用能單位之間會就項目節能量進行磋商。節能服務公司根據項目擬采用的節能措施，提出在滿足同等需求或達到同等目標的前提下，項目成功實施后可能達到的節能量。雙方可以約定預計的節能量即為項目實際的節能量;也可在項目實施完成后，通過計量、測量或統計等方法，驗證項目的節能量。但是由于節能改造比較復雜，節能改造的效果經常受到各種可變參數的影響，諸如環境溫度、設備負荷、運行時間等方面的變化，這些變化均可以使預測的效果與實際情況產生差異。目前我國還沒有統一的節能量確認方法和標準，具有公信力的第三方權威機構也很少，一旦合作雙方對節能量產生爭議，很難有有效的解決辦法。另外，如果節能量確認方法比較復雜的話，對進行節能量確認的儀器儀表的要求比較高，對進行節能量確認了人員的技能要求比較高，有時還不得不聘請第三方專業機構對節能量進行測量、驗證和確認，不但耗時費力，還會增加項目成本和費用，相應降低項目的收益，實際上會影響合作雙方的利益。因此，節能服務公司在實施項目時，應盡量選擇節能量易于確認的項目。

5.選擇國家鼓勵和支持的項目

節能服務公司應及時了解掌握國家有關部門公布的重點節能技術推廣目錄和淘汰落后產能等有關信息。在實施合同能源管理項目時，應該優先選擇國家鼓勵和推廣的節能項目，切忌選擇國家明令禁止和淘汰的項目。國家鼓勵和支持的節能技術和產品，主要是由國家發展改革委和工信部發布。自2008年5月，國家發展改革委公布第一批國家重點節能技術推廣目錄以來，至今已經公布了三批，共計推廣各種先進成熟的節能技術115項。工信部自2009年11月至今，公布了兩批《節能機電設備(產品)推薦目錄》，第一批涉及內燃機、工業鍋爐、電動機、通用設備等共四大類35項設備(產品);第二批涉及工業鍋爐、壓縮機、泵、風機、變壓器、內燃機、熱處理等七大類59項設備(產品)。

二、用能單位選擇

節能服務公司選擇用能單位時，應該從宏觀和微觀兩個方面考慮。宏觀方面主要包括用能單位所屬行業是否符合國家產業政策，產品是否獲得有關監管部門的許可，是否存在行業政策限制或環保問題等;微觀方面主要包括用能單位本身的經營狀況、財務狀況和發展前景等。

1選擇符合國家產業政策的用能單位

國家產業政策對用能單位的生存有決定性的影響。如果用能單位生產的產品不符合國家產業政策或達不到國家標準要求、生產過程不能滿足國家環保政策的要求、生產規模達不到國家產業政策規定的標準，用能單位經營就會受到影響，輕者為按政策要求實施整改，重者為關停并轉，直接影響用能單位的生存。因此，節能服務公司必須選擇符合國家產業政策的用能單位，避免因政策因素而產生的風險。

2.選擇經營狀況良好的用能單位

一般情況下，經營狀況良好的用能單位產品適銷對路、資金周轉速度快、現金流充裕、信用好。經營狀況不好的用能單位，往往因資金緊張而把有限的資金用于保證生產經營上，造成拖欠節能服務公司的賬款。因此，節能服務公司應選擇經營狀況好的用能單位，以避免信用風險。

3.選擇發展前景良好的用能單位

合同能源管理項目合同期較長。節能服務公司僅關注用能單位目前及前幾年的經營狀況是遠遠不夠的，應該把著重點放在用能單位未來幾年的發展潛力上，至少應從市場、成長階段、在行業內的地位、管理層素質以及發展戰咯等幾個方面分析用能單位的發展趨勢，選擇那些發展前景良好的用能單位，以保證合同的正常履行。

4選擇公用事業領域的用能單位

隨著國家經濟的發展，公用事業耗能星上揚趨勢。近年來，我國政府越來越重視公用事業領域的節能，不斷出臺政策鼓勵政府部門節約能源。2010年，國務院辦公廳轉發了國家發展改革委等部門關于加快推行合同能源管理促進節能服務產業發展意見的通知，要求“政府機構要帶頭采用合同能源管理方式實施節能改造，發揮模范表率作用”。我國各省、直轄市政府相繼出臺專門文件，或召集會議，要求政府、公用事業單位積極采取節能措施，降低能源消耗。因此，公用事業蘊含了一個巨大的節能服務市場，節能服務公司應該重視該市場的開發。

第二節  項目和用能單位評價

項目和用能單位評價的目的是為節能服務公司決策提供依據。

項目評價一般包括對項目擬采用的節能技術措施的評價和對項目經濟性的評價。技術評價側重于技術措施的適用性、成熟度、節能量及其確認方法等;經濟性評價側重于項目投資成本、項目運行和維護費用、項目節能效益、投資回收期等。

用能單位評價一般包括用能單位的基本情況、財務狀況、經營狀況、發展前景和決策層情況等。節能服務公司對用能單位進行評價，既要注重用能單位過去幾年內的歷史情況，更應關注用能單位未來幾年的發展趨勢。

一、項目評價

項目經濟評價的目的是為節能服務公司提供項目前期決策依據，同時為項目完成后的評估審核服務。合同能源管理項目一般應采取技術上可行、經濟上合理、有利于環境、社會可接受的節能措施，以最少的能源消耗和最低的成本支出，產生更多的節能效益。

(一)項目技術評價

合同能源管理項目技術評價應重點考慮采用技術措施的成熟度和適用性。

1.節能技術措施的成熟度

一項技術從誕生到淘汰一般經歷四個階段，即研發階段、中試階段、工業化應用階段和淘汰階段。合同能源管理項目應該采用工業化應用階段的技術。因為處于這個階段的技術或設備，已被普遍采用具有很多實例證明其性能穩定、可靠。處在研發階段的技術或設備，只有設想或試驗，沒有實際應用，不適合應用于合同能源管理項目;處于中試階段的技術或設備，性能不穩定，成熟度不夠，風險較大，也不適合合同能源管理項目;處于淘汰階段的技術或設備，技術已經落后，不能應用于合同能源管理項目。

2.節能技術措施的適用性

評價節能技術的適用性主要有以下兩個方面：(1)技術措施的先進性。運行指標是否處于國內領先水平。(2)技術措施的適配性。該技術是否適合擬改造的用能系統或設備，是否對其他系統或設備產生不良影響。

(二)項目經濟評價

合同能源管理項目經濟評價一般采用費用效益法，即通過項目改造前后費用和效益的比較來評價項目。常用的項目經濟評價指標為靜態投資回收期和內部收益率。

1靜態投資回收期

靜態投資回收期是以項目的凈收益抵償項目投資所需的時間，從項目建設開始年計算。在計算收益時，應包括項目常來的節約的能源費用以及可能出售的余能、增產收益等其他收益;年運行維護費用是指改造后增加值。凈收益是指上述收益減去年運行維護費用;項目投資是指原始投資。

靜態投資回收期越短，資金周轉效率越高，投資收益率越高。投資回收期過長，資金周轉效率低，可能對公司運營資金造成不利影響。節能服務公司應該根據自己的未來現金流狀況，評價項目的投資回收期是否合理。

靜態投資回收期與動態投資回收期相比，忽略了資金的時間價值，它比較簡單、直觀，適合于合同能源管理項目評價。

2內部收益率

項目的可獲利性一般用內部收益率評價。內部收益率是項目動態經濟評價的主要指標，與凈現值、凈現值率等指標不同，不需事先設定基準折現率，而是由項目的現金流量決定。在合同能源管理模式下，當用能單位方前期投入較少時，正現金流是非常普遍的，因為節能效益抵消了有關節能改造的支出;節能服務公司的凈現金流在合同期的前期是負值。節能服務公司應將合同期內的內部收益率作為評價指標。在項目評價中，項目內部收益率應滿足節能服務公司要求。

二、用能單位評價

用能單位是節能服務公司實施合同能源管理項目的客體。在合同能源管理項目成功實施后，用能單位能否按合同約定按時足額支付服務費，很大程度上取決于用能單位的財務狀況、經營狀況和發展能力。因此，節能服務公司除了對合同能源管理項目進行評價外，更重要的是要對用能單位的財務狀況、經營狀況和發展能力進行評價。

(一)財務狀況評價

財務狀況評價以用能單位的財務報表和其他財務分析資料為依據，注重對用能單位財務分析指標的綜合評價。財務狀況評價的指標包括償債能力、盈利能力、營運能力和現金掙流量。

1.償債能力

償債能力是指用能單位償還到期債務(包括本息)的能力。評價用能單位償債能力的指標主要有短期償債能力(流動比率和速動比率)及長期償債能力(資產負債率)。

流動比率是指用能單位流動資產與流動負債的比率。該指標反映用能單位可用在短期內轉變為現金的流動資產償還到期流動負債的能力。通常而言，流動比率越高，用能單位短期償債能力越強，節能服務公司的權益越有保證。一般經驗認為，流動比率在2:1比較適當。但不同行業、不同用能單位以及同一用能單位不同時期的評價標準是不同的。因此，不宜用統一的標準來評價各用能單位流動比率合理與否。

速動比率是指用能單位速動資產與流動負債的比率。該指標反映用能單位流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。通常而言，速動比率越高，用能單位償還流動負債的能力越強。一般經驗認為：速動比率1：1比較合理。但并不能籠統地認為速動比率較低的用能單位償債能力差。實脈上，如果用能單位存貨流轉通暢，變現能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，用能單位仍然有能力償還到期債務本息。

資產負債率是指用能單位負債總額與資產總額的比率。該指標反映用能單位資產總額中，債權人提供資金所占比重，以及用能單位資產對債權人權益的保障程度。通常而言，資產負債率越小，用能單位長期償債能力越強。如果該指標過小，表明用能單位對財務杠桿利用不夠;該指標過大，則表明用能單位的債務負擔重，資金實力不強。通常認為資產負債率為60%較為適當。評價時應當將償債能力指標與盈利能力指標綜合分析，予以平衡考慮。

節能服務公司可以通過對用能單位償債能力指標的評價，來識別用能單位財務狀況的好壞，進一步判斷用能單位在市場中具有的競爭力和可持續發展能力。當然，在使用這些指標時還要注意，判斷不同類型的用能單位，應該采用不同的負債率標準;判斷在不同的發展階段的同一類型的用能單位，負債率指標也應該有所不同。另外，速動比率和流動比率只是反映用能單位某一時點的狀態，孤立地分析靜態指標，會片面理解用能單位財務狀況，影響對用能單位短期償債能力的正確評價。評價用能單位短期償債能力還應結合其他相關因素綜合分析，如非籌資性現金流入與流動負債的比率、利息支付倍數等。

2.盈利能力

盈利能力是指用能單位資金增值的能力。評價用能單位盈利能力的指標主要有銷售凈利率、資產凈利率、凈貸產收益率等。

銷售凈利率是指用能單位實現凈利潤與銷售收入的對比關系。該指標反映用能單位每一元銷售收人帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。通常而言，銷售凈利率越大，用能單位盈利能力越強。

資產凈利率是指用能單位一定時期凈利潤與平均資產總額的比率。該指標反映用能單位從一元受托資產中得到的凈利潤。通常而言，該指標越高，表明用能單位投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。

凈資產收益率是指用能單位一定時期凈利潤與平均凈資產的比率。該指標是評價用能單位自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，反映用能單位資本運營的綜合效益。通常而言，凈資產收益率越高，用能單位自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對節能服務公司權益的保證程度越高。

3.營運能力

營運能力是指用能單位的經營運行能力，即用能單位運用各項資產賺取利潤的能力。評價用能單位營運能力的指標主要有應收賬款周轉率和存貨周轉率。

應收賬款周轉率是用能單位一定時期內營業收入與平均應收賬款余額的比率。該指標反映用能單位應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低。通常而言，周轉率越高，說明用能單位賬齡越短，資產流動性越強，短期償債能力越強。進行應收賬款分析時，只有深入應收賬款內部，將其與營業額分析、現金分析聯系起來，并應注意應收賬款與其他問題的聯系，才能正確評價應收賬款周轉率。

存貨周轉率是用能單位一定時期內營業成本與平均存貨余額之間的比率。該指標是反映用能單位生產經營各環節中存貨運營效率的一個綜合性指標。通常而言，存貨周轉率越高，表明其變現速度越快，資產占用水平越低。但并不是存貨周轉率越高越好，應根據行業狀況、用能單位實際等特定生產經營情況進行具體分析。同時應注意存貨與應付款項、應收款項、銷售收入等之間的內在聯系。

4.現金凈流量

現金凈流量是指一定時期內，現金及現金等價物的流人(收入)減去流出(支出)的余額(凈收入或凈支出)，反映了用能單位本期內凈增加或凈減少的現金及現金等價物數額。現金流量信息是評價用能單位資產的流動性、財務彈性、盈利能力、抵御風險能力以及未來能否發展的重要依據。

現金流量表分為三大塊：經營活動凈現金流量、籌資活動現金凈流量和投資活動現金凈流量。三類經濟活動的凈現金流量分別代表不同的含義，通過對其數值的正負分析，以及與前期的趨勢對比分析，有助于對用能單位的經營情況進行初步的判斷。

通常而言，若用能單位經營活動的凈現金流量為正值，則說明用能單位的經營活動開展正常;如果與前期現金流相比，經營現金流凈現值金額很大，則說明本期運轉良好。

如果某一時期，用能單位投資活動的現金凈流量為正值，一般表明用能單位擴大再生產等方面的能力較強;若為負值，則需分析未來的收益狀況。

如果用能單位籌資活動的凈現金流量為正值，需分析資金的使用效果，特別是投資效果，一旦投資失敗，用能單位可能會在未來無法支付節能服務公司的服務費;若該值為負，則可能表明用能單位的債務減輕，本身的盈利水平較好，且款項收回較快，但也可能是用能單位經營狀況惡化，致使融資困難，應結合損益表進行具體分析。

(二)經營狀況評價

經營狀況評價主要以財務報表、銷售統計報表、經銷合同等資料為依據，注重對用能單位供應、銷售、經營環境和潛在風險等進行評價。

1.評價用能單位原料供應狀況

用能單值原料的供應直接影響其生產經營。評價原料的供應狀況，不單單是分析評價目前的供應情況如何，而且要從原料供應的發展趨勢和其關聯行業的影響分析原料供應是否存在風險。

2.評價產品銷售狀況

用能單位產品銷售狀況可從產銷率、開工率、市場占有率、銷售體系等方面進行評價。產銷率、開工率和市場占有率高，說明用能單位的產品質量高、生產經營狀況好。銷售體系健全、規模大，反映出用能單位產品市場份額大，抗風險和競爭能力強。

3.評價用能單位的經營環境

主要是根據國家政策法規等有關規定，判斷用能單位及關聯單位所屬行業是否受到國家產業政策限制，排放是否符合環保要求，是否有違法違規記錄等。

4評價用能單位決策層

綜合考慮以下6個方面對決策層進行評價：(1)是否有領導力，確保公司朝著健康有序的方向發展;(2)是否能控制和駕馭復雜局面，工作效率高;(3)是否有團隊意識，決策科學民主;(4)是否是學習型團隊，善于創新，開拓意識強;(5)是否有高度的社會責任感，品行道德高尚;(6)是否講誠信。

(三)發展能力評價

發展能力是用能單位在生存的基礎上，擴大規模、壯大實力的潛在能力。發展能力主要從盈利增長能力、資產增長能力、資本增長能力、技術投入增長能力和產品市場競爭力等5個方面進行綜合評價。

1.最近三年凈利潤增長率

凈利潤增長率是指用能單位本年凈利潤增長額與上年凈利潤的比率，是用能單位發展性的基本表現。如凈利潤增長率連續三年為正值，說明用能單位未來盈利能力強。

2.最近三年總資產增長率

總資產增長率是指用能單位本年總資產增長額與年初資產總額的比率，反映用能單位資產規模的增長情況。如總資產增長率連續三年為正值，說明用能單位擴張能力強，但應分析其資產規模擴張的質量和后續發展能力。

3最近三年資本增長率

資本增長率是指用能單位本年資本增長額與年初資本總額的比率。如果資本增長率連續三年為正值，說明用能單位抗風險能力和持續發展能力強。

4.最近三年技術投入比率

技術投入比率是指用能單位本年科技支出(包括用于研究開發、技術改造、科技創新等方面的支出)與本年營業收入金額的比率。如果技術投入比率連續三年增長，說明用能單位對市場的適應能力強，未來競爭優勢明顯，生存發展空間大。

5最近三年銷售收入增長率

銷售收入增長率是據用能單位本年銷售收入增長額與上年銷售收入總額的比率。如果銷售收入增長率連續三年為正值，說明用能單位的產品市場接受度高，市場競爭力強。