利用SCP范式分析我國的電力產業(yè)

現(xiàn)代產業(yè)經濟學的“結構—行為—績效”分析范式（Structure-Conduct-Performance），簡稱SCP范式。這一范式認為產業(yè)結構決定了產業(yè)內的競爭狀態(tài)，并決定了企業(yè)的行為及其戰(zhàn)略，從而最終決定企業(yè)的績效。

貝恩(Bain，1958)在吸收和繼承馬歇爾的完全競爭理論、張伯倫的壟斷競爭理論和克拉克的有效競爭理論的基礎上，提出了SCP分析范式。該范式成為傳統(tǒng)產業(yè)組織理論分析企業(yè)競爭行為和市場效率的主要工具。他認為，新古典經濟理論的完全競爭模型缺乏現(xiàn)實性，企業(yè)之間不是完全同質的，存在規(guī)模差異和產品差別化。產業(yè)內不同企業(yè)的規(guī)模差異將導致壟斷。貝恩特別強調，不同產業(yè)具有不同的規(guī)模經濟要求，因而它們具有不同的市場結構特征。市場競爭和規(guī)模經濟的關系決定了某一產業(yè)的集中程度，產業(yè)集中度是企業(yè)在市場競爭中追求規(guī)模經濟的必然結果。一旦企業(yè)在規(guī)模經濟的基礎上形成壟斷，就會充分利用其壟斷地位與其他壟斷者共謀限制產出和提高價格以獲得超額利潤。同時，產業(yè)內的壟斷者通過構筑進入壁壘使超額利潤長期化。因而，貝恩的SCP分析范式把外生的產業(yè)組織的結構特征（規(guī)模經濟要求）看作是企業(yè)長期利潤的來源。

電力行業(yè)總體思路怎么寫?

(1)行業(yè)景氣度的持續(xù)，將有力地支持該板塊的中線走強。有關資料表明，2003年，電力缺口將進一步加大。特別是華東電網和廣東電網，電力短缺情況將比較嚴重。另據國家電力公司稱，2003年有望新增發(fā)電能力約17000兆瓦特，但即使如此，仍不足以緩解目前地區(qū)性供電緊張局面，缺口將高達3.8%。此外，國家加大西電東輸力度，對中西部電力富裕地區(qū)的電力公司業(yè)績也有明顯的提升作用，電力行業(yè)將出現(xiàn)全行業(yè)增長的可喜局面。事實上，從2002年底開始我國電力行業(yè)的景氣就快速提升預計2003年全國發(fā)電量增長將遠遠超過8--9%的預期。預計行業(yè)景氣將持續(xù)到2005年，該行業(yè)已經成為今年后幾個月和明年機構最看好的行業(yè)。

(2)長江電力的發(fā)行和整體偏低的市盈率為該板塊中線走強提供了良好的介入基礎。從長江電力本身來講，其17.99倍的市盈率意味著后市具備較大的漲升潛力，據預測，明年由于此次發(fā)行收購的四臺機組將全年發(fā)電每股收益將達到0.332元。屆時以20倍市盈率計算，該股價位應維持在6.50元一帶，作為名列兩市影響力第三的大型藍籌股，該股的高定位將對電力板塊起到極好的示范作用。其次，從整個板塊而言，上半年電力板塊的主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤和平均每股收益同比分別增長29%、25%、16%和16.7%，業(yè)績的快速增長使整個電力板塊市盈率大幅下降，其中不少個股如華能國際、申能股份、深能源、國電電力等以2003年預測業(yè)績計算的動態(tài)市盈率不足20倍。

(3)電力板塊前期相對弱勢表現(xiàn)為其今后走強提供了較好的市場基礎。從五月份以來，電力板塊就鮮有表現(xiàn)，而此期間鋼鐵股、金融股、汽車股等都輪番登臺表演。可俗話“風水輪流轉”同樣業(yè)績大幅增長的電力板塊，在經過半年的休整后，其投資價值越來越得以體現(xiàn)。由此可見，電力板塊從行業(yè)景氣度和市場基礎方面都具有明顯的優(yōu)勢，從而將有力地保證該板塊長期走牛的基本特征。