【政策要點簡析】

2018年6月1日，發改委、財政部、能源局聯合發布《關于2018年光伏發電有關事項的通知》，要點如下：

(1)2018年普通光伏電站暫不安排，國家下文前各地不得安排需國家補貼的普通電站。

(2)分布式光伏開始進行規模管理，2018年安排10GW。5月31日及以前并網的分布式光伏項目納入規模管理，未納入國家規模管理的項目，由地方依法予以支持(SOLARZOOM注釋：在2018年6月1日以后并網的分布式光伏項目不納入國家規模管理，也就沒有國補)。

(3)支持光伏扶貧，在各地落實實施條件、嚴格審核的前提下，及時下達“十三五”第二批光伏扶貧項目計劃(SOLARZOOM注釋：根據目前的政策，扶貧僅指“村級扶貧”，2018年以后不再有“集中式扶貧”的概念)。

(4)有序推進領者基地建設，今年視光伏發電規模控制情況再行研究。

(5)鼓勵各地根據消納條件和相關要求自行安排各類不需要國家補貼的光伏項目。

(6)自發文之日起(SOLARZOOM注釋：2018年6月1日起)，新投運光伏電站、“全額上網”分布式光伏上網電價降低至0.50/0.60/0.70元/度，“自發自用、余電上網”分布式光伏全電量補貼降低至0.32元/度，村級扶貧電站(0.5MW以下)標桿電價不變。

(7)普通光伏電站必須競爭性招標，戶用光伏外的分布式光伏鼓勵競爭性招標，競爭性招標要將上網電價作為重要競爭優選條件。鼓勵地方加大分布式發電市場化交易力度(SOLARZOOM注釋：這條政策不具有可執行性，因為分布式發電市場化交易力度由電網公司確定，電網公司并沒有參與出臺本政策，而2017年至2018年一季度，全國電力市場化交易比例穩定在20%左右，可見電力市場化改革進入了“深水區”)。

【政策點評】

（1）本政策出臺的背景情況是：

a)2016年12月，能源局對各地違規“先建先得”的情況予以了嚴厲批評;但在各種原因下，能源局卻在2017年7月推翻了2016年12月“先建先得項目指標從17年指標中扣除”的政策，不僅確認了上述指標，而且還下發了2017-2020年的指標，由此導致2017年裝機規模的“暴增”和補貼缺口的“暴增”。

b)國家可再生能源基金的資金缺口截止目前已經超過1000億，而在2-3年的短期內解決補貼缺口問題的各種可能性已基本喪失。

c)2015年3月后并網的項目除扶貧項目外均未納入補貼目錄，至今已經超過3年。

d)能源局新能源領域相關負責人過去一段時間內完成了人事變更。

（2）SOLARZOOM智庫認為，本次政策的意圖是：

減少增量項目補貼缺口，使光伏產業更加健康發展。(SOALRZOOM注釋：從國家的角度看，健康發展不等于快速增長或加速度增長，而是風險可控的增長。但對于光伏產業和資本市場而言，對于“健康”的理解顯然不同)從財政部參與本次發文的角度看，我們的這種估計是站得住腳的。

（3）本次政策的嚴厲之處在于：

a)屋頂全額上網分布式光伏、自發自用分布式光伏原先是不要指標的，而6月1日以后則納入指標管理。今年只給了10GW的分布式指標，而且大部分在一季度已經完成。

b)降電價的頻率縮短至了5個月，且采用“突然死亡法”，不再給“寬限期”。

c)普通電站暫不安排、領跑者“視情況而定”。

（4）SOLARZOOM智庫對2018年光伏全國新增裝機量的預估調整為：29－43GW。

具體拆分如下：

a)2017年普通電站指標項目在2018年完成或統計入2018年的：6GW，

b)2018年分布式光伏項目(含屋頂工商業全額上網、屋頂工商業自發自用、戶用)：10GW，

c)普通電站：0-14GW(SOLARZOOM注釋：當前暫不安排，后續是否重啟不確定)，

d)領跑者基地：6GW，

e)村級扶貧：4GW，

f)特批的輸電通道配套及示范項目：3GW。

需要說明的是，2017年底，SOLARZOOM智庫的預估量是51GW，主要的下調量在于三部分，屋頂工商業全額上網分布式、戶用分布式、普通電站(現在來看，2018年能否重啟存在巨大不確定性)。

（5）考慮到2018年1－2月份的裝機量（10．87GW）所反映的組件需求其實在2017年，而2017年1－2月份并沒有特別巨大的量（3．40GW），因此，2017年國內實際光伏設備需求約為60GW，而2018年國內實際光伏設備需求約為19－33GW。從國內光伏設備需求的角度看，2018年相比2017年的增速約為－68％至－45％。

（6）對于收益率的測算：本次政策中0．05元／度的補貼下調，對于普通電站項目而言，需要系統成本降低0．40元／W左右方能保證IRR恢復到此前水平。但這種測算的意義不大，原因是：

a)普通電站都是要競電價的。

b)光伏產業如果出現系統性風險，即使組件價格下跌導致理論IRR恢復，可能也沒有運營商再愿意投新項目。

c)能源局對普通電站項目的態度是“暫不安排”，何時重啟不太清楚。

（7）2017年年中以來，SOLARZOOM智庫以各種方式提示光伏產業風險，主要邏輯在于補貼缺口問題難以解決。2018年1月，SOLARZOOM智庫更是撰寫了8000字的深度報告《是季節性擾動還是趨勢性變化——論光伏行業所處的周期位置及政策呼吁》，向金融市場的客戶重點提示了產業風險。

目前來看，行業主管部門正以“主動刺穿泡沫”的方式來規避更大的補貼缺口風險，并驗證了我們前期的預判。鑒于當時的深度報告可能造成行業恐慌，我們并沒有公開發布，敬請諒解。但如果各位讀者有需要，可以向SOLARZOOM智庫有關同事索取當時的深度報告。

（8）從行業長期健康發展的角度看，雖然本次光伏產業政策較為嚴厲，并且可能導致對行業參與者而言非常不利的后果，但確實是“無奈中的最佳選擇”。如果行業主管部門坐視當前行業風險而不顧，雖然能讓現在的行業參與者好受一些，但對國家的總盤子而言，必然會引發更大的風險。