電力行業(yè)深度報告：煤電去產(chǎn)能步入正軌 電力重組和自備電廠清理提速
電力行業(yè)近況電力增速換擋，煤電產(chǎn)能過剩問題顯現(xiàn)。2004年-2011年間，用電需求尚處于高速增長階段，產(chǎn)能過剩問題并未凸顯，但隨著用電量的增速逐步趨緩，2015年增速僅為0 5%的情況下，各類電源之間的競爭愈發(fā)明顯
2) 降低成本波動、實現(xiàn)上下游一體化布局
縱向整合(比如:煤電整合)
我們通過對于煤炭和火電兩個行業(yè)綜合去看，可以看到如果我們按照過去10年的煤電和煤炭的行業(yè)加總來看，ROE的區(qū)間是5%-15%，標(biāo)準(zhǔn)方差是3%，而煤電凈資產(chǎn)回報率-5-13%，標(biāo)準(zhǔn)方差是5%，而煤炭的凈資產(chǎn)回報率是0-24%，標(biāo)準(zhǔn)方差是7%。
如果我們將兩個行業(yè)看成一個綜合行業(yè)，那么行業(yè)的回報率將一直保持(僅15年例外)在政府對國企規(guī)定的5.5%的資本回報要求之上，并且回報的波動將會大幅的減少。
另外在今年的9月11日，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于支持山西省進(jìn)一步深化改革促進(jìn)資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見》，其中要求促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推進(jìn)煤炭、電力、運輸、煤化工等上下游企業(yè)進(jìn)行重組或交叉持股，打造全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，同時鼓勵有條件的煤炭和電力企業(yè)著力推進(jìn)煤礦和電站聯(lián)營。
3) 業(yè)務(wù)擴張，尋找新的盈利增長點-跨電源重組(煤電vs.水電/核電等)
2017年，我國制定了到2030年非化石能源發(fā)電量(如水電、風(fēng)電、核電和光伏發(fā)電)占電力供應(yīng)的50%的發(fā)展目標(biāo)。
因此，傳統(tǒng)的發(fā)電企業(yè)在燃煤發(fā)電和水電增長方面面臨著挑戰(zhàn)(僅有少量河流具備發(fā)展新增水電裝機容量的潛力)。
五大發(fā)電企業(yè)正在積極拓展新業(yè)務(wù)，特別是在核電領(lǐng)域，如原中國電力投資集團(tuán)與國家核電技術(shù)公司(SNPTC)并為國家電力投資集團(tuán)公司(SPIC)。
核電企業(yè)往往在前期的核能環(huán)節(jié)具備優(yōu)勢，而火電企業(yè)在最后的發(fā)電環(huán)節(jié)經(jīng)驗更豐富，煤核的結(jié)合將可以彌補核電企業(yè)在此環(huán)節(jié)相對短板，進(jìn)一步提高發(fā)電效率。
同時核電企業(yè)ROE水平較為穩(wěn)定。法國電力公司(EDF)在全球共有132.3GW在運機組，其中72.9GW為核電，占全部裝機的55%，其余的23%為火電，22%為水電和新能源。
2014-2016年該公司的ROE分別穩(wěn)定在10.5%/10.6%/10.1%。而中廣核電力(純核電運營標(biāo)的)在2014-2016年的ROE分別為13.7%/11.4%/12.4%。煤電和核電的合并或可幫助煤電企業(yè)提升資產(chǎn)回報率。
原標(biāo)題:電力行業(yè)深度報告：煤電去產(chǎn)能步入正軌，電力重組和自備電廠清理提速
責(zé)任編輯：lixin
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