電力行業深度報告：煤電去產能步入正軌 電力重組和自備電廠清理提速
電力行業近況電力增速換擋，煤電產能過剩問題顯現。2004年-2011年間，用電需求尚處于高速增長階段，產能過剩問題并未凸顯，但隨著用電量的增速逐步趨緩，2015年增速僅為0 5%的情況下，各類電源之間的競爭愈發明顯
自備電廠淘汰過程緩慢，且可選擇繳費和改造保留發電權。
我們測算如果2020年中國的用電需求達到7.8萬億度電(我們現在的測算為7.4萬億度電)將會使得火電利用小時回到4500小時。
但是同時需要注意我們在測算中使用的風電利用小時2000小時和核電7000小時的假設仍然表示，這兩種電源存在限電影響。
因此考慮到執行可再生能源和核電的保障性消納政策的優先性，那么我們認為火電利用小時未來的合理水平可能更接近4200小時。
但有助于降低資本開支及負債;新增火電投資及投產規模控制初見成效。
從政府2016年開始嚴格控制煤電新增產能后，火電新增裝機從2015年的67GW下降28%至2016年的48GW，火電投資也實現同比下降16%至1,174億元。
而中電聯發布的2017年前8個月的數據來看，這兩個指標進一步得到了有效的控制，分別同比下降10%/7%。
考慮到150GW的停建緩建，將使得電力行業減少4800億的貸款規模(相當于目前行業總有息負債的10%)，而我們看到上市公司層面，今年龍頭火電公司，比如華能和華潤在減少資本開支之后已經可以見到正現金流，而明年大多數火電公司都將完成正現金流的改善。
小機組關停等舉措使得行業集中度回升。五大發電集團的市場份額不斷縮減，從2012年火電裝機和總發電量占比53%/47%，逐年下降至2016年47%/41%。
然而從2016年三季度起，沿海六大電廠的煤耗占比出現回升態勢，從11%上升到13%。
我們進而計算了2016/2017年上半年五大發電集團旗下的上市公司以及上海電力和浙能電力在沿海省份的火電發電量數據，以及占全國沿海省份總火電發電量比例，發現占比也從2016年上半年的31%上升到2017年上半年的33%。我們認為行業集中度的回升或是小機組關停舉措的結果
責任編輯：lixin
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