新一輪煤電行業(yè)去產(chǎn)能大幕拉開(kāi) 哪些火電企業(yè)需警惕？

2017-03-13 17:12:33 固收彬法作者:孫彬彬團(tuán)隊(duì)　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

煤電行業(yè)的新一輪去產(chǎn)能大幕已經(jīng)拉開(kāi)，但是從基本面來(lái)看，我們預(yù)計(jì)電力行業(yè)尤其是火電行業(yè)的盈利能力短期內(nèi)難以明顯改善，行業(yè)整體面臨虧損，同時(shí)考慮到發(fā)電企業(yè)整體現(xiàn)金流尚可，發(fā)生債務(wù)實(shí)質(zhì)性違約的可能性較低

一級(jí)市場(chǎng)

1. 發(fā)行規(guī)模

上周非金融企業(yè)短融、中票、企業(yè)債和公司債合計(jì)發(fā)行約1,510.2億元，總發(fā)行量較上周略有上升，償還規(guī)模約1,335.2億元，凈融資額約175.0億元;其中，城投債(中債標(biāo)準(zhǔn))發(fā)行143.40億元，償還規(guī)模約455.34億元，凈融資額約-311.94億元。

信用債的單周發(fā)行量上升，凈融資額有所增加。短融發(fā)行量較上周有所上升，總償還量較上周下降，凈融資額由負(fù)轉(zhuǎn)正，中票發(fā)行量較上周變化不大，總償還量較上周大幅上升，凈融資額由正轉(zhuǎn)負(fù)，公司債發(fā)行量較上周大幅上升，總償還量較上周略微下降，凈融資額大幅上升，企業(yè)債發(fā)行量較上周略有上升，總償還量較上周略有下降，凈融資額小幅下降。

具體來(lái)看，一般短融和超短融發(fā)行798億元，償還7207億元，凈融資額78億元;中票發(fā)行358.5億元，償還423億元，凈融資額-64.5億元。

上周企業(yè)債合計(jì)發(fā)行22億元，償還130.557億元，凈融資額-108.55億元;公司債合計(jì)發(fā)行331.7億元，償還61.64億元，凈融資額270.06億元。

2. 發(fā)行利率

從發(fā)行利率來(lái)看，交易商協(xié)會(huì)公布的發(fā)行指導(dǎo)利率大部分上漲，各等級(jí)變動(dòng)幅度在-1-5BP。具體來(lái)看，1年期各等級(jí)變動(dòng)-1-5BP;3年期各等級(jí)變動(dòng)2-4BP;5年期各等級(jí)變動(dòng)1-4BP;7年期各等級(jí)變動(dòng)1-3BP;10年期及以上各等級(jí)變動(dòng)1-2BP。

二級(jí)市場(chǎng)

銀行間和交易所信用債合計(jì)成交4,284.35億元，總成交量相比前期大幅上行。分類(lèi)別看，銀行間短融、中票和企業(yè)債分別成交1857.57億元、1618.11億元、595.28億元，交易所公司債和企業(yè)債分別成交196.89億元和16.5億元。

1. 銀行間市場(chǎng)

利率品現(xiàn)券收益率大部分上行;信用利差呈擴(kuò)大趨勢(shì);各類(lèi)信用債收益率整體上行。

利率品現(xiàn)券收益率大部分上行。具體來(lái)看,國(guó)債收益率曲線1年期上行3BP至2.83%水平，3年期上行3BP至2.93%水平，5年期上行11BP至3.15%水平，7年期上行0BP至3.2%水平，10年期上行6BP至3.42%水平。國(guó)開(kāi)債收益率曲線1年期下行7BP至3.33%水平，3年期上行13BP至4.01%水平，5年期上行11BP至4.11%水平，7年期上行7BP至4.24%水平，10年期上行6BP至4.21%水平。

各類(lèi)信用債收益率整體上行。具體來(lái)看，中短期票據(jù)收益率曲線1年期各等級(jí)收益率上行5-15BP，3年期各等級(jí)收益率上行12-14BP，5年期各等級(jí)收益率上行12-12BP;企業(yè)債收益率曲線3年期各等級(jí)收益率上行12-14BP，5年期各等級(jí)收益率上行12-12BP，7年期各等級(jí)收益率上行9-9BP;城投債收益率曲線3年期各等級(jí)收益率上行9-11BP，5年期各等級(jí)收益率上行16-17BP，7年期各等級(jí)收益率上行10-11BP。

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