本報告導(dǎo)讀：

火電大周期拐點(diǎn)已至，此輪火電向好的周期有望持續(xù)1-3 年，持續(xù)推薦;能源局、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2018 年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》，光伏補(bǔ)貼再度退坡。

摘要：

下周觀點(diǎn)：火電大周期拐點(diǎn)已至，在煤價逐步回歸合理區(qū)間以及電價、供需共同向好的推動下，此輪火電向好的周期有望持續(xù)1-3 年，持續(xù)推薦火電。H 股推薦估值處于歷史低位的華能國際電力股份、華電國際電力股份，A 股推薦全國性火電龍頭華能國際、華電國際、以及地方火電龍頭皖能電力，水電成長空間廣闊、火電彈性較大的國投電力也將受益。此外，核電審批重啟帶來的投資機(jī)會值得關(guān)注：今年以來三代技術(shù)不斷推進(jìn)(包括三門一號裝料等)，國家對核電政策轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極，核電審批放開可期，下游運(yùn)營商有望顯著受益，推薦中國核電，受益標(biāo)的中廣核電力(1816.HK)。

上周市場回顧：本周火電、水電、新能源發(fā)電、燃?xì)獍鍓K分別上漲-2.82%，-1.65%，-3.02%，-3.94%，相對滬深300 漲幅-1.61%，-0.44%，-1.82%，-2.73%。各版塊漲幅第一的公司分別為聯(lián)美控股(5.04%)、廣安愛眾(0.22%)、節(jié)能風(fēng)電(4.7%)、新天然氣(19.14%)。

煤炭價格更新：秦皇島動力煤價格平穩(wěn)，環(huán)渤海動力煤持續(xù)平穩(wěn)。本周動力煤價格總體平穩(wěn)，秦皇島動力末煤5500K(山西產(chǎn))較上周下跌1元/噸;環(huán)渤海動力煤自18 年初以來一直平穩(wěn)小幅下跌，近期價格維持平穩(wěn)，本期為571 元/噸，較上期下跌1 元/噸;本期(5 月31 日)沿海電煤采購指數(shù)CECI 價格漲勢得到遏制，環(huán)比-12 至8 元/噸不等。

能源局、發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2018 年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》：

穩(wěn)規(guī)模、降補(bǔ)貼、市場化。主要包括三方面內(nèi)容：(一)合理把握發(fā)展節(jié)奏，優(yōu)化光伏發(fā)電新增建設(shè)規(guī)模。根據(jù)行業(yè)發(fā)展實際，暫不安排2018 年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模。今年安排1000 萬千瓦左右規(guī)模用于支持分布式光伏項目建設(shè)。(二)加快光伏發(fā)電補(bǔ)貼退坡，降低補(bǔ)貼強(qiáng)度。自發(fā)文之日起，新投運(yùn)的光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價每千瓦時統(tǒng)一降低0.05 元，I 類、II 類、III 類資源區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價分別調(diào)整為每千瓦時0.5 元、0.6 元、0.7元(含稅)。新投運(yùn)的、采用“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項目，全電量度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)降低0.05 元，即補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為每千瓦時0.32 元(含稅)。(三)發(fā)揮市場配置資源決定性作用，進(jìn)一步加大市場化配置項目力度。所有普通光伏電站均須通過競爭性招標(biāo)方式確定項目業(yè)主。招標(biāo)確定的價格不得高于降價后的標(biāo)桿上網(wǎng)電價。積極推進(jìn)分布式光伏資源配置市場化。