核心結論

事件：國家能源局日前發(fā)布《關于2018年度風電建設管理有關要求的通知》，通知指出：

1)嚴格落實規(guī)劃和預警要求。

2)將消納工作作為首要條件。

3)嚴格落實電力送出和消納條件。

4)推行競爭方式配置風電項目。

5)優(yōu)化風電建設投資環(huán)境。

6)積極推進就近全額消納風電項目。

強調(diào)控制風電規(guī)模，有助于防止棄風率反彈。通知指出預警為紅色和橙色的地區(qū)不得調(diào)增規(guī)劃規(guī)模。預警為綠色的地區(qū)如需調(diào)整規(guī)劃目標，可在落實風電項目配套電網(wǎng)建設并保障消納的前提下，向國家能源局申請規(guī)劃調(diào)整后組織實施。

提出推行競爭方式配置風電項目，有助風電加快平價上網(wǎng)，減輕行業(yè)發(fā)展對政府補貼依賴。通知指出從2019年起，各省新增核準的集中式陸上風電項目和海上風電項目應全部通過競爭方式配置和確定上網(wǎng)電價。市場競爭的配置方式將以上網(wǎng)電價作為重要競爭條件。分散式風電項目可不參與競爭性配置，逐步納入分布式發(fā)電市場化交易范圍。

短期對風電運營商盈利影響較小。目前大型風電運營商已核準項目較多。如龍源電力2017年底已核準未投產(chǎn)項目達到7.3GW，18年公司計劃投產(chǎn)容量僅1-1.2GW，另外華能新能源風電核準未投產(chǎn)規(guī)模在5.6GW，公司18年投產(chǎn)計劃也僅450MW。預計這兩個公司近3年新投產(chǎn)的項目還將執(zhí)行標桿電價，電價不受明顯影響。

未來技術領先、開發(fā)經(jīng)驗豐富和融資成本低的運營商在競爭中將具優(yōu)勢。長期看開發(fā)商將更重視全生命周期的度電成本，考慮機組的發(fā)電效率、機組質量和可靠性，減少運維成本。同時開發(fā)經(jīng)驗豐富、融資成本低的大型風電開發(fā)商在長期的競爭中有明顯優(yōu)勢。

投資建議：政策短期對龍源電力等大型風電運營商盈利影響小，長期看龍源開發(fā)經(jīng)驗豐富和融資成本低在競爭中也將更具優(yōu)勢。金風科技等技術領先的風機企業(yè)未來在更激烈的競爭中有望擴大市場份額，均維持買入評級。

風險提示：電力需求不如預期、棄風率提高、利用小時不如預期，上網(wǎng)電價低于預期。