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電力行業(yè):雪災(zāi)對電力一季度業(yè)績影響前瞻

2018-05-09 11:00:34 大云網(wǎng)  點(diǎn)擊量: 評論 (0)
1月以來的雪災(zāi)導(dǎo)致湖南、貴州、江西、廣西、浙江等省的輸配電設(shè)施受損,從而影響發(fā)電機(jī)組出力。截至2月15日,受損的輸電線路80%以上已經(jīng)恢復(fù),變電站則恢復(fù)了近90%,預(yù)計(jì)在3月底以前,所有受損電力設(shè)施將得到修復(fù),電力負(fù)荷將恢復(fù)至災(zāi)前水平。

事項(xiàng):

1月以來的雪災(zāi)導(dǎo)致湖南、貴州、江西、廣西、浙江等省的輸配電設(shè)施受損,從而影響發(fā)電機(jī)組出力。截至2月15日,受損的輸電線路80%以上已經(jīng)恢復(fù),變電站則恢復(fù)了近90%,預(yù)計(jì)在3月底以前,所有受損電力設(shè)施將得到修復(fù),電力負(fù)荷將恢復(fù)至災(zāi)前水平。

主要觀點(diǎn):

預(yù)計(jì)一季度發(fā)電量增幅受損1個百分點(diǎn)左右

從1月上旬開始的雪災(zāi),最嚴(yán)重的時候,根據(jù)電監(jiān)會的統(tǒng)計(jì),導(dǎo)致全國近4000萬千瓦的負(fù)荷受限(由缺煤導(dǎo)致的停機(jī)最多時達(dá)到4240萬千瓦,不過缺煤不完全是雪災(zāi)引起的),而截至2月15日仍有1000多萬千瓦的負(fù)荷受限,但是從各省加和的情況看,實(shí)際受限負(fù)荷可能略大于電監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)。此外,我們注意到,近期由于節(jié)后用電需求升高,受限負(fù)荷有反彈的趨勢。平均來看,我們預(yù)計(jì)整個一季度受限負(fù)荷約1000萬千瓦,占全國總裝機(jī)的1.5%左右,因此,雪災(zāi)直接導(dǎo)致一季度發(fā)電量減少約1.5%。不過雪災(zāi)也同時帶來不受限地區(qū)的用電負(fù)荷增長,并且災(zāi)后的重建以及工業(yè)用電的反彈可能略微拉動用電增長,實(shí)際影響可能在1%左右。

業(yè)績侵蝕在4%左右

在目前的盈利狀況下,電力行業(yè)利用小時降低一個百分點(diǎn),凈利潤大致減少4%左右,因此一季度雪災(zāi)給發(fā)電企業(yè)帶來的業(yè)績侵蝕也十分有限,遠(yuǎn)低于煤價上漲帶來的影響。

部分上市公司受到?jīng)_擊

電網(wǎng)受雪災(zāi)損壞的省份可分為兩類,湖南、貴州、江西、浙江、廣西,嚴(yán)重的時候,受限負(fù)荷都超過正常負(fù)荷的30%,可歸為受影響嚴(yán)重的第一類;其他福建、四川、廣東、云南部分地區(qū)線路受損,但主網(wǎng)運(yùn)行正常,可視為受影響較小的第二類。上市公司中,華能國際在湖南、浙江、福建、江西有電廠,不過影響不大。大唐發(fā)電在浙江、江西、廣東、福建、云南等地有電廠,但均受影響很小。國電電力在云南、浙江有電廠,但影響不大。國投電力下屬曲靖電廠近期負(fù)荷受限50%,影響較大。各區(qū)域類上市公司中,華銀電力和郴電國際在湖南,均已經(jīng)公告遭受了一定的損失。贛能股份在江西,桂冠電力在廣西,但幾乎沒有受到什么影響。

雪災(zāi)不改變我們對行業(yè)全年投資價值的判斷

預(yù)計(jì)減少全年電量0.3%,但增強(qiáng)了電價調(diào)整預(yù)期

我們認(rèn)為,從全年看,真正需求受到抑制的只是民用電,工業(yè)用電可能在二季度出現(xiàn)反彈,用電需求在災(zāi)后會得到部分的補(bǔ)償,因此由于雪災(zāi)減少的用電需求全年不會超過0.3%。但在另一方面,卻大大加強(qiáng)了電價調(diào)整的預(yù)期,對此,我們在前期的點(diǎn)評《煤電聯(lián)動預(yù)期增強(qiáng)、體制建設(shè)亟待到位》中有所論述,在此不再贅述。

在雪災(zāi)發(fā)生之前,我們在行業(yè)年度策略報(bào)告中提出了看好2008年度電力行業(yè)投資機(jī)會的觀點(diǎn),并建議機(jī)構(gòu)投資者增加電力板塊的配置比重,目前來看,雪災(zāi)并未影響我們對全年電力行業(yè)投資價值的判斷。

個股方面,我們?nèi)宰裱瓋蓷l投資主線的思路,并維持原來的觀點(diǎn),建議配置的龍頭股按順序是國電電力、華能國際、長江電力、國投電力、大唐發(fā)電。吉電股份是極少數(shù)仍具有翻番潛力的公司,我們繼續(xù)給予"強(qiáng)烈推薦"評級,同時建議按順序重點(diǎn)配置的二線股是金山股份、寶新能源、文山電力。

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責(zé)任編輯:電力交易小郭

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