近期，有關(guān)國企改革“雙百行動”的消息多了起來，給人的感覺是國有企業(yè)改革又要大干快上。但從近些年國有企業(yè)改革的實(shí)際進(jìn)展來看，往往出現(xiàn)不盡人意的地方。

比如國企混合所有制改革的出發(fā)點(diǎn)是好的，希望通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、混合發(fā)展的模式來制約國有股一股獨(dú)大，改變國企低效運(yùn)營的現(xiàn)狀，但從改革運(yùn)行的結(jié)果來看，前些年各地拿出來搞混改的項(xiàng)目資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高，民資普遍積極性不高，還有很多國有企業(yè)的經(jīng)營管理者也普遍積極性不高，擔(dān)心主動與民營企業(yè)發(fā)生關(guān)系后說不清道不明，索性觀望。

最近還出現(xiàn)了一個新的現(xiàn)象，就是在這一輪民營上市公司大股東爆倉后，很多質(zhì)量較好的民營企業(yè)控股權(quán)紛紛落入了國有企業(yè)的口袋，當(dāng)然有少部分是主動“抱大腿”，大部分是迫不得已，目前能拿出錢的可能就剩國資背景的機(jī)構(gòu)了。

民營企業(yè)大部分處于高負(fù)債和高利率借貸，普遍壓力較大，而這輪去杠桿重點(diǎn)去掉的似乎就是這些企業(yè)，于是一些大股東出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的好資產(chǎn)就成了國企爭奪控股的目標(biāo)。

今年以來，各類國資公司成為A股公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓市場重要生力軍。據(jù)媒體統(tǒng)計，上半年國資擬參與或已完成的控制權(quán)交易涉及上市公司16家。從收購方實(shí)控人看，3家為國資委，2家為地方政府/機(jī)關(guān)，2家為中央事業(yè)單位，剩下9家為地方國資委。當(dāng)然，這只是一部分，實(shí)際上最近大量民營上市公司都在與國企談控股權(quán)轉(zhuǎn)讓和流動性拯救的方案，相信今年年底的數(shù)據(jù)會更多。

去杠桿雖然在主觀上沒有“國進(jìn)民退”和打壓民營經(jīng)濟(jì)的意圖，但通過這輪去杠桿的實(shí)際運(yùn)行結(jié)果來看，民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)代價最大。

如果對此再不高度重視，很多民營上市公司會被國資國企控股，從而讓積極活躍的民營上市公司再次失去活力，這輪或許一些國有企業(yè)在金融“去杠桿”中撿了便宜，但如果經(jīng)營管理機(jī)制不改革的話，國有資本控制的越多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力越弱。

如此一來，國企改革的任務(wù)會更重，如果不大刀闊斧和實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，“國進(jìn)民退”和國企低效經(jīng)營的困境會越來越嚴(yán)重。

現(xiàn)在為了突破這種尷尬的局面，國務(wù)院國企改革領(lǐng)導(dǎo)小組和國資委再次啟動了國企改革“雙百行動”，挑選出百余戶中央企業(yè)子企業(yè)和百余戶地方國有骨干企業(yè)，在2018~2020年期間全面落實(shí)國有企業(yè)改革“1+N”政策要求，深入推進(jìn)綜合性改革，力求在改革重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)率先取得突破，打造一批治理結(jié)構(gòu)科學(xué)完善、經(jīng)營機(jī)制靈活高效、創(chuàng)新能力和市場競爭力顯著提升的國企改革尖兵。

從剛剛公布出來的“雙百行動”名單來看，共有404家企業(yè)入選，包括224家中央企業(yè)及其子公司，以及180家地方國資企業(yè)。

從這404家企業(yè)來看有幾個特點(diǎn)：一是上市公司(39家國企上市公司公告入選“雙百企業(yè)”名單)試點(diǎn)內(nèi)容主要集中在混改和員工持股等;二是此前做的比較好的試點(diǎn)企業(yè)，比如“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”等企業(yè)也進(jìn)入了雙百行動名單;三是經(jīng)營困難的企業(yè)，這類企業(yè)的試點(diǎn)主要集在如何擺脫困境解決歷史遺留問題。

如果這次國企改革“雙百行動”真的能夠擺脫體制機(jī)制束縛、搞活經(jīng)營效益、提高國有企業(yè)公司化治理水平，則國企改革才能真正見到效果和落到實(shí)處，這次既然采取試點(diǎn)先行那就應(yīng)該鼓勵這些試點(diǎn)企業(yè)大膽嘗試，不要千篇一律和受到過多約束。

如果真的想提高國企央企的公司治理和完善現(xiàn)代企業(yè)治理，最好的辦法應(yīng)該是將競爭性國企的國有股全部轉(zhuǎn)換成長期優(yōu)先股，讓官員企業(yè)家退出企業(yè)經(jīng)營決策層，用市場化的激勵、約束機(jī)制來聘請最好、最懂行的優(yōu)秀職業(yè)經(jīng)理人來打理企業(yè)，讓國企和國有資產(chǎn)脫胎換骨，實(shí)現(xiàn)國企管理從管企業(yè)走向管資本，這才是國企改革的正道。

對于國企改革引入優(yōu)先股制度我這些年一直在呼吁，因?yàn)閮?yōu)先股有一個重要的特點(diǎn)就是不參與公司的經(jīng)營決策，在美國次貸危機(jī)時優(yōu)先股的這一特點(diǎn)在美國發(fā)揮了重大作用。

美國政府在救助AIG時，為了避免國有化后的行政干預(yù)，國家股東只體現(xiàn)國家投入資金的成本，而不干預(yù)公司的私人治理結(jié)構(gòu)，避免了國家資本干預(yù)企業(yè)經(jīng)營，從而優(yōu)先股發(fā)揮了獨(dú)特的作用，避免了“國進(jìn)民退”的危害。

如果中國的優(yōu)先股能夠充分利用這一特點(diǎn)，對國有上市公司和上市央企的公司治理、制約“國有股一股獨(dú)大”、國企改革等會起到巨大的推動作用。

我曾建議，如果中國股市真的想發(fā)揮優(yōu)先股的作用，不妨先將目前的上市公司國有股轉(zhuǎn)化成優(yōu)先股，讓上市公司的組織任命干部退出董事會，國有股東享受優(yōu)先股的權(quán)利而不干預(yù)上市公司治理，這才是中國優(yōu)先股的革命性舉措。

國有股轉(zhuǎn)成優(yōu)先股對國有企業(yè)公司治理水平會大幅提升，在當(dāng)前應(yīng)該是國企改革的最好路徑，無非是經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的再分配，不涉及國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓流失，而是通過改革提高國有資產(chǎn)的效率，可以防止一些流于形式的改革和避免賤賣國有資產(chǎn)等行為。

因此，在目前法規(guī)和監(jiān)管不嚴(yán)的情況下，國企改革不宜急于快速私有化，避免成為少數(shù)人瓜分國有資產(chǎn)的盛宴。

國企混合所有制改革的出發(fā)點(diǎn)毋庸置疑，都是希望國有企業(yè)發(fā)展的越來越好，希望國有資產(chǎn)保值增值，從而承擔(dān)更多的社會責(zé)任。但如果改革不徹底、太倉促，最終結(jié)果必然會與初衷相悖。

其實(shí)，國有控股也未必是效率低下的代名詞，關(guān)鍵看怎么運(yùn)作。以香港地鐵公司為例，雖然政府高度控股，但港鐵公司的經(jīng)營運(yùn)作卻成了全球地下鐵路唯一盈利的范本，企業(yè)經(jīng)營管理層與政府大股東和上市公司股東之間的關(guān)系處理得很好，企業(yè)經(jīng)營的效益和半徑并沒有因政府控股而受到影響。

顯然，簡單、快速私有化并不是國企改革的唯一之路，反而中國的國有企業(yè)改革恰恰要避免像前蘇聯(lián)那樣的快速私有化。

因此，這次國企改革“雙百行動”既然要試點(diǎn)先行，那就不妨進(jìn)行徹底改革和大膽試點(diǎn)，應(yīng)該嘗試在“雙百行動”中引入優(yōu)先股改革，讓優(yōu)先股在國有企業(yè)公司治理方面發(fā)揮重要作用，以制約國有股一股獨(dú)大和為中國國企改革提供有益的制度設(shè)計。