投資建議： 8 月用電量同比增長 8.8%，增速較上月加快 2 個百分點?；痣姲鍓K短期調整已結束，長期仍舊看好火電盈利能力的修復以及在宏觀經濟可能向下的背景下的逆周期性， 推薦華能國際(A+H)、華電國際(A+H);三門一號商運在即， 核電審批有望重啟， 推薦中廣核電力、 中國核電; 進入汛期后來水較好，三季度各大水電公司業績有望超預期， 推薦川投能源，受益標的國投電力、長江電力;

事件：中電聯公布 1-8 月電力工業運行簡況， 1-8 月全社會用電量4.52萬億千瓦時，同比增長 9%，增速比上年同期提高 2.1 個百分點。其中第一、第二、第三產業和居民用電量同比分別增長 9.8%、 7.3%、 13.6%、12.3%。 1-8 月全國發電設備累計平均利用小時 2591 小時，同比增加 88小時，其中火電同比增加 145 小時，水電同比增加 34 小時，風電同比增加 167 小時，核電同比增加 77 小時。

8 月用電量同比增長 8.8%，第二產業用電增速加快，城鄉居民用電增速回落。 8 月份全社會用電量 6521 億千瓦時，同比增長 8.8%，增速較7 月上升 2 個百分點。其中第一、第二、第三、城鄉居民生活用電分別同比增長 8.7%、 8.9%、 10.8%、 6.7%，增速較上月變化 0.8、 4.3、 -0.4、-7.9個百分點，用電增速貢獻率分別為 1.23%、64.55%、21.02%、13.20%。受工業生產增長恢復以及去年同期基數較低影響， 8 月第二產業用電增速較高，是用電量增長的主要動力; 而由于 7 月城鄉居民用電增速較高， 8 月城鄉居民用電增速雖仍有 6.7%，但增速較上月有所回落。

水電增速持續加快，風電增速回落： 8 月全國平均降水量 125.7 毫米，比上年同期增長 1.0%，水電發電量同比增長 11.5%， 較上月加快 5.5 個百分點; 8 月火電發電量同比增長 6%，增速較上月加快 1.7 個百分點;風電因臺風、降雨等氣候因素影響， 發電大幅減少， 8 月風電發電量僅同比增長 0.6%，增速較上月下滑 24.1 個百分點，回落幅度較大。 利用小時方面，火電、風電利用小時增幅進一步擴大： 受益于用電需求旺盛及新增裝機減速， 1-8 月全國發電設備累計平均利用小時 2591 小時，比上年同期增加 88 小時。其中火電、水電、核電、風電累計利用小時數分別同比增加 145、 34、 77 和 167 小時，增幅較上月分別增加 17、31、 28、 -7，火電、水電增幅進一步擴大。

風險因素： 用電需求下滑，汛期來水不達預期、煤價上漲超預期。