事件

國家發展改革委、國家能源局聯合出臺了《關于積極推進電力市場化交易進一步完善交易機制的通知》(以下簡稱“通知”)。通知明確要求，各地進一步提高市場化交易電量規模，加快放開發用電計劃，擴大市場主體范圍，積極推進各類市場主體參與電力市場化交易。

點評

電力市場化交易規模將進一步擴大，短期銷售電價面臨下調壓力。通知提到，在保證安全的情況下將通過推進水電、核電等各類發電企業、放開符合條件的10 千伏及以上電壓等級和年用電量超過500 萬千瓦時以上的用戶進入市場，支持高新技術等高附加值的新興產業、工業園區整體、工業用戶外的商業企業、鐵路、機場等公共服務行業企業等用戶參與交易等方式繼續擴大市場化交易電量規模。2017 年，全國電力市場化交易電量占全社會用電量已達26%，今年以來，從各省份披露的電力交易數據來看，市場化規模保持較快增長，若繼續放開發電側和用戶側進入市場，電力市場化交易規模將進一步擴大，2018 年占全社會用電量比例有望提升至40%以上。從中電聯公布的數據來看，2018 年一季度市場化交易平均電價較平均上網電價降幅為0.043 元/千瓦時，隨著交易規模的擴大，短期電力企業，特別是交易規模占比最大的火電企業，銷售電價將面臨一定的下調壓力。水電、核電、風電等具有成本優勢的新能源發電企業進入市場后，其消納情況有望得到改善，火電設備利用小時數還將承壓。

電價傳導機制有望建立，電力企業盈利能力趨穩。通知要求，完善市場化交易電量價格的形成機制，2018 年通過放開煤炭、鋼鐵、有色、建材等4 個行業電力用戶發用電計劃，全電量參與交易，通過市場化交易滿足用電需求，建立市場化價格形成機制。在4 個高耗能且市場化程度高的行業試點，將有望建立起電價傳導機制，通過“基準電價+浮動機制”的定價模式以及與上游燃料和下游產品價格聯動調整機制將有效的將價格在全產業鏈傳導，還原電的商品屬性。通過有效的電價傳導機制，電力企業盈利能力將趨于穩定，而火電企業將有望徹底擺脫“市場煤、計劃電”的矛盾，加快回歸公用事業屬性。

行業優勝劣汰或將加速，關注優質電力企業。隨著電力市場化交易規模的擴大，計劃電量份額將繼續減少，在經歷短期銷售電價下調的壓力過后，電力企業還將直接面臨電力用戶的爭奪，優勝劣汰和兼并重組或將加速，行業集中度有望提升。龍頭企業通過提高議價能力，有望在未來的競爭中持續受益，可關注高效環保機組占比高、區域優勢顯著、售電等業務發展良好的優質電力企業，相關標的有華能國際、華電國際、皖能電力、粵電力A、長江電力、中國核電等。