2013年前三季度實現每股收益0.42元，基本符合預期。公司前三季度實現銷售收入111.5億元，同比增長3.2%;主營業務成本87.8億元，同比減少5.3%;營業利潤16.3億元，同比增長109.4%;歸屬于上市公司的凈利潤9.0億元，同比增長74.2%;折合每股收益0.42元，基本符合市場預期。
　　燃料成本回落明顯，毛利率不斷創新高。受夏季高溫天氣影響，上海地區用電需求旺盛，公司發電量同比提升，帶來公司收入同比增長3.2%。與此同時，國內電煤價格6月以來出現一輪明顯降幅，公司燃料采購價格預計大幅回落，公司營業成本減少5.3%，三季度公司綜合毛利率達到25%，不斷創新高。
　　財務費用持續下降，投資收益回報豐厚。今年以來，公司通過優化貸款結構，使得財務費用同比降低8.6%，減少0.8億元，另外，公司加快了業務擴張，導致管理費用提升較快，同比增加34%。在燃料價格下降的趨勢下，公司參股企業盈利向好，實現6.2億元，同比增長18.5%，投資回報豐厚。
　　新能源業務迅猛，異地擴張加速。公司處于戰略轉型階段，近期公司向新能源公司增加2.8億委托貸款，并擬收購天長協合風電100%股權，截至目前，公司光伏項目儲備23萬千瓦，風電儲備67萬千瓦，其中，13萬千瓦光伏、10萬千瓦風電將于年底并網發電，我們看到，公司正由傳統能源發電，向清潔化、高效化和新能源轉變，風電、光伏、燃氣發電齊頭并進，同時，公司還實施走出去戰略，開拓異地項目，保障公司長遠發展。
　　上調至“強烈推薦-A”評級。我們考慮近期電價調整和煤價水平，并假設明年初煤電聯動下調0.01元/千瓦時，預計公司2013~2015年每股收益為0.55、0.52、0.57元，對應目前股價PE在11倍左右，公司作為中電投的核心資產平臺，發展空間大，新能源業務進展迅猛，參考目前新能源板塊估值，公司估值有較大提升空間，我們上調至“強烈推薦-A”投資評級，按照2014年業績14倍估值，目標價7.28元。
　　風險提示:煤炭價格大幅反彈，需求持續疲軟影響發電量。