事件：國家統(tǒng)計局公布2019年7月能源生產(chǎn)數(shù)據(jù)。7月規(guī)模以上電廠發(fā)電量6573億千瓦時，同比增長0.6%。

 

（來源：微信公眾號“EBS公用環(huán)保研究”ID：EBenvironment 作者：光大公用環(huán)保團隊）

 

◆7月發(fā)電量增速放緩：

 

2019年7月規(guī)模以上電廠發(fā)電量同比增速0.6%，較6月回落2.2個百分點，為近3年第二低水平（僅高于2019年5月0.2%的水平）；我們測算2019年7月規(guī)模以上電廠發(fā)電量環(huán)比增速12.7%，較上年同期降低2.6個百分點。從歷史年份7月當(dāng)月發(fā)電量的同比/環(huán)比增速來看，2019年7月發(fā)電量同比/環(huán)比增速均處于近3年的最低值。我們認(rèn)為經(jīng)濟疲軟和氣溫因素是導(dǎo)致7月發(fā)電量增速放緩的主要原因。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，2019年7月工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速僅4.8%，為近年來最低值（由于春節(jié)因素未將1、2月數(shù)據(jù)納入統(tǒng)計）；7月PPI當(dāng)月同比增速-0.3%，近3年同比增速首次由正轉(zhuǎn)負(fù)。此外，2019年7月全國平均氣溫22.1 ℃，較常年同期偏高0.2 ℃，但同比降低0.8 ℃，制冷需求邊際減弱。受用電需求放緩影響，發(fā)電量增速亦呈放緩跡象。

 

◆火電發(fā)電量增速由正轉(zhuǎn)負(fù)：

 

根據(jù)國家氣象局統(tǒng)計，2019年7月，全國平均降水量較常年同期偏多4.7%，亦呈區(qū)域分化態(tài)勢。例如，四川中部、云南西北部等地降水量較常年同期偏多2成至1倍，湖北降水量為1989年以來同期最少。2019年7月水電當(dāng)月發(fā)電量同比增長6.3%，較6月略有放緩。受電量增速走弱等因素影響，2019年7月火電發(fā)電量同比降低1.6%，增速再度由正轉(zhuǎn)負(fù)。

 

◆火電基本面回暖趨勢不改：

 

2019Q2以來煤價中樞進(jìn)入下行通道。考慮到供給側(cè)改革邊際放松，煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能及運力釋放，煤炭供需格局改善預(yù)期下，動力煤價中樞有望持續(xù)下行。我們始終強調(diào)，在低景氣度階段，火電盈利對煤價（而非電量/利用小時數(shù)）的敏感性更高（詳見我們2018年3月深度《電力行業(yè)—走出“至暗時刻”》），火電成本改善將有效對沖收入影響，驅(qū)動盈利回升。

 

◆風(fēng)險分析：系統(tǒng)性風(fēng)險，上網(wǎng)電價超預(yù)期下行，動力煤價格超預(yù)期上漲，電力需求超預(yù)期下滑，水電來水不及預(yù)期，電力行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險等。

 

 

 

原標(biāo)題:【數(shù)據(jù)點評】電量增速疲弱，電力股配置時機已至