1、電價(jià)下調(diào)壓力主要在中間環(huán)節(jié)，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)可能性小

降低電價(jià)空間主要在上網(wǎng)電價(jià)、輸配電價(jià)和政府性基金三方面。2018年政府工作報(bào)告中提出，要求降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)收費(fèi)和輸配電價(jià)格，一般工商業(yè)電價(jià)平均降低10%，這是首次明確了降低電價(jià)的具體量化指標(biāo)。如果本次降價(jià)能夠落實(shí)，預(yù)計(jì)全國(guó)將降低電費(fèi)約800億元。銷售電價(jià)的構(gòu)成主要包括上網(wǎng)電價(jià)、輸配電價(jià)、輸配電損耗和政府性基金及附加，未來(lái)降低電價(jià)的空間應(yīng)該也主要來(lái)自于上網(wǎng)電價(jià)、輸配電價(jià)和政府性基金三個(gè)方向。

銷售電價(jià)構(gòu)成

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

輸配環(huán)節(jié)將承擔(dān)絕大部分降價(jià)壓力。全國(guó)大部分省的銷售電價(jià)表的用電分類分為四大類：居民生活用電、一般工商業(yè)及其他用電、大工業(yè)用電和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電，這次政府工作報(bào)告提出的主要是降低其中的一般工商業(yè)電價(jià)。從電價(jià)上來(lái)看，一般工商業(yè)電價(jià)要明顯高于大工業(yè)用電。以北京市為例，1~10千伏電壓等級(jí)的一般工商業(yè)用電平段價(jià)格為0.8595元/千瓦時(shí)，同等電價(jià)等級(jí)同一時(shí)段的大工業(yè)用電電度電價(jià)則為0.6770元/千瓦時(shí)。如果按照每度電攤銷0.1元的基本電價(jià)測(cè)算，同等電價(jià)等級(jí)同一時(shí)段的一般工商業(yè)用電價(jià)格，比大工業(yè)高10%以上。一般工商業(yè)電價(jià)較高的主要原因?yàn)槎▋r(jià)方式的不同和交叉補(bǔ)貼的存在。大工業(yè)用電一般采用電度電價(jià)加基本電價(jià)的兩部制定價(jià)方式，而一般工商業(yè)用電則采用電度電價(jià)單一制定價(jià)方式。同時(shí)，銷售電價(jià)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行“企業(yè)補(bǔ)居民、城市補(bǔ)農(nóng)村”的交叉補(bǔ)貼制度。工商用電同價(jià)政策落實(shí)不達(dá)預(yù)期。2013年5月，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)的《關(guān)于調(diào)整銷售電價(jià)分類結(jié)構(gòu)有關(guān)問題的通知》已經(jīng)明確要求銷售電價(jià)逐步調(diào)整為以用電負(fù)荷特性為主分類，將現(xiàn)行銷售電價(jià)逐步歸并為居民生活用電、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電和工商業(yè)及其它用電價(jià)格三個(gè)類別。

調(diào)整銷售電價(jià)分類結(jié)構(gòu)的通知

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

該文件核心是實(shí)現(xiàn)工商用電同價(jià)，并明確要求銷售電價(jià)分類結(jié)構(gòu)原則上應(yīng)于5年左右調(diào)整到位。從政策的實(shí)際執(zhí)行情況看，除了上海、河北、海南和廣東的深圳，全國(guó)大部分省份仍未能實(shí)際落實(shí)政策?？梢灶A(yù)見，降低一般工商業(yè)用電電價(jià)將主要由電網(wǎng)企業(yè)來(lái)承擔(dān)，同時(shí)，國(guó)家電網(wǎng)公司董事長(zhǎng)舒印彪在3月5日的總工會(huì)界別小組討論時(shí)也表示國(guó)家電網(wǎng)將承擔(dān)80%左右電價(jià)降低的壓力。政府性基金有望繼續(xù)下調(diào)。政府性基金及附加是指隨電量征收的基金及附加，包含在銷售電價(jià)中，目前主要包括：城市公用事業(yè)附加費(fèi)、重大水庫(kù)建設(shè)基金、水庫(kù)移民后期扶持基金和可再生能源電價(jià)附加。此外，各省可能還有各種地方性基金。主要征收標(biāo)準(zhǔn)如下：國(guó)家重大水利工程建設(shè)基金，三峽基金是隱藏在電價(jià)中的，1992年三峽工程啟動(dòng)，國(guó)務(wù)院決定從1995年開始，全國(guó)絕大部分地區(qū)用電每度加價(jià)3厘錢，與葛洲壩電廠上交利潤(rùn)一并作為三峽建設(shè)基金。2010年1月1日起，三峽基金停止征收。利用其停征后的電價(jià)空間設(shè)立國(guó)家重大水利工程建設(shè)基金，征收標(biāo)準(zhǔn)平均約為7厘/度電，至2019年12月31日止?？稍偕茉措妰r(jià)附加，從2012年開始征收，目前標(biāo)準(zhǔn)為1.9分/千瓦時(shí)。大中型水庫(kù)移民后期扶持基金、地方水庫(kù)移民后期扶持基金，從2006年開始征收，目前征收標(biāo)準(zhǔn)以0.83分/kWh為準(zhǔn)，少部分貧困地區(qū)為0.19~0.55分/kWh。農(nóng)網(wǎng)還貸資金，1988年1月1日起征收電力建設(shè)資金，作為地方電力基本建設(shè)的專項(xiàng)資金，2000年12月31日停止收取該項(xiàng)基金。從2001年改成農(nóng)網(wǎng)還貸基金，專項(xiàng)用于解決農(nóng)村電網(wǎng)改造還貸問題。

政府性基金和附加征收情況及用處

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

各省份政府性基金及附加基本在5分錢到7分錢之間，且各類用戶的征收標(biāo)準(zhǔn)不同。在2017年6月國(guó)家發(fā)改委取消了向電企征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，并將重大水利工程建設(shè)基金和水庫(kù)移民后期扶持基金各降低25%，后期電價(jià)中包含政府性基金征收標(biāo)準(zhǔn)仍有調(diào)低的空間?；痣姵杀靖咂?，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)可能性小。目前煤炭?jī)r(jià)格高企，大幅度擠壓了火電的盈利空間，火電虧損面已經(jīng)達(dá)到40%-50%，如下調(diào)電價(jià)將導(dǎo)致整個(gè)火電行業(yè)面臨全行業(yè)虧損的局面，甚至?xí)绊懮鐣?huì)穩(wěn)定，因此我們認(rèn)為直接下調(diào)上網(wǎng)電價(jià)的可能性極小，或會(huì)通過(guò)其他方式去調(diào)節(jié)上網(wǎng)電價(jià)。擴(kuò)大市場(chǎng)化交易比例是降低上網(wǎng)電價(jià)的手段之一。電力市場(chǎng)化交易規(guī)模擴(kuò)大是未來(lái)趨勢(shì)，2017年我國(guó)市場(chǎng)化交易電量1.6萬(wàn)億千瓦時(shí)，約占全社會(huì)用電量的25%。但目前各地售電側(cè)改革中獲得市場(chǎng)準(zhǔn)入的都是工業(yè)大用戶，一般工商業(yè)企業(yè)未能享受電力市場(chǎng)化交易的紅利，未來(lái)可能通過(guò)擴(kuò)大電力市場(chǎng)化交易的規(guī)模來(lái)降低整體電價(jià)水平。

市場(chǎng)化交易電量比重

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

但通過(guò)這種方式短期內(nèi)對(duì)電價(jià)的影響有限，一方面各地電力市場(chǎng)化交易的機(jī)制改革推進(jìn)程度不一致，整體改革的速度較慢，另一方面是隨著市場(chǎng)化交易機(jī)制的逐步成熟，市場(chǎng)化交易電價(jià)的價(jià)差已經(jīng)逐步回歸理性。

廣東省市場(chǎng)化交易電量成交價(jià)差

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

從廣東省電力交易中心的電價(jià)成交平均價(jià)差可以看出，平均價(jià)差在2016年波動(dòng)較大，隨著交易機(jī)制的逐步完善，平均價(jià)差在持續(xù)縮窄且波動(dòng)減小，目前穩(wěn)定在41.5厘/千瓦時(shí)。政府工作報(bào)告已經(jīng)明確指出要降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)費(fèi)用和輸配電費(fèi)用，我們預(yù)計(jì)主要的降價(jià)壓力在輸配電環(huán)節(jié)和政府性基金方面，目前火電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的可能性小。

2、電價(jià)仍存在煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期，如執(zhí)行將增加千億規(guī)模收入

煤電聯(lián)動(dòng)仍存在預(yù)期。為了讓政府定價(jià)的電價(jià)可以適應(yīng)市場(chǎng)化煤價(jià)的變化，我國(guó)從2004年開始探索“煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制”，提出在反應(yīng)電力供需的前提下，上網(wǎng)電價(jià)與燃料價(jià)格聯(lián)動(dòng)。截至目前，煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制共執(zhí)行了6次，雖然目前煤電聯(lián)動(dòng)仍未執(zhí)行，但各大發(fā)電集團(tuán)仍在積極推動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)事項(xiàng)，執(zhí)行預(yù)期仍然存在。

煤電機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)及銷售電價(jià)調(diào)整歷史

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

在啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制的6次中，前4次上調(diào)煤電上網(wǎng)電價(jià)，后2次下調(diào)上網(wǎng)電價(jià)。最近一次“煤電聯(lián)動(dòng)”啟動(dòng)是2016年1月1日，根據(jù)2015年發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將全國(guó)燃煤機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)和銷售電價(jià)同步下調(diào)3分/千瓦時(shí)。2015年發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制以年度為周期，以中國(guó)電煤價(jià)格指數(shù)2014年各省平均價(jià)格為基準(zhǔn)煤價(jià)，以與基準(zhǔn)煤價(jià)對(duì)應(yīng)的上網(wǎng)電價(jià)為基準(zhǔn)電價(jià)。電煤價(jià)格變動(dòng)30元啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制，根據(jù)變動(dòng)幅度相應(yīng)提高煤電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)。燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)與煤價(jià)聯(lián)動(dòng)的計(jì)算公式與計(jì)算條件如下：50007000100000.00014PCCiCCiP△：本期燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整水平，單位為“分/千瓦時(shí)”。

C△：上期燃煤發(fā)電企業(yè)電煤(電煤熱值為5000大卡/千克)價(jià)格變動(dòng)值，具體計(jì)算方法見下表，單位為“元/噸”。Ci：上期供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗(標(biāo)準(zhǔn)煤熱值為7000大卡/千克)，以中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)向社會(huì)公布的各省燃煤發(fā)電企業(yè)上期平均供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗為準(zhǔn)，單位為“克/千瓦時(shí)”。

納入聯(lián)動(dòng)的煤價(jià)計(jì)算公式

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)煤電聯(lián)動(dòng)敏感度分析(分/千瓦時(shí))

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理

若執(zhí)行煤電聯(lián)動(dòng)將提高行業(yè)整體盈利水平。2017年的平均電煤價(jià)格指數(shù)為515.99元/噸，較14年444.44元/噸高出約71.55元/噸，達(dá)到觸發(fā)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制的條件。按照目前標(biāo)準(zhǔn)煤耗為308克/kwh計(jì)算，則煤電聯(lián)動(dòng)后煤電上網(wǎng)電價(jià)較14年應(yīng)上升約1.5分/千瓦時(shí)，由于15年下調(diào)過(guò)3分錢煤電上網(wǎng)電價(jià)、17年7月1日各省上調(diào)煤電上網(wǎng)電價(jià)約0.88分/千瓦時(shí)，18年煤電上網(wǎng)電價(jià)理論上可上調(diào)空間為3.62分/kwh。但目前國(guó)家正在大力推動(dòng)降低電價(jià)，銷售電價(jià)降低和上網(wǎng)電價(jià)提高將會(huì)更大幅度的壓縮輸配電的利潤(rùn)空間，目前執(zhí)行煤電聯(lián)動(dòng)存在一定的阻力，最終如果煤電聯(lián)動(dòng)能夠執(zhí)行，也有較大可能無(wú)法按照理論上的調(diào)價(jià)空間進(jìn)行調(diào)整。如果電價(jià)能夠上調(diào)1分/kwh、2分/kwh和3分/kwh，預(yù)計(jì)18年火電發(fā)電量4.8萬(wàn)億千瓦時(shí)，煤電聯(lián)動(dòng)上調(diào)電價(jià)將為行業(yè)增加收入分別為410億、820億和1230億。同時(shí)，我們測(cè)算了主要火電公司在不同電價(jià)上調(diào)比例的業(yè)績(jī)彈性，彈性較大的公司是皖能電力、華能國(guó)際、京能電力等。

電價(jià)上調(diào)業(yè)績(jī)彈性測(cè)算

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開資料整理