【摘要】電力市場中的很多經(jīng)驗來自國外，電力市場中的很多概念也從國外翻譯而來，再加上中文本身的廣義性，電力市場中的很多概念都缺乏統(tǒng)一的定義和理解。其中最重要的兩個概念就是中長期市場與現(xiàn)貨市場。很多場合對中長期市場和現(xiàn)貨市場誰更重要、應(yīng)該首先發(fā)展哪個市場的爭論，很大程度上是對相關(guān)概念理解的不一致。之前有幾篇文章對這兩個概念進行了分析，但行業(yè)中還存在著一些不同的理解。這篇文章里我們對這兩個概念再進行系統(tǒng)的梳理，歡迎大家一起討論。

（來源：微信公眾號“走進電力市場”作者：荊朝霞）

引言

電力市場中的“現(xiàn)貨市場”在我國是一個非常有爭議的詞匯。在國外，不同國家、地區(qū)對現(xiàn)貨市場(Spot Market)的定義也有不同，比如有的僅將實時市場稱為現(xiàn)貨市場，日前市場稱為遠(yuǎn)期市場，有的將一周內(nèi)的交易都稱為現(xiàn)貨市場。

到底什么是現(xiàn)貨市場?什么是中長期市場?從市場設(shè)計的角度，其主要體現(xiàn)在兩個方面：產(chǎn)品的設(shè)計及市場的組織。下面分別從這兩個角度對相關(guān)概念進行分析。

一、電力產(chǎn)品的時間粒度

電力市場設(shè)計中產(chǎn)品的設(shè)計。電力市場的設(shè)計中，首先要確定的就是，市場中交易的是什么產(chǎn)品?這個產(chǎn)品是怎么定義的?如：時間粒度是什么?空間粒度是什么?在產(chǎn)品定義確定的情況下，才可以進行進一步的市場設(shè)計，包括交易的時間、交易的地點、交易的方式、出清的方式等。

產(chǎn)品的時間粒度的含義。產(chǎn)品的時間粒度的含義是，產(chǎn)品是按照這個時間粒度計量、定價、結(jié)算的。比如，如果時間粒度是月，電就是按月進行計量、定價、結(jié)算的，每個月的電認(rèn)為是相同的產(chǎn)品，有相同的價格，不同月的電可能有不同的價格。如果時間粒度是小時，電就是按小時進行計量、定價、結(jié)算的，每個小時的電認(rèn)為是相同的產(chǎn)品，具有相同的價格，不同小時的電可能有不同的價格。很多電力市場中定義的“交易時段”實際上就可以認(rèn)為是電能量產(chǎn)品的時間粒度。

時間粒度角度的中長期市場和現(xiàn)貨市場。根據(jù)電力產(chǎn)品的時間粒度，電力交易市場可以分為中長期市場和現(xiàn)貨市場。其中，現(xiàn)貨市場一般是指時間粒度為小時或更短(如15分鐘、5分鐘)的市場，中長期市場是指時間粒度大于1天的市場。

我國的中長期市場。我國目前普遍存在的省級電力直接交易市場、月度集中競價市場，都是一種以月度電量為交易產(chǎn)品的市場，也就是說，交易的電力產(chǎn)品的時間粒度為月，一個月內(nèi)的電的價值都是一樣的。在月度電量可以年內(nèi)滾動的情況下，可以認(rèn)為其時間尺度是年。從時間粒度的角度，這些市場都是中長期市場。

時間粒度上的現(xiàn)貨市場。從時間粒度上的現(xiàn)貨市場，是指以小時或更小的時間粒度對電力產(chǎn)品進行劃分下的電力交易市場。也就是說，現(xiàn)貨市場中交易的對象的時間粒度，或者說交易時段是小時或更短的時間，每個交易時段都產(chǎn)生獨立的價格。

【從中長期市場到現(xiàn)貨市場的發(fā)展】從時間粒度這個角度上說，電力市場的發(fā)展一般是從中長期市場逐漸過渡到現(xiàn)貨市場。也就是說，一般先有較長時間尺度的，比較粗放的交易，然后發(fā)展到更小時間尺度的、更加精細(xì)的交易。歷史上，很多電力市場的形成，也是從相鄰電力公司之間的緊急功率交換、經(jīng)濟功率交換等開始的。這種交易經(jīng)常以年(或月)為單位，兩個相鄰的電力公司在不同的時間進行不同方向的功率交換。如果兩個方向的功率交換數(shù)量相同，就不用再互相付費。比如，兩個電力公司A和B達成了功率交換的協(xié)議。7月份，A向B送電10億度電，2月份，B相A送電10億度，則這兩筆交易就相互抵消了，互相都不需要再支付相關(guān)費用。對無法抵消的部分，事先需要協(xié)商確定相關(guān)的價格。這種交易可以認(rèn)為是一種中長期市場，對電力產(chǎn)品的劃分沒有精細(xì)到每個小時。這種市場的好處是計量、結(jié)算簡單。我國各省電力公司之間也有類似的交易。但是，由于電力系統(tǒng)實際上都是需要實時平衡的，在中長期交易的協(xié)議下，很難實現(xiàn)實時的最優(yōu)交易和最優(yōu)調(diào)度，因此逐漸產(chǎn)生了交易時段為小時或更短的現(xiàn)貨市場。

二、電力交易的時間及組織方式

在交易的產(chǎn)品確定以后，市場設(shè)計需要考慮的另外一個問題是：如何進行交易?包括，什么時候進行交易?在哪里進行交易?等等。

1、常規(guī)產(chǎn)品的交易方式

在常規(guī)產(chǎn)品的交易方式中，有現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨期權(quán)交易等類型，對應(yīng)的市場為現(xiàn)貨市場、遠(yuǎn)期交易市場、期貨期權(quán)市場等。這些市場本質(zhì)的區(qū)別，是交易方式的區(qū)別，是對某種固定的產(chǎn)品，在不同的時間以不同的形式進行的交易。

現(xiàn)貨市場?，F(xiàn)貨市場簡單的說，就是一手交錢，一手交貨的市場，或者說成交后即時或在較短的時間內(nèi)(如一天，一般一周內(nèi))進行交割的市場。交易的目的主要是為了實現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移、交割。

遠(yuǎn)期合約(Forward Contract)。遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種產(chǎn)品的合約。遠(yuǎn)期市場是指進行遠(yuǎn)期合約交易的市場，交易按約定條件在未來某一日期交割結(jié)算。

期貨合約(Futures)。期貨合約是在交易所中進行的，約定在未來某一確定的時間以約定的價格買進或賣出某種標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的產(chǎn)品的合約。其與遠(yuǎn)期合約的最大的差別是在交易所中進行，以及合約的標(biāo)準(zhǔn)化。

遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是一種金融衍生品(derivatives)，其交易的主要目的都是套期保值或者說規(guī)避風(fēng)險。當(dāng)然，也會有些市場成員通過這些交易獲利。除了遠(yuǎn)期合約和期貨合約，還有期權(quán)(Option)、掉期(Swap)等金融衍生品交易品種。

【小結(jié)】從交易的時間上看，現(xiàn)貨市場是交易后馬上交割的市場，其他的市場都可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期市場，即交易后未來某一時間才交割的市場。實際中，遠(yuǎn)期合約一般指在交易所場外交易的、非標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期簽訂的合約。在交易所中簽訂的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約則稱為期貨合約。除了基本的合約，還有期權(quán)、掉期等各種各樣的金融衍生品。

2、電力產(chǎn)品的交易方式

電力現(xiàn)貨市場。根據(jù)上面對現(xiàn)貨市場、遠(yuǎn)期市場、期貨市場的定義，電力市場中，現(xiàn)貨市場一般指日及以內(nèi)進行的電力交易。也就是說，電力現(xiàn)貨市場是交易以后一日內(nèi)交割的市場。有些地區(qū)，也有一周內(nèi)交割的現(xiàn)貨市場。注意到，這里對電力現(xiàn)貨市場的定義，主要是從交易以后交割的時間的角度，并未對產(chǎn)品本身進行定義。

短時間粒度電力現(xiàn)貨市場。時間粒度為小時或更短時間的、在日前及日以內(nèi)進行的交易，顯然是現(xiàn)貨市場。而在更早的時間如月前、年前進行的交易，可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期市場(有時也稱為中長期市場)。由于短時間、即時都是一個相對的概念，更加嚴(yán)格的定義，是將最后一個、最接近實時的那個市場定義為現(xiàn)貨市場，其他的市場都是遠(yuǎn)期市場。這也是美國一些電力市場中，將實時市場稱為現(xiàn)貨市場，日前市場也稱為遠(yuǎn)期市場(Forward Market)的原因。

那么，對時間粒度為月度的電量交易，有沒有現(xiàn)貨市場呢?理論上，應(yīng)該也是有的。從交易的組織看，任何產(chǎn)品都有現(xiàn)貨市場和遠(yuǎn)期市場?，F(xiàn)貨市場是最接近交割期的市場，之前進行交易的市場就是遠(yuǎn)期市場。目前我國各省進行的電力中長期交易，實際上是以月度電量(或年度電量)為產(chǎn)品的交易，也就是說，其產(chǎn)品的時間粒度比較長，為一個月。對這個月度電量的交易，則有多種形式，包括年度雙邊協(xié)商、年度集中競價、月度雙邊協(xié)商、月度集中競價等。一般，月度集中競價市場是最后一個、最接近交割期的市場，或者說是關(guān)門市場。根據(jù)本節(jié)各類市場的定義，月度集中競價市場可以認(rèn)為就是月度電量交易的“現(xiàn)貨市場”，而年度雙邊協(xié)商、年度集中競爭等市場是月度電量交易的遠(yuǎn)期市場。

在我國電力市場的研究、市場規(guī)則中，很多時候?qū)⑦h(yuǎn)期市場也稱為中長期市場。這樣，“中長期”中的“長”在不同的場合就有了不同的含義：1)交易產(chǎn)品的時間粒度上的長，以及2)交易(成交)時間與交割時間之間的時間間隔的長。將這兩個含義用同一個詞來描繪，有時候會造成一些歧義、誤解，帶來一些不必要的爭論。

建議，統(tǒng)一相關(guān)的定義，比如，將時間粒度較長的電力產(chǎn)品的交易市場仍然稱為中長期交易，而將交易時間較早的交易市場稱為遠(yuǎn)期市場。