王文系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心理事

陳熹系廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)綠色經(jīng)濟(jì)與環(huán)境能源法研究中心副研究員、中國(guó)人民大學(xué)生態(tài)金融中心客座研究員

導(dǎo)讀

【編者按】隨著“綠色金融”成為全球金融發(fā)展的重要議題，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)日益受到業(yè)界的關(guān)注和重視。本報(bào)告由中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院、生態(tài)金融研究中心發(fā)布。報(bào)告作者王文系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)，陳熹為廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)綠色經(jīng)濟(jì)與環(huán)境能源法研究中心副研究員、中國(guó)人民大學(xué)生態(tài)金融中心客座研究員。報(bào)告基于對(duì)綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)及其國(guó)際化問(wèn)題的重要性和緊迫性的考量，深入分析了當(dāng)前綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展及其內(nèi)容特點(diǎn)，對(duì)如何推動(dòng)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)、實(shí)現(xiàn)中國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化問(wèn)題進(jìn)行了思考，提出了建設(shè)性的研究意見(jiàn)。本報(bào)告刪改版發(fā)表于《中央社會(huì)主義學(xué)院學(xué)報(bào)》2017年第6期(總第210期)。@人大生態(tài)金融 微信公眾號(hào)分上、下兩期與讀者分享該報(bào)告全文。本文為報(bào)告的第一、二部分。

核心提示

隨著全球?qū)Νh(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排、生態(tài)保持等問(wèn)題的持續(xù)關(guān)注，綠色理念正不斷深入金融領(lǐng)域，"綠色金融"正成為全球金融發(fā)展的重要課題，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)日益受到業(yè)界的關(guān)注和重視。本報(bào)告基于對(duì)綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)及其國(guó)際化問(wèn)題的重要性和緊迫性的考量，深入分析了當(dāng)前綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展及其內(nèi)容特點(diǎn)，對(duì)如何推動(dòng)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化進(jìn)行了思考，提出了建設(shè)性的研究意見(jiàn)和結(jié)論。

綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)及其國(guó)際化的重要性與緊迫性

標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)是金融工作中的重要問(wèn)題，金融標(biāo)準(zhǔn)化工作在一定程度是提高金融工作規(guī)范性，提高工作效率，建立金融秩序的有利工具。綠色金融迫切需要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。

綠色金融與綠色金融標(biāo)準(zhǔn)

所謂綠色金融，是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)【注1】。綠色金融產(chǎn)品主要包括綠色信貸、綠色債券、綠色保險(xiǎn)，此外，綠色金融還可以采取綠色投資、綠色證券、綠色基金和綠色股票等方式【注2】。伴隨著可持續(xù)理念的日益深入，綠色金融蓬勃發(fā)展，正在成為金融活動(dòng)中重要的組成部分。

綠色金融標(biāo)準(zhǔn)是綠色金融發(fā)展中的重要問(wèn)題。綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，是銀行為了規(guī)范綠色金融業(yè)務(wù)，在一定范圍內(nèi)獲得最佳秩序，經(jīng)專業(yè)性機(jī)構(gòu)協(xié)商一致制訂并由公認(rèn)機(jī)構(gòu)發(fā)布，供金融機(jī)構(gòu)共同使用和重復(fù)性使用的一種規(guī)范性文件【注3】。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展，金融全球化進(jìn)程日益深入，金融標(biāo)準(zhǔn)正逐漸國(guó)際化。信息技術(shù)的迅速發(fā)展加大了各國(guó)標(biāo)準(zhǔn)之間的聯(lián)系，縮短了標(biāo)準(zhǔn)制定的時(shí)間，推動(dòng)了標(biāo)準(zhǔn)的全球范圍的技術(shù)更新，國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)大、跨國(guó)公司的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)全球化金融全球化的發(fā)展更對(duì)金融標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際化產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。在全球金融界日益重視并開(kāi)始深入探討"綠色金融"問(wèn)題的當(dāng)前，綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)與國(guó)際化推廣成為一個(gè)重要且緊迫的課題。

綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)及其國(guó)際化的重要性

標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)有助于綠色金融工作的規(guī)范化。金融行業(yè)是高度標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)。1991年7月，經(jīng)中國(guó)人民銀行和國(guó)家技術(shù)監(jiān)督局批準(zhǔn)，全國(guó)金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)(簡(jiǎn)稱"金標(biāo)委")正式成立，經(jīng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)授權(quán)，在金融領(lǐng)域內(nèi)從事全國(guó)性標(biāo)準(zhǔn)化工作，成立以來(lái)相繼制定了多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。金融標(biāo)準(zhǔn)以科學(xué)、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)的共同成果為基礎(chǔ)，通過(guò)功能性模塊的組合集成，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的模塊化。通過(guò)金融標(biāo)準(zhǔn)化工作，可以根據(jù)客戶所需快速為其量身打造產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)隨需應(yīng)變。同時(shí)，金融產(chǎn)品質(zhì)量、金融操作、客戶服務(wù)由統(tǒng)一的質(zhì)量要求和標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，這有利于建立有序、公平、合理的金融市場(chǎng)秩序，也是促進(jìn)綠色金融行業(yè)健康競(jìng)爭(zhēng)、可持續(xù)發(fā)展的保障【注4】。建立健全的綠色金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系，有助于有效提高管理水平、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量的規(guī)范化，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)有助于綠色金融工作的統(tǒng)一性。綠色金融服務(wù)中的碎片化問(wèn)題始終存在。雖然我國(guó)已經(jīng)就綠色金融標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)有關(guān)指引與目錄，但是由于受條塊分割等體制性因素影響，在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)呈現(xiàn)出零打碎敲的特點(diǎn)，碎片化現(xiàn)象嚴(yán)重。這種碎片化特點(diǎn)，一方面是因?yàn)閲?guó)家部委分工視角不同，例如在綠色債券問(wèn)題上，銀行與發(fā)改委均發(fā)布了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，其系統(tǒng)性和統(tǒng)一性有待加強(qiáng)。另一方面也基于金融行業(yè)內(nèi)不同機(jī)構(gòu)的利益競(jìng)爭(zhēng)使得綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行也出現(xiàn)一定的碎片化現(xiàn)象，導(dǎo)致銀行綠色金融服務(wù)政策不清晰，不明確。一些銀行執(zhí)行嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，另一些銀行執(zhí)行寬松標(biāo)準(zhǔn)。某些銀行退出高污染行業(yè)，另一些銀行卻可能基于其他標(biāo)準(zhǔn)采取全面進(jìn)入的戰(zhàn)略，總體上并沒(méi)有促進(jìn)環(huán)境利益，反而導(dǎo)致各銀行在一個(gè)非公平的環(huán)境下競(jìng)爭(zhēng)，以至于出現(xiàn)"劣幣驅(qū)逐良幣"的現(xiàn)象，降低金融機(jī)構(gòu)參與綠色信貸的積極性。推動(dòng)國(guó)內(nèi)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)有助于解決碎片化問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)綠色金融服務(wù)的統(tǒng)一性。

標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)有助于提高綠色金融工作的技術(shù)性。金融標(biāo)準(zhǔn)是由對(duì)金融領(lǐng)域的技術(shù)有著全面的把握和深刻的理解的技術(shù)官員或者行業(yè)協(xié)會(huì)專家來(lái)制定的，如各國(guó)中央銀行、財(cái)政部、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的技術(shù)官員與專家。所制定的標(biāo)準(zhǔn)多表現(xiàn)為非正式的自愿適用的規(guī)范性文件。這些標(biāo)準(zhǔn)能對(duì)全球金融市場(chǎng)環(huán)境做出快速反應(yīng)，能適應(yīng)快速發(fā)展的時(shí)代需求。在很大程度上引領(lǐng)著金融監(jiān)管最前沿的價(jià)值與理念，促進(jìn)了國(guó)際金融規(guī)則的形成，有利于先進(jìn)規(guī)則的移植。以綠色金融標(biāo)準(zhǔn)《赤道原則》【注5】為例，該原則以信貸項(xiàng)目對(duì)環(huán)境影響的檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)作為貸款審批的先決條件，在這一綠色標(biāo)準(zhǔn)形成過(guò)程中，荷蘭銀行等大型跨國(guó)銀行在《赤道原則》的制定中提供了本行業(yè)的最佳實(shí)踐，貢獻(xiàn)出了行業(yè)內(nèi)最成熟的經(jīng)驗(yàn)，得到了各大金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和采納。2007年中國(guó)也開(kāi)始逐步將《赤道原則》納入國(guó)內(nèi)法律規(guī)范中【注6】。這充分說(shuō)明了綠色金融標(biāo)準(zhǔn)在強(qiáng)化綠色金融技術(shù)化方面的重要作用。

標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)及其國(guó)際化有助于實(shí)現(xiàn)綠色金融的全球治理。全球化時(shí)代對(duì)于國(guó)際統(tǒng)一規(guī)則的需求在不斷增加。統(tǒng)一的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)有助于提高全球治理的效果和效率，是促進(jìn)國(guó)際金融規(guī)制與監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)全球金融治理有效運(yùn)行的重要條件。但是，面對(duì)作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的金融業(yè)，任何主權(quán)政府不可能直接采納某一組織通過(guò)的強(qiáng)制措施，來(lái)實(shí)施其金融政策，各國(guó)在國(guó)際金融規(guī)則的選擇上也很難保持長(zhǎng)期深入的一致性。因此，在瞬息萬(wàn)變的全球金融事務(wù)中，通過(guò)不具有法律約束力的軟法來(lái)規(guī)范全球金融市場(chǎng)行為，成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。由于軟法不具有強(qiáng)制性的法律約束力，各國(guó)在參與全球金融事務(wù)中更容易達(dá)成一致，同時(shí)也更容易退出。這為全球金融參與者提供了更多的選擇，標(biāo)準(zhǔn)恰好屬于這一類軟法【注7】。再以《赤道原則》為例，這一原則提出了項(xiàng)目融資中評(píng)價(jià)社會(huì)與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)貸款標(biāo)準(zhǔn)，這一標(biāo)準(zhǔn)的全球通行，促進(jìn)了綠色金融的全球治理。

綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)及其國(guó)際化的緊迫性

綠色金融的蓬勃發(fā)展亟待綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)。綠色金融正在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展，中國(guó)綠色金融正迅猛起步，并逐漸領(lǐng)先全球。以綠色債券為例，目前，中國(guó)已成為了世界上最大的綠色債券市場(chǎng)，綠色債券占到了中國(guó)債券市場(chǎng)總份額的2%，并還在保持強(qiáng)有力的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

圖1 全球綠色債券發(fā)行情況(2012-2016)【注8】

上圖中顯示，在2016年全球綠色債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到810億美元，約人民幣5590億元【注9】，其中很大一部分是來(lái)自中國(guó)，中國(guó)發(fā)行的綠色債券在2016年為人民幣2,380億元(約362億美元)，占全球發(fā)行規(guī)模的39%，成為全球綠色債券發(fā)展中的重要力量。金融業(yè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的相互競(jìng)爭(zhēng)與相互依存程度高，金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，防范和化解需要是綠色金融未來(lái)發(fā)展亟待解決的重點(diǎn)課題，而這迫切需要依靠綠色金融標(biāo)準(zhǔn)這一基礎(chǔ)條件的指導(dǎo)、規(guī)范和紐帶作用的發(fā)揮。

全球環(huán)境治理的提升亟待綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)。全球環(huán)境治理的提升需要全球性的規(guī)則加以規(guī)制，但是國(guó)際社會(huì)并沒(méi)有具有威權(quán)性質(zhì)的世界政府，不存在具有強(qiáng)制執(zhí)行力的行政主體，因此也很難制定具有全球強(qiáng)制執(zhí)行力的法律。國(guó)際公法也經(jīng)常遇到執(zhí)行力不強(qiáng)的問(wèn)題，因此靠國(guó)際公法在國(guó)際事務(wù)中的調(diào)整作用，難以實(shí)現(xiàn)環(huán)境問(wèn)題的全球治理目標(biāo)，面對(duì)氣候變化、生態(tài)保護(hù)等全球性環(huán)境問(wèn)題，國(guó)際公法顯得不合時(shí)宜，很難發(fā)生作用，圍繞著氣候變化進(jìn)行的國(guó)際談判及其博弈，鮮明體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

因此，類似于標(biāo)準(zhǔn)這樣的軟法規(guī)范在國(guó)際環(huán)境問(wèn)題中更具有適用性。標(biāo)準(zhǔn)的制定主體極其多樣化，不僅包括國(guó)家、政府間國(guó)際組織以及國(guó)際金融標(biāo)準(zhǔn)制定組織，甚至包括跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)及國(guó)家行業(yè)協(xié)會(huì)等，這為實(shí)現(xiàn)全球環(huán)境治理提供了更多治理角度和智力支撐。另外，標(biāo)準(zhǔn)往往是自愿適用的，因此，這給各國(guó)是否選擇適用提供了更多的空間。各國(guó)在適用時(shí)更多考慮道義和社會(huì)責(zé)任形象，并因此自發(fā)的形成自我約束。即依靠"譴責(zé)-丟面子"(naming and shaming)帶來(lái)的出局壓力迫使國(guó)家努力履行。軟法的這種"硬效果"，巧妙地實(shí)現(xiàn)了全球環(huán)境治理的同一。

未來(lái)的全球治理，是可持續(xù)發(fā)展理念與全球金融治理的融合。但是目前世界經(jīng)濟(jì)格局的變化并不能靠全球金融治理結(jié)構(gòu)反映出來(lái)。在全球GDP增長(zhǎng)中新興經(jīng)濟(jì)體的貢獻(xiàn)度已占半壁江山，但它們?cè)谌蚪鹑谥卫碇械脑捳Z(yǔ)權(quán)、代表權(quán)以及決策權(quán)仍然不高。全球金融治理有必要針對(duì)此一問(wèn)題進(jìn)行改革，增加新興市場(chǎng)國(guó)家在全球金融治理中的代表權(quán)，這是全球金融治理體現(xiàn)公平性、合法性的重要途徑，同時(shí)也有利于提高全球金融治理的效率。中國(guó)作為最重要的新興經(jīng)濟(jì)體，需要提升在全球環(huán)境治理中的話語(yǔ)權(quán)，需要形成自己的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。

中國(guó)國(guó)際話語(yǔ)權(quán)的提升亟需綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)。中國(guó)作為負(fù)責(zé)任的大國(guó)，正在國(guó)際社會(huì)發(fā)揮越來(lái)越強(qiáng)的影響力。中國(guó)的主張與方案也日益得到國(guó)際重視，發(fā)展中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)并使之國(guó)際化是中國(guó)走向強(qiáng)盛的必經(jīng)之路。標(biāo)準(zhǔn)是世界"通用語(yǔ)言"，全世界在這一"標(biāo)準(zhǔn)"的指導(dǎo)之下共同發(fā)展，而這一標(biāo)準(zhǔn)也將世界緊密相連，互聯(lián)互通。遵循標(biāo)準(zhǔn)就是遵循規(guī)則;制定標(biāo)準(zhǔn)、制定規(guī)則，就是引領(lǐng)潮流、引領(lǐng)世界，掌握世界治理的話語(yǔ)權(quán)和主動(dòng)權(quán)。"得標(biāo)準(zhǔn)者得天下"。第39屆國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織(ISO)大會(huì)上，189項(xiàng)"中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)"已成為"世界標(biāo)準(zhǔn)"，中國(guó)在世界貿(mào)易格局中正經(jīng)歷著從"中國(guó)制造"向"中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)"的角色轉(zhuǎn)變。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織和美國(guó)商務(wù)部的研究表明，世界上80%的貿(mào)易行為受到了標(biāo)準(zhǔn)和合格評(píng)定的影響。中國(guó)在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)上不僅要跟隨，更需要?jiǎng)?chuàng)造和引領(lǐng)，在創(chuàng)建世界標(biāo)準(zhǔn)上做出與之地位相匹配的貢獻(xiàn)。中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，在國(guó)際上獲得認(rèn)同，是中國(guó)對(duì)全世界做出的貢獻(xiàn)，是中國(guó)軟實(shí)力的象征，更是成就民族復(fù)興和強(qiáng)國(guó)夢(mèng)想的重要基礎(chǔ)。

中國(guó)改革開(kāi)放三十年，經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，成為全球引擎，并成功促使超過(guò)10億人口脫離貧困，中國(guó)經(jīng)驗(yàn)是寶貴的人類財(cái)富。但是，在上一輪全球金融治理秩序確立過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)驗(yàn)沒(méi)有得到充分重視，由于缺少足夠的話語(yǔ)權(quán)，中國(guó)只能作為規(guī)則的跟隨者被動(dòng)接受。雖然中國(guó)的GDP總量已位列世界第二，但在全球金融治理的積極參與中我們不難發(fā)現(xiàn)，中國(guó)在國(guó)際金融規(guī)則制定方面的話語(yǔ)權(quán)和影響力依舊十分有限，這與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)地位極不相稱。而事實(shí)上，中國(guó)在綠色金融方面擁有相當(dāng)?shù)念I(lǐng)導(dǎo)力，中國(guó)建立了G20綠色金融研究小組，G20的綠色金融工作使全球綠色金融熱潮進(jìn)一步發(fā)展，中國(guó)在擔(dān)任G20主席國(guó)期間在國(guó)際上充分展示了綠色金融方面的領(lǐng)導(dǎo)能力。同時(shí)，中國(guó)的一帶一路戰(zhàn)略致力于投資歐亞大陸的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將創(chuàng)造巨大的投資機(jī)遇，跨境綠色債券發(fā)行機(jī)會(huì)將隨之面臨巨大發(fā)展。中國(guó)正站在引領(lǐng)全球金融治理與區(qū)域金融治理的重大歷史關(guān)口，中國(guó)有意愿有實(shí)力在這一歷史進(jìn)程發(fā)揮作用。

綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)及其國(guó)際化的重要性與緊迫性

綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)應(yīng)立足于現(xiàn)有的綠色金融活動(dòng)，立基于現(xiàn)有的金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)并凝練其中的中國(guó)元素，但是，究竟現(xiàn)有的綠色金融服務(wù)和金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)發(fā)展到了什么程度，其中的中國(guó)元素有哪些內(nèi)容有何特點(diǎn)則需要進(jìn)一步研究和廓清。

全球與中國(guó)綠色金融及其標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展現(xiàn)狀

全球的綠色金融活動(dòng)發(fā)端于美國(guó)，逐步推廣到日本、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家，隨著中國(guó)環(huán)保建設(shè)及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展，綠色金融在中國(guó)得到了迅猛發(fā)展。

全球綠色金融及其標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展現(xiàn)狀

1988年春，世界上首家綠色銀行——西德法蘭克福艾科銀行成立。法蘭克福市市民每人捐贈(zèng)100馬克，共計(jì)770多萬(wàn)馬克，設(shè)立了環(huán)保基金，作為銀行的資本。銀行以保護(hù)生態(tài)為目的，向重視環(huán)境保護(hù)和社會(huì)福利事業(yè)的企業(yè)或開(kāi)發(fā)項(xiàng)目提供資金，主要經(jīng)營(yíng)自然和環(huán)境保護(hù)信貸業(yè)務(wù)，被外界稱之為綠色銀行，開(kāi)啟了"綠色金融"業(yè)務(wù)。之后一些類似性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)成立，1991年波蘭成立了環(huán)保銀行，支持促進(jìn)環(huán)保的投資項(xiàng)目【注10】。到了20世紀(jì)90年代末期，氣候變化問(wèn)題得到全球進(jìn)一步關(guān)注和研究，綠色金融服務(wù)也隨之蓬勃發(fā)展。2007年，歐洲投資銀行發(fā)行了全球首個(gè)氣候相關(guān)債券。此后，全球綠色債券市場(chǎng)快速發(fā)展，綠色債券逐漸成為綠色金融的重要載體。世界銀行、亞洲發(fā)展銀行、英國(guó)綠色投資銀行、韓國(guó)進(jìn)出口銀行等國(guó)際知名銀行均已經(jīng)發(fā)行綠色債券。除綠色債券外，綠色保險(xiǎn)、綠色信貸也相繼出現(xiàn)。一些有較好流動(dòng)性的綠色金融產(chǎn)品，如基金類產(chǎn)品、碳排放交易類的衍生品等也都開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)【注11】。

綠色金融標(biāo)準(zhǔn)是伴隨綠色金融而產(chǎn)生的制度設(shè)計(jì)。最早的"綠色金融"制度始于1980年美國(guó)的《超級(jí)基金法案》(又稱《綜合環(huán)境反應(yīng)補(bǔ)償與責(zé)任法》)。這一法律通過(guò)建立超級(jí)基金制度，為美國(guó)治理全國(guó)范圍內(nèi)的閑置廢棄危險(xiǎn)廢物以及危險(xiǎn)物品泄漏應(yīng)急提供了穩(wěn)定的資金保障，是最早的"綠色金融"制度。隨著環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)日益得到重視，人們期待建立更系統(tǒng)性的金融機(jī)構(gòu)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防控體系以實(shí)現(xiàn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理。而綠色標(biāo)準(zhǔn)成為一個(gè)重要的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防控工具。2002年，在國(guó)際金融公司組織的金融機(jī)構(gòu)環(huán)境、社會(huì)影響評(píng)估研討會(huì)上，與會(huì)代表提出要籌建一個(gè)關(guān)于項(xiàng)目融資的環(huán)境、社會(huì)影響評(píng)估的框架平臺(tái)，這就是"赤道原則"設(shè)計(jì)思想的雛形。2003年6月，花旗銀行、荷蘭銀行等7個(gè)不同國(guó)家的10家銀行達(dá)成協(xié)議推動(dòng)赤道原則。赤道原則根據(jù)國(guó)際金融公司的政策和指南制定，經(jīng)歷三次改版，目前已成為商業(yè)銀行最廣泛認(rèn)可的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具【注12】。

此外，國(guó)際市場(chǎng)上目前接受度較高的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)主要包括國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)合作推出綠色債券原則(GBP)，以及由氣候債券倡議組織(CBI)開(kāi)發(fā)的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)(CBS)。作為一套自愿性準(zhǔn)則，國(guó)際綠色債券原則(GBP)在2014年初發(fā)布，推動(dòng)了市場(chǎng)在透明度和報(bào)告方面的實(shí)踐，對(duì)于綠色金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生了很強(qiáng)的催化作用。全球綠色債券的市場(chǎng)規(guī)模從2012年的30億美元(約人民幣210億元)增加到2016年的810億美元(約人民幣5,590億元)，在20國(guó)集團(tuán)(G20)的成員國(guó)中，已有14個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)上出現(xiàn)綠色債券發(fā)行。

中國(guó)綠色金融及其標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展現(xiàn)狀

中國(guó)綠色金融發(fā)展迅速。以綠色債券為例，自2013年起，中國(guó)綠色債券迅猛增長(zhǎng)，并一直保持著領(lǐng)先地位，如下圖所示，到2016年中國(guó)綠色債券已經(jīng)達(dá)到5520億元人民幣的規(guī)模。

圖2：綠色債券年度和累計(jì)發(fā)行量(2009-2016)【注13】

中國(guó)綠色金融的發(fā)展主要是得益于中國(guó)人民銀行和國(guó)家發(fā)改委提供的政策支持和激勵(lì)，以及由此形成的中國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。較之于國(guó)際綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的自愿性，中國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)具有更多的官方政策指引。2015年12月，中國(guó)人民銀行先后發(fā)布《綠色金融債公告》與《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，為綠色債券發(fā)行提供了制度指引。2015年12月31日，國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《綠色債券發(fā)行指引》的通知，2016年1月13日,國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《綠色債券發(fā)行指引》，明確界定了綠色企業(yè)債券的項(xiàng)目范圍和支持重點(diǎn)，公布了審核條件及相關(guān)政策。2016年3月和4月，滬深交易所分別發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》，綠色公司債在交易所債市通道正式開(kāi)啟。2016年8月31日，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委、環(huán)保部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出了三十五條推動(dòng)我國(guó)綠色金融發(fā)展的具體措施。這一系列政策標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)迅速激活了中國(guó)綠色債券市場(chǎng)。2015年底，政策出臺(tái)后，中國(guó)發(fā)行的綠色債券在2016年迅速增長(zhǎng)，從幾乎為零增長(zhǎng)到人民幣2,380億元(約362億美元)，其迅速發(fā)展得益于中國(guó)政府的綠色金融政策界定了綠色金融行為的標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)了綠色金融市場(chǎng)的活躍。

除此之外，2016年3月17日，全國(guó)人大通過(guò)的《"十三五"規(guī)劃綱要》明確提出創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念。構(gòu)建綠色金融體系已成為國(guó)家生態(tài)文明建設(shè)戰(zhàn)略布局的重要組成部分。"十三五"規(guī)劃也提出了通過(guò)體制機(jī)制創(chuàng)新發(fā)展綠色債券，完善綠色信貸政策，設(shè)立綠色發(fā)展基金。中國(guó)在綠色標(biāo)準(zhǔn)的政策、規(guī)劃的制定上體現(xiàn)出強(qiáng)烈的意愿和能力，極大促進(jìn)了綠色金融市場(chǎng)的發(fā)展。

在改革開(kāi)放過(guò)程中，中國(guó)政府的政策指引與推動(dòng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展取得全球性成功的關(guān)鍵，這一經(jīng)驗(yàn)在綠色金融發(fā)展過(guò)程中繼續(xù)得到了貫徹，氣候債券倡議組織(Climate Bond Initiative，CBI)首席執(zhí)行官SeaKidney提出，"中國(guó)不僅在綠色債券發(fā)行方面保持領(lǐng)先，同時(shí)也為迅速擴(kuò)大綠色債券市場(chǎng)建立了政策體系，這是我們迫切需要的。我相信中國(guó)的一系列綠色債券政策發(fā)展將讓中國(guó)在2017年也繼續(xù)成為全球市場(chǎng)的領(lǐng)先者"【注14】。這充分說(shuō)明，中國(guó)在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)方面的政策指引不僅對(duì)于發(fā)展階段類似于中國(guó)的廣大發(fā)展中國(guó)家具有深遠(yuǎn)的示范意義，對(duì)于美國(guó)歐洲這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家亦具有重要的參考價(jià)值。

全球與中國(guó)主要綠色金融標(biāo)準(zhǔn)及其內(nèi)容

目前全球的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展并不成熟，主要有赤道原則，氣候債券倡議組織氣候債券標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)在綠色金融領(lǐng)域適用國(guó)家發(fā)改委和中國(guó)人民銀行發(fā)布的《目錄》與《指引》，中國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)中也發(fā)展出熊貓標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)是發(fā)展綠色金融中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的他山之石和重要基礎(chǔ)。

赤道原則及其主要內(nèi)容

赤道原則(the equator principles，簡(jiǎn)稱EPs)是一套非官方性質(zhì)的自愿性原則，該原則由世界主要金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際金融公司和世界銀行的政策和指南建立，是為決定、評(píng)估和管理項(xiàng)目融資中的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)而確定的金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)【注15】。我國(guó)興業(yè)銀行采納了赤道原則，該原則對(duì)中國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)具有重要借鑒意義。

赤道原則文件包括序言、適用范圍、原則聲明和免責(zé)聲明四部分。序言部分簡(jiǎn)要說(shuō)明了赤道原則出臺(tái)的動(dòng)因、目的和意義。適用范圍部分規(guī)定赤道原則適用于全球各行業(yè)項(xiàng)目資金總成本超過(guò)1000萬(wàn)美元的所有新項(xiàng)目融資和因擴(kuò)充、改建對(duì)環(huán)境或社會(huì)造成重大影響的原有項(xiàng)目。原則聲明列舉了赤道銀行作出投資決策時(shí)需依據(jù)的特別條款和原則，是赤道原則的核心部分【注16】。

赤道原則設(shè)計(jì)了項(xiàng)目評(píng)級(jí)制度。根據(jù)項(xiàng)目潛在社會(huì)和環(huán)境的影響和風(fēng)險(xiǎn)程度將項(xiàng)目分為A、B、C三類，A類項(xiàng)目是指對(duì)環(huán)境和社會(huì)有潛在重大不利的、涉及多樣的、不可逆的或前所未有的影響，B類項(xiàng)目對(duì)環(huán)境和社會(huì)可能造成不利的程度有限或者數(shù)量較少，影響一般局限于特定地點(diǎn)，且大部分可逆并易于通過(guò)減緩措施加以解決，C類項(xiàng)目對(duì)社會(huì)和環(huán)境影響輕微或無(wú)不利風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于所有被評(píng)為A類或者B類的項(xiàng)目，赤道原則金融機(jī)構(gòu)(EPFI)會(huì)要求客戶解決與項(xiàng)目相關(guān)的社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

赤道原則列舉了赤道銀行做出融資決定時(shí)需依據(jù)的特別條款和條件。這些原則共9條，在赤道原則文件的原則聲明部分列出，赤道銀行承諾只把貸款提供給符合這9個(gè)條件的項(xiàng)目。第1條規(guī)定，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分類依據(jù)是根據(jù)國(guó)際金融公司的環(huán)境與社會(huì)審查標(biāo)準(zhǔn)而制定的內(nèi)部指南;第2條規(guī)定了A類項(xiàng)目和B類項(xiàng)目的環(huán)境評(píng)估要求，包括對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)估、社會(huì)影響評(píng)估和健康影響評(píng)估以及更深層次的評(píng)估要求;第3條規(guī)定了環(huán)境評(píng)估報(bào)告應(yīng)包括的主要內(nèi)容，是赤道原則的核心部分。第4條規(guī)定了環(huán)境管理方案要求。第5條規(guī)定了向公眾征詢意見(jiàn)制度。第6~8條規(guī)定了有關(guān)借款人和貸款人關(guān)系的要求以及確保守約的機(jī)制。第8條規(guī)定了違約救濟(jì)制度，如果借款人沒(méi)有遵守環(huán)境和社會(huì)約定，赤道銀行將會(huì)迫使借款人盡力尋求解決辦法繼續(xù)履行。第9條規(guī)定了赤道原則的適用范圍【注17】。

赤道原則第一次將項(xiàng)目融資中模糊的環(huán)境與社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)明確化具體化，確立了項(xiàng)目融資中的環(huán)境與社會(huì)的最低行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，被廣泛運(yùn)用于國(guó)際綠色融資實(shí)踐。2003年6月，花旗銀行(Citigroup)、巴克萊銀行(Barclays)、荷蘭銀行(ABNAMRO)和西德意志州立銀行(WestLB)等10家分屬7個(gè)國(guó)家的國(guó)際領(lǐng)先銀行宣布實(shí)行赤道原則，隨后，匯豐銀行(HSBC)、JP摩根(JPMorgan)、渣打銀行(StandardChartered)和美洲銀行(BankofAmerica)等世界知名金融機(jī)構(gòu)也紛紛加入。赤道銀行基本上都是世界大型和特大型金融機(jī)構(gòu)，在全球五大洲100多個(gè)國(guó)家都設(shè)有營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)，全球的業(yè)務(wù)量和影響都相當(dāng)巨大。

GBP與CBI氣候債券標(biāo)準(zhǔn)及其主要內(nèi)容

綠色債券原則(Green Bonds Principle,GBP)與氣候債券標(biāo)準(zhǔn)(Climate Bonds Standard,CBS)是目前國(guó)際市場(chǎng)上接受程度較高的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。GBP由國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)(ICMA)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)合作推出，CBS則由氣候債券倡議組織(CBI)開(kāi)發(fā)。兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)交叉援引、互為補(bǔ)充，CBS對(duì)GBP在低碳領(lǐng)域的項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化，并補(bǔ)充了第三方認(rèn)證等具體的實(shí)施指導(dǎo)方針。GBP和CBS一起，構(gòu)成了國(guó)際綠色債券市場(chǎng)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)。

氣候債券倡議組織(CBI)開(kāi)發(fā)的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)(CBS)于2011年年底發(fā)布，于2015年11月進(jìn)行了修改和訂正，發(fā)布了氣候債券標(biāo)準(zhǔn)2.0版本。2.0版本融合了更新的綠色債券準(zhǔn)則，對(duì)不同種類的債券均有涉及，并保證機(jī)制更實(shí)際有效，對(duì)年度報(bào)告要求更直截了當(dāng)。其主要內(nèi)容包括認(rèn)證流程、發(fā)行前要求、發(fā)行后要求和一套針對(duì)不同領(lǐng)域的資格指導(dǎo)文件。該標(biāo)準(zhǔn)針對(duì)不同領(lǐng)域發(fā)布資格指導(dǎo)文件，詳細(xì)說(shuō)明了不同領(lǐng)域資產(chǎn)和項(xiàng)目的專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、快速公交系統(tǒng)、低碳建筑、低碳運(yùn)輸、生物質(zhì)能、水資源、農(nóng)林、地?zé)崮堋⒒A(chǔ)設(shè)施環(huán)境適應(yīng)力、廢棄物管理、工業(yè)能效和其他可再生能源等。并提供了發(fā)行人指南，對(duì)于如何準(zhǔn)備氣候債券發(fā)行、內(nèi)部系統(tǒng)和控制要求、如何準(zhǔn)備保證工作的溝通、認(rèn)證步驟等方面的細(xì)節(jié)進(jìn)行了說(shuō)明，同時(shí)設(shè)計(jì)了審核者指南，為審核者提供了包括如何根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)備報(bào)告，應(yīng)當(dāng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)以及建議流程等的工作細(xì)節(jié)，最關(guān)鍵的部分是投資者和分析者指南，解釋了債券認(rèn)證將如何保證氣候債券的誠(chéng)實(shí)性。

中國(guó)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)有的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)主要包括人民銀行《在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行綠色金融債券的公告》(下稱《公告》)和隨同發(fā)布的由中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》(下稱《目錄》)，以及國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《綠色債券發(fā)行指引》(下稱《指引》)。央行的《公告》側(cè)重于對(duì)綠色債券審批與注冊(cè)、第三方評(píng)估、評(píng)級(jí)以及信息披露等具體執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行規(guī)定，而發(fā)改委的《指引》則側(cè)重于細(xì)化綠色項(xiàng)目的分類與界定，以及鼓勵(lì)對(duì)綠色債券的優(yōu)惠措施。2016年3月16日上交所發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》(下稱《通知》)從債券掛牌交易實(shí)務(wù)的角度，對(duì)前述兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了補(bǔ)充。較之于國(guó)際市場(chǎng)市場(chǎng)主體自發(fā)形成、自愿參與，體現(xiàn)"自下而上"的市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)為政府部門(mén)制定，體現(xiàn)了"自上而下"的頂層設(shè)計(jì)。不同的導(dǎo)向，導(dǎo)致國(guó)際與國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)在項(xiàng)目范圍、資金管理要求、信息披露標(biāo)準(zhǔn)以及優(yōu)惠措施等方面存在一些差異【注18】。

中國(guó)碳交易市場(chǎng)中的熊貓標(biāo)準(zhǔn)

"熊貓標(biāo)準(zhǔn)"是專為中國(guó)碳市場(chǎng)設(shè)立的自愿減排標(biāo)準(zhǔn)，從狹義上確立減排量檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)和原則，廣義上規(guī)定流程、評(píng)定機(jī)構(gòu)、規(guī)則限定等，以完善市場(chǎng)機(jī)制。它的設(shè)立是為了滿足中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人就氣候問(wèn)題采取行動(dòng)的需求。一些項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了減排或者清除，遵循熊貓標(biāo)準(zhǔn)的原則，被合格的第三方機(jī)構(gòu)核證，并通過(guò)注冊(cè)，可以獲得相應(yīng)數(shù)量的熊貓標(biāo)準(zhǔn)信用額，信用額可以買賣。

"熊貓標(biāo)準(zhǔn)"是中國(guó)參與制定的首個(gè)自愿減排標(biāo)準(zhǔn)，它標(biāo)志著中國(guó)開(kāi)始在全球碳交易中發(fā)出自己的聲音。在此前的國(guó)際碳交易中，項(xiàng)目認(rèn)定、減排流程、核算方法等標(biāo)準(zhǔn)都由買家制定，買家是清一色的發(fā)達(dá)國(guó)家，賣家則是清一色的發(fā)展中國(guó)家，由于不掌握話語(yǔ)權(quán)，中國(guó)、印度等一級(jí)碳交易市場(chǎng)達(dá)成的每一筆交易，價(jià)格都比在歐洲的二級(jí)交易低一半以上，北京環(huán)境交易所發(fā)起制定"熊貓標(biāo)準(zhǔn)"，盡管只是一個(gè)自愿減排標(biāo)準(zhǔn)，但它是中國(guó)在全球碳交易領(lǐng)域中爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)、繼而爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)的開(kāi)始【注19】。

"熊貓標(biāo)準(zhǔn)"確立了自愿減排量的檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)和原則，并規(guī)定自愿減排流程、評(píng)定機(jī)構(gòu)、規(guī)則限定等內(nèi)容，從而完善中國(guó)的碳排放交易市場(chǎng)機(jī)制。該標(biāo)準(zhǔn)借鑒了美國(guó)杜克法則，大力推動(dòng)農(nóng)、林、牧、副、漁業(yè)的生態(tài)補(bǔ)償類項(xiàng)目，促進(jìn)市場(chǎng)向工業(yè)補(bǔ)償農(nóng)業(yè)、城市補(bǔ)償農(nóng)村、東部補(bǔ)償西部、高排放者補(bǔ)償?shù)团欧耪叩姆较虬l(fā)展。熊貓標(biāo)準(zhǔn)確定了交易的范圍和交易的尺度，規(guī)定了方法學(xué)，規(guī)定了檢測(cè)審核機(jī)構(gòu)，規(guī)定了減排的中間商和投資人的權(quán)利和義務(wù)【注20】。

全球與中國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的特點(diǎn)分析

各標(biāo)準(zhǔn)都包含種類與項(xiàng)目范圍。綜觀全球與中國(guó)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，其內(nèi)容都包含種類和項(xiàng)目范圍。但是分類方式有所不同，項(xiàng)目范圍的具體內(nèi)容也有區(qū)別。在綠色債券種類與項(xiàng)目范圍問(wèn)題上，GBP和CBS兩項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)對(duì)綠色債券采用了完全相同的分類標(biāo)準(zhǔn)，即按照資金用途和追索方式分為綠色用途債券(Green Use of Proceeds Bond)、綠色收益?zhèn)?Green Use of Revenue Bond)、綠色項(xiàng)目債券(Green Project Bond)以及綠色證券化債券(Green Securitized Bond)。而國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)則按發(fā)行主體進(jìn)行分類，這種分類方式更便于管理。其中央行《公告》針對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的綠色金融債券，主要為綠色證券化債券;上交所《通知》針對(duì)企業(yè)發(fā)行的綠色企業(yè)債券，主要包括綠色收入債券和綠色項(xiàng)目債券;而發(fā)改委《指引》則可適用于所有的債券品種。同時(shí)，國(guó)際和國(guó)內(nèi)各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)都對(duì)綠色金融項(xiàng)目的范圍作了界定。各標(biāo)準(zhǔn)對(duì)所界定的綠色項(xiàng)目的范圍有一定的重合，但同時(shí)又各有側(cè)重。GBP概括性地歸納了八大類綠色項(xiàng)目;CBS對(duì)GBP的分類，尤其是低碳領(lǐng)域的分類進(jìn)行了細(xì)化;央行及發(fā)改委發(fā)布的兩項(xiàng)綠債標(biāo)準(zhǔn)則以GBP為參照，結(jié)合國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)與行業(yè)分類習(xí)慣進(jìn)行了修正;上交所試點(diǎn)綠色公司債的項(xiàng)目則參照《目錄》設(shè)定，但也認(rèn)可其他相關(guān)機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)【注21】。

強(qiáng)調(diào)評(píng)估項(xiàng)目的環(huán)境外部性。與傳統(tǒng)金融相比，綠色金融最突出的特點(diǎn)在于它強(qiáng)調(diào)保護(hù)和改善人類社會(huì)賴以生存發(fā)展的自然環(huán)境。開(kāi)展項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)時(shí)，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)均要求銀行評(píng)估項(xiàng)目的環(huán)境外部性，這些環(huán)境外部性的考慮包括項(xiàng)目污染處理情況、資源利用效率、有的標(biāo)準(zhǔn)還要求還包含對(duì)項(xiàng)目是否影響地區(qū)生物多樣性等因素的評(píng)估。

經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為市場(chǎng)無(wú)法有效克服環(huán)境保護(hù)中的外部性,尤其是壞的外部性。所謂外部性，有好的外部性，例如企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)，如果與此同時(shí)也引進(jìn)環(huán)保設(shè)備治理污染，河流兩邊的居民可以因此也享受到清澈潔凈的水流，這是好的外部性。這時(shí)的水流提供了公益服務(wù)。但是如果沒(méi)有激勵(lì)機(jī)制，企業(yè)就不愿意花成本進(jìn)行污染治理，如果企業(yè)只顧生產(chǎn)而不顧廢水廢氣污染環(huán)境，周圍的居民就要承受烏煙瘴氣的環(huán)境。此時(shí)就變成壞的外部性,河流污染成了公害。這種污染對(duì)生活在企業(yè)周圍的居民及全社會(huì)都是成本，但因?yàn)檫吷a(chǎn)、邊治理會(huì)減少企業(yè)純收益，所以企業(yè)既沒(méi)有動(dòng)力考慮也沒(méi)有動(dòng)力承擔(dān)這一部分成本。由于產(chǎn)品的市場(chǎng)定價(jià)并不考慮外部性，因此綠色環(huán)境成本就處在市場(chǎng)關(guān)系之外。綠色金融服務(wù)的介入，就構(gòu)成了對(duì)于企業(yè)解決環(huán)境外部性問(wèn)題的激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)了被投資企業(yè)的環(huán)境治理工作。因此，所有綠色金融標(biāo)準(zhǔn)都需要在標(biāo)準(zhǔn)制定中考慮評(píng)估項(xiàng)目的環(huán)境外部性。這是綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)共同特點(diǎn)。

管理要求各有側(cè)重。綠色債券的目標(biāo)是利用債券融資工具，將所得資金用于資助符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資，因而需要對(duì)資金使用進(jìn)行跟蹤和管理。在債券發(fā)行后，也需要定期對(duì)于資金使用、項(xiàng)目進(jìn)展以及相應(yīng)的環(huán)境影響評(píng)估進(jìn)行報(bào)告和披露。因此，無(wú)論國(guó)際還是國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)都要求對(duì)綠色項(xiàng)目進(jìn)行管理，但是管理要求各有側(cè)重。從國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，GBP規(guī)定綠色債券資金在專門(mén)賬戶中進(jìn)行管理，或者通過(guò)其他適當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行跟蹤，并通過(guò)正式的內(nèi)部流程對(duì)資金使用情況進(jìn)行報(bào)告。此外，發(fā)行人還應(yīng)至少提供一年一次的報(bào)告，披露其綠色債券發(fā)行情況、項(xiàng)目進(jìn)展，以及環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展影響。對(duì)于環(huán)境影響，GBP鼓勵(lì)發(fā)行人接受獨(dú)立第三方評(píng)估、審計(jì)和認(rèn)證等。CBI作為GBP的補(bǔ)充，并沒(méi)有對(duì)資金管理和信息披露等要求設(shè)定其他的標(biāo)準(zhǔn)，但是強(qiáng)調(diào)了獨(dú)立第三方的作用，對(duì)第三方認(rèn)證的流程設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)其評(píng)估、審計(jì)和認(rèn)證程序進(jìn)行監(jiān)督。就國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)而言，國(guó)內(nèi)從"自上而下"的管理導(dǎo)向出發(fā)，對(duì)管理要求做了較為具體的設(shè)定。央行的《公告》和上交所的《通知》在管理要求上的規(guī)定較為一致，均要求發(fā)行人開(kāi)立專門(mén)賬戶或建立臺(tái)賬對(duì)綠色債券募集資金的接收、存儲(chǔ)、劃轉(zhuǎn)與本息償付進(jìn)行專戶管理。除普通債權(quán)信息披露要求外，綠色債券還需披露綠色公司債券募集資金使用情況、綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)展情況和環(huán)境效益等內(nèi)容。但由于我國(guó)綠色債券管理體制形成較晚，因而尚未培育起第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)和評(píng)估能力，因此在發(fā)改委的《指引》中并未對(duì)第三方環(huán)境效應(yīng)評(píng)估、審計(jì)和認(rèn)證作出規(guī)定，而《公告》和《通知》也只是提出"鼓勵(lì)"發(fā)行人接受獨(dú)立第三方評(píng)估，對(duì)于評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、流程，以及評(píng)估機(jī)構(gòu)本身的準(zhǔn)入和認(rèn)證則尚未明確【注22】。

政策激勵(lì)機(jī)制存在顯著差異。政策激勵(lì)的配合是我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)體系"自上而下"管理導(dǎo)向的一個(gè)重要體現(xiàn)。與國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)體系由市場(chǎng)自發(fā)形成不同，我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)具有鮮明的"頂層設(shè)計(jì)"的特征：政策目標(biāo)是推動(dòng)市場(chǎng)管理體系發(fā)展的首要力量，因此也有基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)政策間的協(xié)調(diào)配合，從而強(qiáng)化綠色債券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用。而由國(guó)際市場(chǎng)自發(fā)形成的GBP和CBS等自愿性綠色債券標(biāo)準(zhǔn)體系則不具備這樣的條件。央行《公告》將綠色金融債券納入央行相關(guān)貨幣政策操作的抵(質(zhì))押品范圍，從而增加了綠色金融債券的市場(chǎng)流動(dòng)性與接受度;發(fā)改委《指引》則規(guī)定加快和簡(jiǎn)化綠色債券審核程序、放寬準(zhǔn)入條件，且提高了資金使用、期限設(shè)置以及還本付息方式的靈活性;上交所《通知》為綠色債券提供了申報(bào)受理和審核的綠色通道，提高融資效率。此外，三個(gè)管理文件均鼓勵(lì)政府相關(guān)部門(mén)和地方政府出臺(tái)優(yōu)惠政策措施支持綠色金融債券發(fā)展，并且鼓勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)和證券投資基金及其他投資性計(jì)劃、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金、社會(huì)公益基金等機(jī)構(gòu)投資者投資綠色金融債券，增加投資主體和市場(chǎng)規(guī)模【注23】。

國(guó)內(nèi)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)具有"自上而下"的頂層設(shè)計(jì)特點(diǎn)。與國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)體系由市場(chǎng)自發(fā)形成不同，我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)具有鮮明的"頂層設(shè)計(jì)"的特征。而無(wú)論赤道原則還是由國(guó)際市場(chǎng)自發(fā)形成的GBP和CBS等都是自愿性綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。這一特點(diǎn)與中國(guó)的行政管理體制以及文化傳統(tǒng)有關(guān)，同時(shí)，也體現(xiàn)出中國(guó)政府在綠色發(fā)展領(lǐng)域的積極性和主動(dòng)性，體現(xiàn)了中國(guó)逐漸進(jìn)入全球治理舞臺(tái)，發(fā)揮大國(guó)作用的時(shí)代特征。2016年，作為全球經(jīng)濟(jì)治理主要平臺(tái)的G20峰會(huì)在中國(guó)舉辦，中國(guó)擔(dān)任G20峰會(huì)主席國(guó)，借此機(jī)會(huì)，中國(guó)向世界傳達(dá)了落實(shí)聯(lián)合國(guó)2030年可持續(xù)發(fā)展議程，共同構(gòu)建綠色低碳的全球能源治理格局，共同推動(dòng)綠色發(fā)展合作，共同增進(jìn)全人類福祉的愿望。在《G20杭州峰會(huì)公報(bào)》中，中國(guó)明確闡述了"塑造一個(gè)負(fù)擔(dān)得起、可靠、低溫室氣體排放和可持續(xù)的能源未來(lái)"的愿景。中國(guó)提出堅(jiān)持并將積極落實(shí)《聯(lián)合國(guó)2030年可持續(xù)發(fā)展議程》，以及《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》和《巴黎協(xié)定》。并在杭州與美國(guó)聯(lián)合宣布批準(zhǔn)《巴黎協(xié)定》，中國(guó)還協(xié)調(diào)各方意見(jiàn)，主導(dǎo)形成了氣候變化融資的相關(guān)內(nèi)容。中國(guó)在擔(dān)任G20主席國(guó)期間倡議并首次設(shè)立了綠色金融研究小組，在世界范圍內(nèi)推廣綠色金融理念，使中國(guó)發(fā)展綠色金融的國(guó)家戰(zhàn)略與G20包容性綠色發(fā)展的目標(biāo)相互呼應(yīng)。中國(guó)于2015年成立了綠色金融專業(yè)委員會(huì)。2016年8月31日，中國(guó)人民銀行等七部委發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)更多的社會(huì)資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)。在中國(guó)倡議下，二十國(guó)集團(tuán)成立了綠色金融政策研究組，由中國(guó)人民銀行和英格蘭銀行共同主持，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署(UNEP)擔(dān)任秘書(shū)處。該小組出臺(tái)了《G20綠色金融綜合報(bào)告》，全面論述了在全球范圍內(nèi)發(fā)展綠色金融的必要性以及綠色金融發(fā)展所面臨的障礙，并提出了七大可選措施。綠色金融成為G20杭州峰會(huì)的重要議題并在《杭州公報(bào)》得到了清晰闡述。G20杭州峰會(huì)是中國(guó)首次深度參與全球治理的頂層設(shè)計(jì)。在這一背景下，中國(guó)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)帶有強(qiáng)烈的"自上而下"的頂層設(shè)計(jì)特點(diǎn)，并將隨著中國(guó)影響力的擴(kuò)張而影響到全球治理。

【1】中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等七部委：《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》

【2】安偉：《綠色金融的內(nèi)涵、機(jī)理和實(shí)踐初探》，載于《.經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯》，2008年第5期，第156-158頁(yè)。

【3】張長(zhǎng)龍：《國(guó)際融資中的環(huán)境與社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)：赤道原則》，載于《金融論壇》，2006年.

【4】柳成洋與王東升：《金融標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展及"十三五"政策導(dǎo)向》，載于《開(kāi)放導(dǎo)報(bào)》，2015(01):第39-42頁(yè).

【5】荷蘭銀行與世界銀行(WB)下屬的國(guó)際金融公司(International Financial Corporation,IFC)提出的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)。

【6】2007年7月，國(guó)務(wù)院環(huán)境保護(hù)部辦公廳、中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》，明確規(guī)定貸款審批的考察的主要條件之一就是企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面的違規(guī)違法行為，同時(shí)對(duì)其行為進(jìn)行嚴(yán)格控制，同時(shí)對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)要求的企業(yè)進(jìn)行信貸控制。

【7】劉天姿，練爽：《國(guó)際軟法在主權(quán)財(cái)富基金監(jiān)管中的成因、作用及啟示》，載《哈爾濱工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)》(社會(huì)科學(xué)版)2011年第2期

【8】氣候債券倡議組織、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司：中國(guó)綠色債券市場(chǎng)現(xiàn)狀報(bào)告2016,【R】,2017，1，15

【9】同注8。

【10】《綠色金融溯源》，載《中國(guó)總會(huì)計(jì)師》,2016(09):第24-25頁(yè).

【11】于天野與楊洪彪：《綠色金融的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)》，載于《黨政視野》，2016(02):第35頁(yè).

【12】郭沛源與蔡英萃：《發(fā)達(dá)國(guó)家綠色金融的發(fā)展及對(duì)我國(guó)的啟示》，載于《環(huán)境保護(hù)》，2015(02):第44-47頁(yè).

【13】同注8.

【14】同注8.

【15】印捷：《論赤道原則之中國(guó)借鑒》，載于《法制與經(jīng)濟(jì)》，2010(05):第101-103頁(yè).

【16】百度百科：赤道原則，見(jiàn)http://baike.baidu.com。

【17】張長(zhǎng)龍：《金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任基準(zhǔn):赤道原則》，載于《國(guó)際金融研究》,2006年第6期，第14-20頁(yè).

【18】魯政委湯維祺：《中外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)比較》，載于微信公眾號(hào)"興業(yè)研究"。

【19】百度百科：熊貓標(biāo)準(zhǔn)，見(jiàn)http://baike.baidu.com。

【20】北京環(huán)交所：中國(guó)首個(gè)自愿減排標(biāo)準(zhǔn)"熊貓標(biāo)準(zhǔn)"實(shí)現(xiàn)首筆交易，見(jiàn)北京環(huán)交所網(wǎng)站。

【21】同注18.

【22】同注18.

【23】同注18.