本開支增加。棄風(fēng)限電影響下游運營商的資本開支能力，通過對主要風(fēng)電運營商裝機節(jié)奏的梳理，可發(fā)現(xiàn)（1）棄風(fēng)率與裝機增速負(fù)相關(guān)；（2）棄風(fēng)率是裝機增速領(lǐng)先指標(biāo)，一般棄風(fēng)率提升，次年裝機增速下降，棄風(fēng)率下降，次年裝機提升。因此，我們認(rèn)為2017年棄風(fēng)改善，將促使18年運營商加大投資，風(fēng)電裝機增長。

□不同點2—系統(tǒng)成本：風(fēng)機價格下降，風(fēng)場IRR提升

2013-2015年風(fēng)機價格進入上升通道：2010年后華銳風(fēng)機退出市場，正值風(fēng)電行業(yè)需求放緩階段，供給需求同步收縮。2014年下半年需求突然啟動，行業(yè)產(chǎn)能遇到瓶頸，風(fēng)機價格上漲。

2015-2017年風(fēng)機價格進入下降通道：2015年行業(yè)裝機達到30GW以上，隨后無中大型整機廠商退出市場，且經(jīng)過多年新產(chǎn)能擴張及風(fēng)機效率的提升，預(yù)計短期內(nèi)不會出現(xiàn)供需失衡。因此，在補貼退坡及市場化競爭的背景下，風(fēng)機價格下探。

運營商IRR提升顯著，風(fēng)電經(jīng)濟性進一步凸顯。根據(jù)18年數(shù)據(jù)顯示，一季度2MW風(fēng)機價格中樞達到3500元/kW，同比下降15%，帶動系統(tǒng)成本下降8%-9%。則，其他條件不變時，運營商項目IRR將提升1%-2%，資本金IRR提升5%左右，風(fēng)電經(jīng)濟性進一步提升，吸引運營商增加風(fēng)電投資。

□不同點3—裝機結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，周期性減弱

一方面，中東部裝機轉(zhuǎn)移趨勢顯著，位于不限電地區(qū)項目無棄風(fēng)影響，則對棄風(fēng)限電因素不敏感，裝機周期性減弱。

另一方面，2017年國家鼓勵分散式風(fēng)電建設(shè)，分散式就近消納，不占指標(biāo)，建設(shè)周期短，也能有效平滑周期。