分布式光伏經(jīng)營、盈利、融資模式盤點分析

2017-07-06 09:03:49 長江電力設(shè)備新能源作者:鄔博華馬軍張垚　點擊量：評論 (0)

政策先行解決行業(yè)發(fā)展的環(huán)境問題，而真正帶動行業(yè)發(fā)展的依然在于另一極—開發(fā)企業(yè)。在當前的商業(yè)與政策環(huán)境下，企業(yè)如何實現(xiàn)模式創(chuàng)新，改變在分布式開發(fā)中的被動地位？這里我們主要以國內(nèi)已有案例和美國Solarcit

1、非公開增發(fā)推進，募集配套資金擴充資金實力

2013年12月23日，公司發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案，主要內(nèi)容如下：

本次非公開發(fā)行擬發(fā)行不超過1.25億股，發(fā)行價格不低于7.78元/股，募集資金不超過10億元；

募集資金扣除發(fā)行費用后全部用于贛州、無錫、蘇州地區(qū)共80MW分布式光伏電站項目投資，以及補充公司流動資金。在募投資金到位前，公司可以銀行貸款或自有資金先行進行項目建設(shè)，待募投資金到位后進行置換；

本次非公開增發(fā)決議有效期為自股東大會批準后12個月內(nèi)。公司將在證監(jiān)會核準后6個月內(nèi)擇機向特定對象發(fā)行股票；

控股股東鄒承慧承諾認購數(shù)量不低于本次非公開發(fā)行股份數(shù)的5%。

雖然增發(fā)對應(yīng)電站規(guī)模僅80MW，但我們認為，在項目實際實施過程中，采用銀行貸款的概率較大，假設(shè)按照常規(guī)的“30%自有資金+70%銀行貸款”的投資比例，10億元募投資金可以撬動33.33億元資金，按照8.5元/W的單位投資，足以滿足共約400MW電站的建設(shè)資金需求。

2、試水融資租賃，推進電站資產(chǎn)證券化

2014年1月，基于開拓電站業(yè)務(wù)的資金需求，公司全資子公司蘇州愛康持股80%的子公司青海蓓翔與福能融資租賃簽訂協(xié)議，開展融資租賃業(yè)務(wù)，主要內(nèi)容如下：

青海蓓翔將其持有的65MW光伏電站整體發(fā)電資產(chǎn)出售給福能租賃，福能租賃再將該資產(chǎn)返祖給青海蓓翔運營；

本次融資租賃融資金額為8650萬元，租賃期限為48個月；

租金為每月支付，青海蓓翔應(yīng)在每月20日前支付租金，共分48期支付。租賃年利率為8%；

青海蓓翔應(yīng)在合同簽訂后5個工作日向福能租賃支付租賃手續(xù)費200萬元；租賃期第2年起，租賃手續(xù)費每一年支付一次，隨同當年度第一期租金一起支付，金額為人民幣200萬元；

租賃期間，如果青海蓓翔未發(fā)生違約，福能租賃不享有青海蓓翔的盈利，不承擔青海蓓翔的虧損；如果青海蓓翔發(fā)生根本違約，福能租賃將享有青海蓓翔的盈利，不承擔青海蓓翔的虧損。

以青海蓓翔凈資產(chǎn)計算，本次融資租賃單瓦融資額為1.33元，融資比例為26.16%。融資年利率為8%，含手續(xù)費在內(nèi)，以及保證金影響，本次融資利率約為10.85%（簡單計算，并未考慮還款方式等對實際利率的影響）。

西部電站凈利率30%左右，IRR水平約15%甚至更高。按照70%的貸款比例計算，8000萬融資額（扣除保證金及首期手續(xù)費）可帶動電站投資30MW，扣除融資租賃成本之后將持續(xù)增厚公司業(yè)績。

雖然本次融資租賃的融資比例相對較低，但為公司后期開展相同業(yè)務(wù)積累了經(jīng)驗，利于后期相關(guān)業(yè)務(wù)的進行。同時，隨著租賃資金對電站優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的進一步認識，融資比例也必然會進一步提高。