德國意昂集團（E．ON）是一家供應(yīng)清潔低碳能源的上下游一體化公司，主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)包括上游的可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)，中游的電力、天然氣輸配網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運維，下游為終端用戶供應(yīng)電力、天然氣。意昂2017年年報顯示，集團大體實現(xiàn)了期初設(shè)定的目標(biāo)，同時，經(jīng)營活動也在不斷聚焦核心業(yè)務(wù)。

一、整體經(jīng)營戰(zhàn)略

1． 市場趨勢與戰(zhàn)略定位

企業(yè)戰(zhàn)略和主營業(yè)務(wù)的確定需要基于對市場變化的判斷。意昂認(rèn)為，全球能源市場的關(guān)鍵趨勢包括：（1）改善能源資源的可持續(xù)性，（2）能源網(wǎng)絡(luò)成為分布式能源解決方案的平臺，（3）隨著電氣化程度、能源效率的提高，客戶需求不斷變化。基于此，意昂確定的整體戰(zhàn)略是成為新能源世界的伙伴（Partner for the New Energy World）。

2． 三大核心業(yè)務(wù)

圍繞上述戰(zhàn)略，意昂布局了三大核心業(yè)務(wù)：能源網(wǎng)絡(luò)（Energy Networks）、客戶解決方案（Customer Solutions）和可再生能源（Renewables）。可以看出，意昂不僅抓住了中間環(huán)節(jié)的輸配業(yè)務(wù)，也沒有放棄上游的發(fā)電業(yè)務(wù)和下游的終端消費。

（1）能源網(wǎng)絡(luò)

這一板塊包括電氣輸配網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的運營維護、新增客戶的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及其他相關(guān)業(yè)務(wù)，細(xì)分為德國、瑞典、中東歐／土耳其三個市場。隨著分布式能源的崛起，意昂在積極開發(fā)利用能源數(shù)據(jù)等虛擬層面的能源網(wǎng)絡(luò)資源。

（2）客戶解決方案

意昂為德國、英國、瑞典、意大利、捷克、匈牙利和羅馬尼亞等國各類用戶供電、供氣、供熱。同時，通過業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，逐步滿足客戶提高能源效率、利用分布式發(fā)電和儲能、提供出行解決方案等需求。

（3）可再生能源

為了提供低碳環(huán)保的能源，意昂聚焦在風(fēng)電、太陽能發(fā)電及其他低碳技術(shù)。這一板塊包括兩組業(yè)務(wù)：陸上風(fēng)光發(fā)電業(yè)務(wù)、海上風(fēng)電及其他業(yè)務(wù)。除了提高現(xiàn)有風(fēng)光發(fā)電資產(chǎn)的效率外，意昂也在探索新的可再生能源技術(shù)。

近期，意昂在三大主營業(yè)務(wù)中將優(yōu)先發(fā)展智能電網(wǎng)與電動車充電樁、陸上風(fēng)電、戶用光伏與儲能解決方案。

年度投資計劃

根據(jù)2016年年報披露，意昂計劃在2017年投資36億歐元（如表1所示）。能源網(wǎng)絡(luò)方面的投資主要集中在擴張中低電壓等級的電網(wǎng)、變壓器、計量及控制技術(shù)等保障輸配電系統(tǒng)可靠性的投資。客戶解決方案方面的投資集中在計量、升級、能效三類項目，以及瑞典和英國的供熱及生物質(zhì)項目。可再生能源投資聚焦在歐洲海上風(fēng)電和美國陸上風(fēng)電。

表1  意昂集團2017年投資計劃

年度經(jīng)營活動

2017年，除了繼續(xù)經(jīng)營主業(yè)之外，意昂還進行了業(yè)務(wù)調(diào)整和拓展。

在能源網(wǎng)絡(luò)方面，意昂發(fā)布了光伏云平臺（E．ON SolarCloud），實現(xiàn)了光伏發(fā)電量的虛擬存儲。在該平臺上，客戶可以存儲自己的光伏發(fā)電量，在需要的時候使用，而且無需配置電池儲能系統(tǒng)。此外，電動車充電樁業(yè)務(wù)也快速擴張，意昂在丹麥擁有1300個充電站點，領(lǐng)跑丹麥?zhǔn)袌觥?/p>

在客戶解決方案方面，意昂與德國軟件公司Cuculus合作開發(fā)基于物聯(lián)網(wǎng)的未來智能家居解決方案。

在可再生能源方面，意昂出售了旗下的傳統(tǒng)能源公司Uniper。為了聚焦核心業(yè)務(wù)，意昂決定將持有的Uniper股權(quán)出售給芬蘭的富騰集團（Fortum）。2017年9月26日意昂與富騰簽訂出售股權(quán)的協(xié)議。

年度經(jīng)營業(yè)績1． 核心業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績

2017年意昂的綜合營業(yè)收入為380億歐元，息稅前利潤30．7億歐元，凈利潤14．3億歐元。三大主營業(yè)務(wù)的營業(yè)收入（包括公司內(nèi)不同板塊之間的交易）共計約402億歐元，以客戶解決方案和能源網(wǎng)絡(luò)為主要收入來源，分別占54％和42％。

從客戶解決方案業(yè)務(wù)看，德國市場對意昂息稅前利潤的貢獻能力弱于英國市場。德國市場營業(yè)收入占比35％，息稅前利潤占比僅為23％；英國市場營業(yè)收入占比33％，而息稅前利潤占比達47％。

表2  2017年意昂客戶解決方案業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

從能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)來看，不管是輸電業(yè)務(wù)還是輸氣業(yè)務(wù)，德國市場的份額都是最高的。德國輸電量占62％、輸氣量占69％、營業(yè)收入占84％、息稅前利潤占54％。可見，德國市場對意昂息稅前利潤的貢獻能力相對較弱。

表3  2017年意昂能源網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

意昂的可再生能源業(yè)務(wù)主要分布在德國之外的市場，其中海上風(fēng)電業(yè)務(wù)利潤可觀。海上風(fēng)電及其他發(fā)電的營業(yè)收入占比42％，息稅前利潤占比達74％。

表4  2017年意昂可再生能源業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

2． 整體績效指標(biāo)

意昂管理層最關(guān)注的主業(yè)績效指標(biāo)是息稅前利潤和能產(chǎn)生現(xiàn)金流的投資（Cash－effective investments）。此外，其他關(guān)鍵指標(biāo)包括現(xiàn)金轉(zhuǎn)化率（Cash－conversion rate）和資本回報率（ROCE）。現(xiàn)金轉(zhuǎn)化率等于息稅前經(jīng)營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流除以稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA），衡量經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤是否產(chǎn)生足夠的流動性。已動用資本回報率等于息稅前利潤除以年均已動用資本，衡量經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生多少價值。

表5  意昂2017年經(jīng)營業(yè)績達標(biāo)情況

2017年年報顯示，除投資低于目標(biāo)外，意昂完成了其他主要績效任務(wù)。三大主營業(yè)務(wù)投資僅能源網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)目標(biāo)，投資14．18億歐元；可再生能源投資12．25億歐元，低于目標(biāo)值2．75億歐元；客戶解決方案投資5．95億歐元，低于目標(biāo)值1．05。