新能源汽車行業面臨生態巨變。

8月29日晚，比亞迪公布半年報顯示，凈利潤下滑超過七成，扣非凈利潤時隔四年首現負值，同時預計今年1-9月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為12.8億-16.8億元，同比下滑39.82%-54.15%。

8月30日，比亞迪董秘辦接線人士對以投資者身份致電的記者直言：“公司業績下滑主要原因有兩方面，一是補貼下滑，第二是費用增長，主要在于財務費用的增長。”

除了比亞迪外，安凱客車、宇通客車、中通客車以及江淮汽車等新能源主流車企均出現不同程度的業績下滑，且毛利率不斷走低。

對新能源車企業績集體承壓之因，8月30日，中關村新型電池技術創新聯盟秘書長、電池百人會理事長于清教對記者指出，“第一是財政補貼遲遲不到位，政策變化導致新能源汽車生產受影響;第二是前期市場主要做專用車，如新能源大巴、公交車等，這些產品遇到了瓶頸，而適合消費者的個人乘用車種類太少;三是充電樁未普及，購買新能源汽車的消費者存在顧慮。”

凈利下滑毛利走低

凈利潤下滑、毛利率走低成了新能源主流車企的中報關鍵詞。

公開資料顯示，上半年宇通客車、比亞迪、江淮汽車、中通客車、安凱客車分別實現凈利潤6.16億元、4.8億元、1.63億元、3056.20萬元和-1.42億元，同比分別下降23.42%、72.19%、53%、50.36%和389.66%。

其中，比亞迪、江淮汽車、中通客車扣非凈利潤均為負值，分別虧損6.7億元、4.37億元和535.96萬元，比亞迪和江淮汽車政府補助高達8.94億元和7.02億元。

對于業績下滑的原因，上述車企紛紛指向了“補貼退坡”。

2018年2月，四部委發布《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，從2018年6月12日起實施新的補貼標準，而在2018年2月12日至2018年6月11日的過渡期內，新能源汽車補貼統一按照原補貼政策對應標準的0.7倍執行。

這意味著，大量新能源車企面臨30%以上的補貼退坡，對于依靠政策紅利和補貼優勢的新能源汽車產銷市場而言，無疑是致命的打擊。

“早幾年，新能源汽車產業大多依賴政府輸血，沒有實現市場化，產品競爭力也不強，甚至有一些商用車的銷量靠車企內部騰挪虛構業績，當政策環境發生變化，新能源車企自然受到打擊。”8月30日，一名新能源汽車領域的行業觀察者對記者說道。

同時，由于產能過剩、競爭加劇以及融資環境變動，上市公司各項費用也直線上升，新能源車企毛利率大受打擊。如比亞迪汽車及相關產品毛利率下滑7.87個百分點，其上半年利息支出導致財務費用增長39.63%，短期借款高達401.47億元，同比增長12.22%，占總資產比例為20.99%。

中通客車、宇通客車、江淮汽車和安凱客車毛利率也分別下降8.87、3.5、1.05和3.89個百分點。

比亞迪、江淮汽車、中通汽車在中報中提及融資成本過高，導致財務費用上升;安凱汽車則表示公司銷售規模下降、產品結構變化;中通汽車亦指出同行業競爭加劇，導致公司產品價格和毛利率大幅下降。

而隨著新能源補貼新政的落地，過渡期結束后，新能源車企業績還將進一步分化。

浙商證券研究報告稱，(新政)提高新能源汽車技術門檻要求，普遍下調鋰電系車型補貼幅度，鼓勵長續航(尤其300km及以上)純電動乘用車的發展，但對新能源客車、專用車和貨車的補貼額度顯著下降，單車補貼上限普遍下調1/3及以上。

“補貼過渡期之后，有的車型的補貼是比過渡期要高的，比如說A級以上中大型新能源車的補貼比過渡期要高，但有的車則比之前要低，比如A00車型以及供應鏈上游電池補貼下滑就比較厲害，會影響企業的毛利。整個行業毛利下滑應該是一個必然的趨勢。”8月30日，伊維經濟研究院研究總監吳輝對記者指出。

比亞迪董秘辦人士也告訴記者：“公司的商用車續航里程主要在300公里以上，因此下半年將拿到更多補貼，業績也會有所好轉。”

但對于宇通客車等以新能源客車為主的企業，業績或受波及。有業內人士指出，新能源客車的補貼下調比例為30%-50%。

壓力向中上游傳導

整體而言，鋰電系車型補貼幅度下滑仍是大趨勢。下游整車業績承壓或進一步傳導至中上游產業鏈。

目前，以國軒高科、寧德時代、杉杉股份、億緯鋰能為代表的動力電池廠商毛利率已經出現下滑。

“整車業績變動一方面是由于補貼壓縮，另一方面則是不可能完全在成本端轉嫁，但是從主流動力電池廠商的半年報數據來看，中游電池廠商已經在盡力分擔補貼下調的壓力了。”浙商證券新能源首席分析師鄭丹丹8月30日對記者表示。

如以擅長成本管控著稱的國軒高科，中報鋰離子電池組毛利率降了5.44個百分點。億緯鋰能上半年毛利率也下滑3.93個百分點，其中鋰離子電池毛利率下滑4.05個百分點。

獨角獸寧德時代更是三主業毛利率齊降，動力電池系統、鋰電池材料、儲能系統毛利率分別同比下滑4.38、11.30和27.23個百分點，公司綜合毛利率則下降了6.17個百分點。

杉杉股份上半年銷售毛利率下降2.98個百分點，其正極材料凈利潤增幅遠低于營業收入增幅，負極材料凈利潤則下滑4.99個百分點。

“整車和中游鋰電池業績承壓還會進一步影響上游的原材料，但對不同材料的影響是不一樣的，比如正極材料的成本與上游金屬掛鉤，它的定價是依據金屬價格而定的，受影響比較小，但是隔膜、電解液領域受下游毛利下降影響就比較大。”吳輝說道。

值得注意的是，目前上游的金屬礦產中，鈷和碳酸鋰的價格也已經開始下行。

于清教對記者指出：“受政策及市場影響，材料端已經受到了連鎖反應。2018年4月，鈷價從66萬元/噸的高點開始回落，直至7月電解鈷報價約50萬元/噸。而電池級碳酸鋰價格則從2017年底的17萬元/噸，下滑至2018年7月的11萬元/噸左右。”

“近期鈷資源降價主要有三方面原因：一是今年上半年民間融資環境偏緊，部分貿易商主動去庫存;二是一些電池廠和整車廠對外釋放了NCM811三元電池產業化加快推進的信號，因為811電池與523電池和622電池相比，單位容量的電池中含鈷量顯著下降，該信號對市場預期有一定影響;三是海外鈷礦巨頭嘉能可年中擴產進度超出此前市場預期。”鄭丹丹指出。