光伏新政下，光伏龍頭股接連受挫，同樣享受政府補(bǔ)貼的新能源電池和整車(chē)行業(yè)也因此躺槍，股價(jià)下跌。其中動(dòng)力電池最為關(guān)鍵的原材料之一的金屬鈷價(jià)格，近日創(chuàng)下年內(nèi)新低。不過(guò)，華泰證券預(yù)計(jì)，未來(lái)一旦需求繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，鈷鋰價(jià)格有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)行情。

新能源車(chē)需求不及預(yù)期

5月31日的報(bào)價(jià)顯示，電解鈷均價(jià)為60.25萬(wàn)元/噸，較上一個(gè)高點(diǎn)4月18日的報(bào)價(jià)下跌6.52萬(wàn)元/噸，跌幅為9.76%。瘋狂增長(zhǎng)了一年多的鈷價(jià)，在5月迎來(lái)了“急剎車(chē)”。

根據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，5月份鈷價(jià)震蕩下跌。5月31日金屬鈷價(jià)格跌至60.7萬(wàn)元/噸，較5月初下跌6.73%，鈷價(jià)維持震蕩調(diào)整，但較去年同期上漲66%。

分析人士指出，1-4月份鈷礦產(chǎn)量大幅上漲，剛果金鈷產(chǎn)量同比上漲34.4%，供給的大幅增加對(duì)鈷價(jià)產(chǎn)生利空;需求方面，新能源汽車(chē)表現(xiàn)良好，但低于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)后市跌幅不會(huì)太高，以震蕩調(diào)整為主。Wind數(shù)據(jù)顯示，鈷指數(shù)已從5月23日的階段高位1865.78點(diǎn)下跌至6月6日收盤(pán)的1619.11點(diǎn)，不到一月跌幅逾13%。

目前我國(guó)97%的鈷需要依賴國(guó)外，而且是來(lái)源于剛果(金)這樣一個(gè)不穩(wěn)定的國(guó)家，供應(yīng)端的資源集中且不穩(wěn)定，需求端不斷增加，推動(dòng)去年以來(lái)鈷價(jià)不斷上漲。2018年3月中國(guó)鈷原料進(jìn)口總量4911金屬噸，環(huán)比上漲35.6%，同比上漲14.1%，2018年一季度中國(guó)進(jìn)口鈷原料1.4萬(wàn)噸，環(huán)比2017年四季度上漲17%。

華泰證券指出，礦產(chǎn)資源開(kāi)采具有不確定性，不宜高估海外鋰礦和國(guó)內(nèi)鹽湖的釋放節(jié)奏。一般新礦建設(shè)周期18個(gè)月，預(yù)計(jì)2019年第二季度開(kāi)始大規(guī)模增產(chǎn)。而國(guó)內(nèi)四川鋰輝石礦山投產(chǎn)進(jìn)度明顯低于預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年會(huì)產(chǎn)生較大增量。

需求方面，目前新能源汽車(chē)表現(xiàn)良好，但低于市場(chǎng)預(yù)期。資料顯示，2018年1-4月份，全球新能源乘用車(chē)銷量達(dá)到43萬(wàn)臺(tái)，同比增速達(dá)到52%。其中，中國(guó)銷量達(dá)到近20萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)131%。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2018年補(bǔ)貼政策進(jìn)一步退坡之后，新能源汽車(chē)相關(guān)政策還在不斷調(diào)整中，門(mén)檻不斷增高，部分新能源汽車(chē)將被踢出免征車(chē)輛購(gòu)置稅之列，政策紅利繼續(xù)收緊，后市新能源汽車(chē)表現(xiàn)或出現(xiàn)下滑。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鈷業(yè)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)徐愛(ài)東早前接受采訪時(shí)認(rèn)為，2018年由于補(bǔ)貼退坡，大巴、物流車(chē)等大型車(chē)使用的主要是磷酸鐵鋰，而高端電動(dòng)乘用車(chē)是要和現(xiàn)有的燃油車(chē)競(jìng)爭(zhēng)的，出于提升續(xù)航里程的需要，一定會(huì)選擇三元電池，而三元電池需要使用鈷。

有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)行情

作為A股中鈷業(yè)兩大龍頭，華友鈷業(yè)和寒銳鈷業(yè)今年以來(lái)股價(jià)走勢(shì)各異。華友鈷業(yè)年初至今漲幅30.21%，而同期寒銳鈷業(yè)下跌9.97%。

從華友鈷業(yè)公布的今年一季度報(bào)告看，2018年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.3億元，同比增長(zhǎng)96.36%;凈利潤(rùn)8.5億元，同比增長(zhǎng)237.96%。華友鈷業(yè)早前曾表示，鈷及三元前驅(qū)體產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長(zhǎng)，主要產(chǎn)品繼續(xù)保持較高價(jià)格，預(yù)計(jì)公司至下一報(bào)告期末的累計(jì)凈利潤(rùn)與上年同期相比有較大增幅。

相比之下，寒銳鈷業(yè)同期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛。今年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.37億元，凈利潤(rùn)2.55億元，分別同比增長(zhǎng)219%、413%。寒銳鈷業(yè)表示，報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)主要系鈷銅銷售量?jī)r(jià)齊升所致。

對(duì)于未來(lái)的鈷價(jià)走勢(shì)，華泰證券預(yù)計(jì)，短期供需偏松、產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)洗牌和低庫(kù)存正負(fù)效應(yīng)相抵，價(jià)格趨于穩(wěn)定。2019年新能源汽車(chē)雙積分制和三元儲(chǔ)能的大力發(fā)展必然帶動(dòng)鋰鈷的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)預(yù)期未來(lái)鈷鋰的增量正在被產(chǎn)業(yè)巨頭戰(zhàn)略鎖定，甚至可能再次出現(xiàn)供不應(yīng)求的格局。6月補(bǔ)貼到期后，一旦需求繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，則補(bǔ)庫(kù)行情將推動(dòng)鈷鋰價(jià)格上漲。