高送轉留下一地雞毛!

高送轉——上市公司大比例派送紅股或以資本公積金轉增股本的行為，近幾年一度成為A股市場的“高頻熱詞”，2014-2015年推出高送轉方案公司超過300家。近兩年，雖然高送轉有所降溫，所產生的后患卻揮之不去。

近日，證監會公布了一宗創業板公司——易事特操作股價的案件。該案中，易事特實際控制人何思模控制高送轉發布時點獲利6400萬元。證監會決定對其沒收違法所得約6400萬元，并處約6400萬元罰款，共計罰沒1.28億元。

控制人親手“作案”

事情的原委：2015年2月，易事特成立員工持股計劃，該持股計劃資金有兩大來源：1、員工自籌資金;2、何思模擔任法定代表人的揚州東方集團向員工提供的無息借款及其他款項。

就在這時，何思模提出并公告了“10轉30”高送轉預案提案的時點，通過正常程序披露后，易思特股價連續五個交易日漲停。可見，何思模蓄意拉高股價的意圖十分明顯。

隨后，何思模可謂“順手推舟”，賣出員工持股計劃中96.15%的股票，員工持股計劃獲利約6077萬元。此外，何思模還將利用另一人的證券賬戶，將該人買入的易事特股票全部賣出，獲利約323萬元。

最終，這位上市公司老總收獲了6400萬元。

高送轉本身是高成長型企業通過送轉股份加強股票流動性，或借此擴張股本，但最終卻變成拉升股價、掩護股東減持、掩蓋存在業績漏洞公司的“利器”，助長了上市公司操縱股價的市場風氣。

瘋狂背后：股價跌超30%

據了解，易事特的業務范圍主要從事UPS等功率電子裝置的研發、生產、銷售和服務。在業界認可度方面，2006年，易事特與施耐德電氣成立合資公司生產UPS電源，2017年再次擴大合作。

2017年，易事特營業收入和凈利潤分別為73.18億元和7.14億，分別同比增長39.51%與51.4%。今年一季度，該公司營業收入和凈利潤分別同比增長8.18%和42.94%。

富凱君發現，2017年11月13日之后，各大券商再也沒有推薦易事特的研報了。能夠查詢的信息是，2017年總計有三篇關于該公司的研報，都是中金公司撰寫。

該投行分析師指出易事特三大發展優勢，包括光伏裝機增長依舊強勁，助力業績增長超預期;數據中心拉動電源板塊業績高增長;充電設備板塊有望走出低谷。該機構分析師在去年10月底還預測，易事特股價對應2017年30xP/E，維持中性的評級和人民幣9.00元的目標價。

吊軌的是，去年12月中旬股價突破9元目標價后，一路下滑。截至今年6月29日收盤，易事特股價較今年3月份下跌超過30%。

可見，高增長的業績數據并未迎來投資者的看多。

業務模式背后的疑團

業界對易事特有多重詬病。

1.應收賬款不斷攀升。業績持續增長的易事特應收賬款不斷上漲，比如2015年末時應收賬款的數字是17.44億元，2016年末時上升到29.92元，2017年9月末時一度逼近40億元。易事特高層曾回應媒體說，由于光伏業務的客戶以大型互聯網集團公司、發電集團等為主，具有單個項目金額大、付款周期長的特點，因此導致應收賬款規模上升。

2.收購標的出現多項抵押：2017年11月易事特29億元收購寧波宜則，但寧波宜則有19項土地使用權和房屋所有權處于抵押狀態，更出現該公司一名企業客戶同時擔任供應商的情況。

3.“眼睛大、肚子小”：上文中易事特收購寧波宜則的戰略布局是加強光伏制造，但當時這宗收購需要29億現金，但賬面卻不足19億元，資金缺口高達10億元。為了這場大買賣，去年易事特通過出售電站收回資金。實際上，2016年易事特通過定增募集19.42億元，一口氣買下了10家電站資產，一年后為了寧波則宜收購案，轉手又賣掉了上述電站資產，動作之“決絕”讓人看不透。

4.股本瘋狂擴大，易事特創下不到四年擴容25倍的“神話”。截至2017年三季度，該公司股本擴容25倍，速度之迅猛令人驚訝。從擴充股本開始算起，該公司的營業收入增加還不到200%的情況下，便實現了25倍的“壯舉。”