中國(guó)光伏6000億存量資產(chǎn)何去何從？

2017-10-28 12:10:34 光伏們　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

每年數(shù)千億的光伏電站投資中，如何提高用錢掙錢的效率？如何撬動(dòng)更大的資金為己所用？10月18日，2017中國(guó)光伏大會(huì)暨展覽會(huì)的可再生能源產(chǎn)業(yè)投融資論壇上，中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)可再生能源專業(yè)委員會(huì)政策研究部

每年數(shù)千億的光伏電站投資中，如何提高用“錢”掙錢的效率？如何撬動(dòng)更大的資金為己所用？10月18日，2017中國(guó)光伏大會(huì)暨展覽會(huì)的可再生能源產(chǎn)業(yè)投融資論壇上，中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)可再生能源專業(yè)委員會(huì)政策研究部主任彭澎發(fā)表了題為“中國(guó)光伏電力投融資情況分析”的主旨演講。演講中，彭澎對(duì)中國(guó)光伏電力市場(chǎng)的投融資情況做出了分析。

　　2016年，中國(guó)光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量7742萬(wàn)千瓦，全年發(fā)電量662億千瓦時(shí)，占我國(guó)全年總發(fā)電量的1%。彭澎表示，目前我國(guó)光伏發(fā)電資產(chǎn)規(guī)模巨大，“按照平均8元/瓦計(jì)算，存量資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)6000億，全年標(biāo)桿火電電價(jià)部分現(xiàn)金流超過(guò)200億。預(yù)計(jì)2017年累計(jì)裝機(jī)達(dá)到1.1億千瓦以上，資產(chǎn)規(guī)模接近一萬(wàn)億，補(bǔ)貼拖欠的情況下，全年發(fā)電現(xiàn)金流超過(guò)500億；如果補(bǔ)貼不拖欠，現(xiàn)金流將超過(guò)1000億。截止目前，中國(guó)可再生能源資產(chǎn)總量已接近兩萬(wàn)億。”

　　中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)可再生能源專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)了2015年和2016年光伏開(kāi)發(fā)企業(yè)的光伏資產(chǎn)持有排名，從下表中可以看出，2015年光伏資產(chǎn)持有者以國(guó)有企業(yè)為主。2016年民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，使國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)份額下滑，資產(chǎn)持有規(guī)模分散化。雖然在產(chǎn)業(yè)規(guī)模上不敵大企業(yè)，但擁有區(qū)域性資源是中小企業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

　　彭澎表示，目前的光伏電站資產(chǎn)持有具有三個(gè)特點(diǎn)，一是資產(chǎn)持有逐步開(kāi)始集中；二是民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)持有比例仍在上升；三是電站交易活躍，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)比較滯后。

　　彭澎說(shuō)：“早期市場(chǎng)是中小開(kāi)發(fā)商地方資源變現(xiàn)，大公司未必能夠拿到路條，現(xiàn)在進(jìn)入競(jìng)價(jià)模式，大公司的優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮。2015年年底到2017年上半年是電站并網(wǎng)高峰期，這說(shuō)明很多電站快要進(jìn)入還本付息的階段，這為中小型開(kāi)發(fā)商造成了很大壓力，電站的持有要匹配融資能力，現(xiàn)在金融市場(chǎng)收緊，考驗(yàn)持有方時(shí)間到了。2016年表格的數(shù)據(jù)來(lái)源為水利總院，但有些公司的實(shí)際數(shù)據(jù)大于表格中的數(shù)據(jù)，因?yàn)樾袠I(yè)內(nèi)電站交易非常頻繁。”她預(yù)計(jì)，在未來(lái)更多電站資產(chǎn)會(huì)流動(dòng)到資金實(shí)力強(qiáng)大的公司手中。

　　制造業(yè)企業(yè)借助制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，愿意延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，介入電站的開(kāi)發(fā)和持有，因此他們需要低成本的融資。

　　在彭澎看來(lái)，現(xiàn)有的三種融資模式中，銀行貸款具有強(qiáng)擔(dān)保，強(qiáng)信用，審批周期長(zhǎng)，利率較便宜的特點(diǎn)；融資租賃的擔(dān)保和利率成反比，部分租賃企業(yè)可以進(jìn)行項(xiàng)目融資，但是前提是業(yè)主是優(yōu)質(zhì)的開(kāi)發(fā)企業(yè)，成本較高。自有資金的融資模式具有沒(méi)有杠桿，無(wú)規(guī)模效應(yīng)的特點(diǎn)。

　　彭澎指出，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間存在信息不對(duì)稱的情況，雙方互信仍需要一個(gè)過(guò)程，“銀行與租賃公司需要更加專業(yè)化的行業(yè)服務(wù)，在國(guó)內(nèi)這方面仍處于摸索階段。國(guó)外的做法比較成熟，銀行有白名單，位列其中的開(kāi)發(fā)企業(yè)是經(jīng)過(guò)第三方評(píng)估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”她認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化能力需要進(jìn)一步提高，銀行比較重?fù)?dān)保和重抵押，在之前項(xiàng)目合作模式中，金融機(jī)構(gòu)并不擔(dān)心項(xiàng)目質(zhì)量，更關(guān)注業(yè)主實(shí)力，未來(lái)金融機(jī)構(gòu)會(huì)更加注重項(xiàng)目的質(zhì)量。

　　彭澎預(yù)測(cè)，今年光伏新增裝機(jī)約50GW。經(jīng)過(guò)分析，彭澎指出，目前我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具有非常龐大的資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)只有具有好的流動(dòng)性才能有好的溢價(jià)。市場(chǎng)上股票的流動(dòng)性最好，光伏資產(chǎn)證券化能夠幫助光伏電站融資，提高資產(chǎn)溢價(jià)。

　　光伏資產(chǎn)證券化過(guò)程中，她強(qiáng)調(diào)要注意兩點(diǎn)，首先一級(jí)市場(chǎng)需要標(biāo)準(zhǔn)化，要有市場(chǎng)監(jiān)控平臺(tái)和統(tǒng)一的數(shù)據(jù)報(bào)告，“國(guó)家電網(wǎng)作為完全獨(dú)立的第三方，提供的數(shù)據(jù)更加可信。”因此，為了幫助一級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化，中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)可再生能源專業(yè)委員會(huì)邀請(qǐng)國(guó)家電網(wǎng)中國(guó)電科院做了一個(gè)國(guó)家級(jí)的光伏數(shù)據(jù)監(jiān)控平臺(tái)“國(guó)家光伏數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)中心”，為電站提供運(yùn)營(yíng)報(bào)告和發(fā)電量數(shù)據(jù)。

　　其次，光伏資產(chǎn)在從一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)到二級(jí)市場(chǎng)時(shí)，需要經(jīng)過(guò)合理的估值。在彭澎看來(lái)，電站資產(chǎn)兼具物理性和金融性，物理性的估值要考慮電站的基礎(chǔ)方案，金融性估值要邀請(qǐng)國(guó)外的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)參與。

　　“電站能不能用20年，能不能穩(wěn)定的按照設(shè)計(jì)預(yù)期發(fā)電？電站是真的被限電，還是沒(méi)有按照預(yù)期設(shè)計(jì)來(lái)發(fā)電？不能按時(shí)收到補(bǔ)貼的情況下，能收到多少電費(fèi)？”彭澎總結(jié)，目前投資人比較關(guān)注的三點(diǎn)為：資產(chǎn)的物理質(zhì)量、資產(chǎn)透明度和資產(chǎn)現(xiàn)金流。這三點(diǎn)的規(guī)范化操作能夠幫助電站資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)證券化。

　　彭澎總結(jié)了行業(yè)中需要解決的問(wèn)題，第一電站物理質(zhì)量互信度較低。第二，集中地面電站和分布式電站的現(xiàn)金流都存在難點(diǎn)。集中地面電站的現(xiàn)金流主要存在補(bǔ)貼慢和限電的問(wèn)題。第三，估值方面金融機(jī)構(gòu)和業(yè)主方仍存在鴻溝，估值辦法要做到相對(duì)公允，光伏資產(chǎn)估值辦法需要進(jìn)一步研究。電力是重資產(chǎn)，流動(dòng)性相對(duì)來(lái)說(shuō)比較低。

　　為解決這些問(wèn)題，政府政策要做到穩(wěn)定連貫，要履行之前的承諾；要解決補(bǔ)貼拖欠；金融機(jī)構(gòu)要提高專業(yè)化能力；電站物理質(zhì)量評(píng)估需要專業(yè)機(jī)構(gòu)介入，專業(yè)機(jī)構(gòu)的中立性一定要得到保障。彭澎表示，綠色金融包括綠色債券給了光伏機(jī)會(huì)。

　　借鑒國(guó)際上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，分布式的發(fā)展需要穩(wěn)定的售電保障，長(zhǎng)期的項(xiàng)目融資渠道，以及電站的風(fēng)險(xiǎn)控制。在彭澎看來(lái)，目前分布式融資難主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)和收益不成比例，降低風(fēng)險(xiǎn)，才能幫助分布式融資。

　　彭澎對(duì)上海模式做了一些分析，“等于政府下屬的中央企業(yè)擔(dān)保中心作為中間信用擔(dān)保的主體，以此解決小項(xiàng)目的信用問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)融資。”

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