大水電即征即退政策延續,中型水電增值稅新政彈性明顯

2017-10-29 16:56:44 光大證券　點擊量：評論 (0)

近日國家能源局綜合司下發了關于征求對《關于減輕可再生能源領域涉企稅費負擔的通知》意見的函。新政策明確,單個項目裝機容量5萬千瓦及以上的水電站銷售水力發電電量,增值稅稅率按照13%征收。超過100萬千瓦的水電

近日國家能源局綜合司下發了關于征求對《關于減輕可再生能源領域涉企稅費負擔的通知》意見的函。新政策明確,單個項目裝機容量5萬千瓦及以上的水電站銷售水力發電電量,增值稅稅率按照13%征收。超過100萬千瓦的水電站(含抽水蓄能電站)銷售自產電力產品,自2018年1月1日至2020年12月31日,對其增值稅實際稅負超過12%的部分實行即征即退政策。

現行政策回顧

目前水電行業除小水電執行3%增值稅稅率外,大、中型水電均執行17%稅率。2014年3月財政部發文明確裝機容量超過100萬千瓦的水力發電站,2013年至2015年增值稅實際稅負超過8%的部分即征即退;2016年至2017年增值稅實際稅負超過12%的部分即征即退。

大水電即征即退政策延續,中型水電稅率有效降低

水電屬于資源性開發性行業,雖然部分水電設備的進項稅額可以抵扣,但由于水電行業設備投資占固定資產投資比例較低、小水電優惠增值稅率落實情況較差等原因,水電行業實際增值稅綜合稅負仍然較高。若新政策順利執行,水電行業整體增值稅負將出現下行。小水電的增值稅稅率不受新政策的影響;對于中型水電而言,增值稅稅率由17%變為13%,實質性受益;對于大型水電而言,現行“增值稅實際稅負超過12%的部分即征即退”的政策得以延續至2020年,打消了市場對于增值稅政策變動的疑慮、消除了大型水電公司盈利前景的不確定性之一。事實上,若2020年后大水電不再執行增值稅即征即退政策,實際增值稅負提升幅度亦不會太大。

新政策有望提升水電行業盈利,中型水電受益明顯

假設目前水電含稅上網電價、電量保持不變,則執行新政策后大、中型水電站不含稅上網電價也即營業收入提高約3.5%。此外,對于大型水電站而言,2018-2020年營業外收入中增值稅返還部分較現行政策將有所降低(因增值稅稅率降低)。我們以2016年的經營和財務數據為基數,假設2018年各項經營指標不變,分別按照現行政策和新政策進行業績測算。以中型水電公司的代表黔源電力為例,測算結果表明2018年執行新政策后,黔源電力的營業收入提升3.4%,利潤總額提升18.6%。中型水電的業績彈性明顯。