中國水電：水電公司業績受水枯影響參與售電市場或是新出路

2017-10-29 16:49:57 大云網　點擊量：評論 (0)

20家水電上市公司2017年上半年業績報告近日陸續披露，記者梳理發現，除新三板上市的安和水電虧損0 09億元外，其余上市水電公司全部實現盈利，但業績同比增長不如預期。分析中國電建、長江電力、國投電力、川投能

20家水電上市公司2017年上半年業績報告近日陸續披露，記者梳理發現，除新三板上市的安和水電虧損0.09億元外，其余上市水電公司全部實現盈利，但業績同比增長不如預期。

分析中國電建、長江電力、國投電力、川投能源、三峽水利和桂冠電力的半年報發現，唯一實現營收、凈利雙增的是中國電建，其余5家主要水電上市公司業績均受來水偏枯拖累，不過，上述主要水電上市公司利潤均未出現負數。

水枯影響部分業績

主要水電上市公司半年報顯示，上市公司業績均受來水偏枯影響。6家公司凈利潤未能全部實現同比增長，長江電力、三峽水利和中國電建凈利潤呈增長態勢，三峽水利增長最多,其余三家公司上半年凈利潤同比增長率均呈現不同程度下滑。凈利潤下滑最大的是桂冠電力，2017年上半年凈利潤為7.42億元，同比減少59.3%。

受水枯影響最大的是桂冠電力，受上半年來水嚴重偏枯、煤價高位運行、區域供需矛盾、“云電入桂”等因素影響，桂冠電力報告期內完成發電量149.04億千瓦時，較上年同期減少28.39%，其中水電132.51億千瓦時，同比減少31.98%。桂冠電力上半年實現營業收入36.33億元，同比減少26.9%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤7.42億元，同比減少59.3%。

水枯因素還影響到川投能源。記者翻閱半年報發現，川投能源主要利潤來源為雅礱江水電投資收益，該公司上半年凈利潤下降主要是緣于參股雅礱江水電投資收益同比減少。

數據顯示，由于上半年來水偏枯，川投能源控股水電實現發電量11.59億千瓦時，同比減少7.35%;同時枯水期發電減少以及政策性調價，該公司水電上網電價同比減少9.34%。上網電價和上網電量均有所下滑，使其旗下水電公司上半年收入較上年同期減少6395萬元，公司實現銷售收入3.52億元，同比下降30.6%。同時，公司實現利潤總額12.58億元，同比下降11.78%。

部分企業受益電改

和火電確定性的走勢不同，水電行業業績主要取決于來水情況。在今年上半年來水不樂觀，以及國家政策性下調電價等復雜局面下，部分水電公司受益電改，業績實現改善。半年報披露，三峽水利2017年上半年實現凈利潤1.37億元，同比增長16.1%;長江電力上半年實現凈利潤81.05億元，同比增長7.4%。

主要水電上市公司2017年上半年凈利潤(億元)

分析半年報發現，長江電力和三峽水利上半年業績實現增長的一個主要原因正是電改。自2015年9號文發布以來，電改正沿著電力市場化、輸配電價改革、售電側改革等方面積極推進，隨著電改不斷深入，上述兩家上市公司均積極參與其中。三峽水利以自有資金4000萬元設立全資子公司重慶三峽興能售電有限公司，長江電力則與葡萄牙電力公司在配售電等領域開展深入合作。

從目前全國范圍來看，重慶作為首批售電側改革試點省份，在電改方面具有得天獨厚的優勢。分析認為，三峽水利有望攜手重慶兩江長興、重慶涪陵聚龍電力、黔江烏江電力進行“四網融合”，深度參與到重慶電改當中去。

另有分析認為，三峽水利將成為長江電力未來搭建西南地區售電平臺最好的載體，兩家水電企業的發電量有望提升，業績更值得期待。

控制成本“練內功”

“靠天吃飯”的水電企業業績雖然可以預期，但存在較大的不確定性。水電上市公司通過強化管理，控制成本“練內功”，積極發展海內外清潔能源，在來水不利的環境下實現了經營業績的改善。

國投電力發布2017年半年報稱，上半年公司實現營收139.63億元，同比增長6.3%。清潔能源裝機占已投產控股裝機容量的60.18%，其中水電占比56.63%。隨著雅礱江中上游水電站的開發，公司清潔能源裝機規模仍具增長空間。面對國投電力投資的水電企業呈現出建設成本增加、上網計劃電量減少、上網電價下降和利潤下降的“一增三降”局面，公司積極管控成本，重點是降低雅礱江中游在建項目的成本。

主要水電上市公司2017年上半年水電裝機容量

控制成本“練內功”成效顯著的還有三峽水利，該公司的電力業務利潤主要緣于自發電量的增加及購電成本等成本的控制。其半年報顯示，三峽水利一方面優化水庫調度方案，減少棄水，增加公司自發電效益;同時，在各電網火電價格上調的背景下，積極保持湖北電網原售電價格，有效控制外購電成本。另一方面，三峽水利加強資金管理，合理調度資金使用，有效管理公司融資余額，減少財務費用274萬元;管理費用降低512萬元。

多元發展營收增長

細看上述企業半年報，營業收入實現同比正增長的只有中國電建和國投電力。

唯一實現營收凈利雙增的中國電建，上半年非水利電力業務比重不斷加大，這意味著中國電建在業務結構上出現了轉變。數據顯示，中國電建上半年新簽合同中，新簽水利電力類合同額888.33億元(同比-13.38%);新簽水利電力類合同占新簽合同總額的比例為32.29%，去年同期水利電力類合同額占比為52.18%。

雖然水電類項目新簽合同額同比下降，但中國電建在水利電力工程一體化服務的綜合性建設的領導地位并未改變。中國電建上半年成功中標、簽約了一批國內外重大水利水電項目。目前，國內抽水蓄能電站EPC招標的三個項目均由中國電建承建。

在電力投資運營領域，中國電建進一步調整運營電力結構，穩步推進以水電、風電、光伏等清潔能源為核心的電力投資業務。2017年上半年，該公司新增控股運營裝機容量19萬千瓦，控股運營電站總裝機容量達到1124萬千瓦，其中水電526萬千瓦、風電372萬千瓦、火電161萬千瓦、光伏65萬千瓦，清潔能源占比達到85.7%。

多元發展的還有國投電力，從裝機結構來看，該公司是一家以水電為主、水火并濟、風光互補的綜合電力上市公司。從業務分布來看，又是一家國內為主、開拓海外的電力上市公司，境內項目主要分布在四川、云南、天津、福建、廣西、安徽、甘肅等十多個省區。

主要水電上市公司2017年上半年發電量

國投電力半年報顯示，其火電以大機組為主，運營指標優良，無30萬千瓦以下機組。國投北疆二期、湄洲灣二期共4臺百萬千瓦超超臨界機組投產以后，公司百萬千瓦裝機將占到控股火電裝機容量的一半。此外，通過資產注入，國投電力取得了雅礱江水電、國投大朝山等核心資產，實現了快速做強做大。

記者手記除了靠天吃飯，水電更要靠市場吃飯

不像煤炭和油氣行業的較大波動，水電上市公司近兩年的業績總體呈現平穩，有的公司業績增長率還相當可觀。分析其盈利能力，電改是主因。

與火電、風電、太陽能等電源相比，水電的發電成本相對較低，具有天然的成本優勢。上網電量和上網電價是影響水電盈利水平的關鍵，電改初期，尤其短期內水電的電價水平會出現下降，但以成本優勢為基礎，隨著電改推進深化，尤其是電力市場不斷成熟，競價上網按照市場規則展開，相關配套政策完善和實施后，水電的價格優勢將更為明顯。長期來看，只要售電市場充分競爭，水電企業的上網電量必將大幅提升，水電企業受益于電改的優勢將更加顯著。

跟隨新一輪電改推進的步伐，水電企業已經在積極布局各地配售電市場。目前，已有多家上市水電公司參與售電側改革，桂冠電力與廣西電網公司聯合組建了全國首家廠網合資的售電公司、三峽水利以自有資金4000萬元設立全資子公司重慶三峽興能售電有限公司、長江電力與葡萄牙電力公司在配售電等領域開展深入合作……這些為公司延伸產業鏈、培育新的效益增長點搭建了平臺。

再以重慶為例，僅9月3日公布該省2017年電力市場化交易試點擬準入新增水、風電企業名單中，8家新增電力直接交易的“生力軍”中，7家是水電企業。參與電力直接交易，對成本相對較低的水電企業而言是一個良機，不僅有利于提高電力銷售量，還可以降低供電環節提高的售電價格。

靠天吃飯、更要靠市場吃飯，積極參與電改，進一步發揮成本優勢，應對水枯、消納等外在挑戰，水電企業的日子才會好過。