大水電即征即退政策延續(xù) 中型水電增值稅新政彈性明顯

2017-09-14 11:16:57 光大證券　點擊量：評論 (0)

近日國家能源局綜合司下發(fā)了關(guān)于征求對《關(guān)于減輕可再生能源領(lǐng)域涉企稅費負擔的通知》意見的函。新政策明確,單個項目裝機容量5萬千瓦及以上的水電站銷售水力發(fā)電電量,增值稅稅率按照13%征收。超過100萬千瓦的水電

近日國家能源局綜合司下發(fā)了關(guān)于征求對《關(guān)于減輕可再生能源領(lǐng)域涉企稅費負擔的通知》意見的函。新政策明確,單個項目裝機容量5萬千瓦及以上的水電站銷售水力發(fā)電電量,增值稅稅率按照13%征收。超過100萬千瓦的水電站(含抽水蓄能電站)銷售自產(chǎn)電力產(chǎn)品,自2018年1月1日至2020年12月31日,對其增值稅實際稅負超過12%的部分實行即征即退政策。

現(xiàn)行政策回顧

目前水電行業(yè)除小水電執(zhí)行3%增值稅稅率外,大、中型水電均執(zhí)行17%稅率。2014年3月財政部發(fā)文明確裝機容量超過100萬千瓦的水力發(fā)電站,2013年至2015年增值稅實際稅負超過8%的部分即征即退;2016年至2017年增值稅實際稅負超過12%的部分即征即退。

大水電即征即退政策延續(xù),中型水電稅率有效降低

水電屬于資源性開發(fā)性行業(yè),雖然部分水電設備的進項稅額可以抵扣,但由于水電行業(yè)設備投資占固定資產(chǎn)投資比例較低、小水電優(yōu)惠增值稅率落實情況較差等原因,水電行業(yè)實際增值稅綜合稅負仍然較高。若新政策順利執(zhí)行,水電行業(yè)整體增值稅負將出現(xiàn)下行。小水電的增值稅稅率不受新政策的影響;對于中型水電而言,增值稅稅率由17%變?yōu)?3%,實質(zhì)性受益;對于大型水電而言,現(xiàn)行“增值稅實際稅負超過12%的部分即征即退”的政策得以延續(xù)至2020年,打消了市場對于增值稅政策變動的疑慮、消除了大型水電公司盈利前景的不確定性之一。事實上,若2020年后大水電不再執(zhí)行增值稅即征即退政策,實際增值稅負提升幅度亦不會太大。

新政策有望提升水電行業(yè)盈利,中型水電受益明顯

假設目前水電含稅上網(wǎng)電價、電量保持不變,則執(zhí)行新政策后大、中型水電站不含稅上網(wǎng)電價也即營業(yè)收入提高約3.5%。此外,對于大型水電站而言,2018-2020年營業(yè)外收入中增值稅返還部分較現(xiàn)行政策將有所降低(因增值稅稅率降低)。我們以2016年的經(jīng)營和財務數(shù)據(jù)為基數(shù),假設2018年各項經(jīng)營指標不變,分別按照現(xiàn)行政策和新政策進行業(yè)績測算。以中型水電公司的代表黔源電力為例,測算結(jié)果表明2018年執(zhí)行新政策后,黔源電力的營業(yè)收入提升3.4%,利潤總額提升18.6%。中型水電的業(yè)績彈性明顯。

原標題:大水電即征即退政策延續(xù) 中型水電增值稅新政彈性明顯