發改委下發通知要求積極推進電力市場化交易發改委今日下發通知，要求進一步提高市場化交易電量規模，煤炭、鋼鐵、有色、建材四行業用電全電量參與市場化交易，有序放開水電核電市場化，取消跨省跨區交易限制，協商建立“基準電價+浮動機制”的市場化定價機制。

簡評

四大產業全電量參與市場化，增量相對可控

通知要求煤炭、鋼鐵、有色、建材等重點行業用戶全面放開發用電計劃并承擔清潔能源配額。我們計算四大產業 2017 年用電量在 1.3 萬億度左右，當年全國市場化交易電量 1.63 萬億度，其中絕大部分為大用戶直購電量。我們判斷四大產業用電量已有很大部分參與到市場化交易中，假設按之前四大產業市場化電量占比 70%—75%估算，此次政策新增市場化電量約為 3250—3900 億度電，與《中國能源報》給出的 3500 億度電的數據較為接近。2017 年我國市場化電量占比為 26%，此次四大產業用電完全放開后市場化電量占比將提升至 31%左右。

電價迎來復雜博弈，發電側未必會持續讓利

之前發改委發布《關于創新和完善促進綠色發展價格機制的意見》，要求對高能耗行業實施更加嚴格的差別化電價政策。從政策連貫性角度出發，不太可能針對高耗能產業進一步擴大電價讓利。我們判斷在完全放開市場化交易后，市場化電量的電價會是一個用電側、電網和發電側三方博弈的復雜態勢。

在當前高煤價的經營壓力下，疊加市場化定價機制引入“基準電價+浮動機制”，新的市場化交易電量不一定會降價，甚至還有可能漲;即使降，在存量市場化電量讓利幅度進一步收窄的可能下，也有望被抵消，最終體現的結果就是平均交易電價上升，整體讓利總額不變甚至更少。

火電長期回歸公用事業屬性，清潔能源消納持續改善

火電隨著電力交易機制的完善和浮動電價機制的逐步建立，未來有望走出“市場煤計劃電”的怪圈，逐步回歸合理的資產收益率，真正實現公用事業屬性。此外，政策提出有序放開水電核電市場化，取消跨省跨區交易限制。隨著市場化放開及跨省跨區交易限制取消，疊加清潔能源配額制的抓緊落實，我們認為水、核、風、光等新能源消納問題有望得到進一步解決，相關發電企業迎來利好。我們建議重點關注利用小時及電價邊際改善、防御性凸顯的火電龍頭華能國際和華電國際、區域來水較好且消納改善明顯的桂冠電力、風電資產極具成長性的福能股份和核電利用小時持續提升的核電龍頭中廣核電力。