7月11日，大唐發電(601991，SH)在北交所預掛牌，擬轉讓全資子公司大唐內蒙古鄂爾多斯硅鋁科技有限公司(以下簡稱大唐硅鋁)全部股權。大唐硅鋁近兩年資產負債率約為80%，營收幾乎為零，可以說是國資委定義的名副其實的僵尸企業。

《每日經濟新聞》記者注意到，大唐硅鋁建設的初衷是為了利用內蒙古豐富的粉煤灰資源，拓寬氧化鋁的來源渠道。大唐硅鋁立項時正處于其下游產業電解鋁的產能過剩時期，而近年來國家開始限制電解鋁產能擴展。同時，在央企“處僵治困”的政策指引下，大唐發電正不斷進行瘦身健體。

●“處僵治困”最后一年掛牌轉讓

大唐發電曾公告披露，內蒙古鄂爾多斯硅鋁項目規劃設計年產50萬噸氧化鋁。作為大唐發電布局粉煤灰提取氧化鋁的重要一環，大唐硅鋁的業績并不理想，甚至是否獲得審批正式投產還是未知數。

7月6日，北交所預掛牌公告顯示，大唐硅鋁位于內蒙古自治區鄂爾多斯市準格爾旗大路新區。從去年到現在，大唐硅鋁幾乎沒有營收，資產負債率保持在80%左右。

2017年，大唐硅鋁營收1.08萬元，凈利潤虧損498.18萬元，總資產8.98億元，負債總計7.14億元，資產負債率為79.51%。今年前5個月，公司營收為0，凈利潤0.07萬元，總資產9.12億元，負債7.28億元，資產負債率為79.82%。

大唐硅鋁經營范圍為氧化鋁及相關產品項目籌建，不過經營范圍還顯示僅供辦理審批許可，未經審批不得生產經營。從大唐發電公告來看，其也沒有披露大唐硅鋁是否已投入運營。大唐發電2017年年報顯示，大唐硅鋁在2016年1月1日到2月1日，還曾將辦公室租給國電電力發展股份有限公司朝陽發電廠。

記者通過梳理大唐發電年報發現，鄂爾多斯硅鋁項目2017年之前列在了公司在建工程中。作為在建工程，鄂爾多斯硅鋁項目賬面價值出現了不小的波動。2015年年報顯示，該項目期初賬面價值為5.48億元，期末賬面價值6.18億元。但到了2016年，鄂爾多斯硅鋁項目賬面價值卻出現了明顯減少。2016年期初賬面價值4.75億元，期末賬面價值5.24億元。盡管大唐發電沒有明確提及該工程是否建成，但鄂爾多斯硅鋁項目卻在大唐發電2017年年報的在建工程的會計科目中消失了。

就大唐硅鋁是否已經投入運營等問題，《每日經濟新聞》記者7月11日致電大唐發電董秘辦及大唐集團新聞發言人，但電話未能接通。

值得注意的是，此次轉讓大唐硅鋁的決定是在大唐發電控股股東——大唐集團內蒙古項目“處僵治困”領導小組專題會議紀要中提出的。今年1月，國資委總會計師沈瑩在介紹2017年中央企業經濟運行情況時就提到，處置“僵尸企業”是解決企業結構性矛盾，推動中央企業向高質量發展的重要措施。2016年國資委啟動了“處僵治困”工作，確定了2041戶“僵尸企業”和“特困企業”，計劃用三年時間完成這些企業的“處僵治困”工作，而今年正是最后一年。

●下游電解鋁產業產能過剩

鋁產業鏈主要由鋁土礦開采—氧化鋁生產—電解鋁生產—鋁材加工四個環節組成，最終應用于建筑、交通、電力等領域。

與從鋁土礦中提取氧化鋁的常規方法不同，大唐硅鋁主要是從氧化鋁含量高的粉煤灰中提取，而大唐發電是國內最早實現粉煤灰提取氧化鋁產業化的企業。

《人民日報》介紹，2012年，大唐國際再生資源開發公司的“高鋁粉煤灰提取氧化鋁”示范項目通過驗收，主要技術經濟指標接近或優于設計值，成為國內首個進入商業化階段的高鋁粉煤灰提取氧化鋁項目。

鄂爾多斯市政府信息公開發布平臺今年發布的信息介紹，由內蒙古自治區科技廳推薦，大唐高鋁煤炭研發中心、準格爾旗工業顧問孫俊民博士為第一完成人的“高鋁粉煤灰提取氧化鋁多聯產技術開發與產業示范”項目還獲得了2017年度國家科技進步二等獎。該技術應用單位包括大唐硅鋁在內的6家企業。

作為電解鋁產業的上游，電解鋁的產能對大唐硅鋁來說也意義非凡。大唐硅鋁項目建設正處于我國電解鋁產能急速擴展時期。2013年，鄂爾多斯市人民政府關于印發鋁產業發展規劃的通知中就提到，在建粉煤灰提取氧化鋁項目規模超過300萬噸。大唐硅鋁的50萬噸氧化鋁就是其中一部分。

最近幾年，我國電解鋁行業產能過剩現象明顯。銀河證券今年1月份的研報介紹，我國氧化鋁產量從2010年的2894萬噸增長到2016年的6028萬噸，近6年的年均復合增長率為13%，遠高于同期全球氧化鋁的年均產量增速。電解鋁總產能從2011年的2423.6萬噸擴張到2016年的4243.7萬噸，5年的年均復合增長率高達11.86%。而我國的電解鋁產能利用率卻從2012年近90%一路下滑至2016年的不到80%。