截至5月末，秦皇島港和京唐港現貨Q5500大卡動力煤仍在640—650元/噸區間波動，動力煤期貨延續高位區間振蕩走勢。筆者認為，后期政策因素將壓制價格持續上漲，但同時短期市場基本面仍舊強勢，預計后期動力煤期價仍將高位振蕩。

煤炭耗用量整體增長

數據顯示，4月火力發電量為3784.7億千瓦時，同比增長7.5%，環比下降5.8%;水利發電量701.8億千瓦時，同比下降5.6%，環比增長5.6%;核發電量為215.8億千瓦時，同比增長6.5%，環比下降0.8%。整體看，火力發電量仍強勢，且發電量高于同期水平。截至5月30日，國內6大電力企業煤炭日均耗用量在78萬噸上下，與年初取暖季耗用相當，由此看出當前我國電力行業煤炭需求量仍較大。

除電力企業之外，建材行業、冶金行業和化工行業煤炭耗用均出現不同幅度增長。據統計，截至3月建材行業煤炭耗用量1933萬噸，同比下降20%，環比增長67.8%，已連續兩個月上漲;冶金行業煤炭耗用量1234萬噸，同比下降0.6%，環比增長13.4%;化工行業煤炭耗用量1533萬噸，同比增長3%，環比增長16.4%。以上相關行業煤炭耗用量整體呈增長態勢，市場需求增量在逐漸加碼。

煤炭總供應量在下降

4月國內原煤產量29329.7萬噸，同比下降0.4%，環比增長1%，當月國內煤炭產量增長有限。3月我國動力煤進口量1328萬噸，同比增長50%，環比增長31.8%，進口資源的增長將補充國內產出的不足，但實際情況并不理想，電力企業庫存仍在下降。統計顯示，截至5月末，國內6大發電企業煤炭庫存量1246.42萬噸，同比下降2.2%，環比下降4.8%，當前企業庫存可用天數僅為16天，可用量較低。同時，京唐和秦黃島兩大港口庫存量合計為862萬噸，同比下降8.2%，環比下降2.1%。總體來看，煤炭供應量在收縮，目前無法達到供需平衡。

后期觀點

利多因素：一是夏季用電高峰期還未到，火力發電仍有釋放空間;二是其他行業煤炭用量持續增長，整體需求大幅下降概率不大;三是短期供應偏緊局面難以改善，無法滿足持續增長的需求。

利空因素：一是政策限制了動力煤價格的上漲空間;二是政府出面嚴查囤貨炒作現象，禁止企業購買高價煤，強制煤炭價格回歸。

總之，當前市場基本面較好，價格支撐較強，但受政策壓制，動力煤期價或理性回歸，但回歸幅度有限，短期內仍將延續高位區間整理走勢。