頭頂“生物質(zhì)能第一股”光環(huán)的凱迪生態(tài)如今內(nèi)憂外患，或陷入資金鏈斷裂的僵局。

近一個(gè)月內(nèi)，凱迪生態(tài)相繼曝出票據(jù)違約、賬戶凍結(jié)、無法披露年報(bào)、被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、無法歸還定增募集、電廠停機(jī)、訴訟纏身、拖欠工資等一系列問題。凱迪生態(tài)也表示，2018年公司到期的有息債務(wù)本息達(dá)到147.53億元。

令人不解的是，去年三季度末尚有30億貨幣資金、23.32億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物以及40億存貨，甚至在曝出票據(jù)違約前一個(gè)月還表示公司債券還本付息不存在風(fēng)險(xiǎn)的凱迪生態(tài)，為何在短時(shí)間內(nèi)陷入如此境地?

事實(shí)上，自2014年以來，凱迪生態(tài)雖然通過巨額融資擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，但現(xiàn)金流質(zhì)量卻在不斷下降。去年一季度開始，更是連續(xù)三個(gè)季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。上市19年來，凱迪生態(tài)共發(fā)起4次定增，累計(jì)募資93.33億元，加上已經(jīng)發(fā)行的債券，融資金額超過121億元，累計(jì)分紅金額僅為4.83億元。

在此期間，凱迪生態(tài)與控股股東陽光凱迪密集的交易令人關(guān)注。

據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，凱迪生態(tài)上市以來，從陽光凱迪手中直接或間接接盤的資產(chǎn)交易金額達(dá)到75.3億元。而在2014年至2016年間，包括陽光凱迪及其附屬公司、凱迪生態(tài)子公司在內(nèi)的上市公司關(guān)聯(lián)方累計(jì)資金占用發(fā)生額達(dá)到411.7億元。

針對公司債務(wù)、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組等問題，長江商報(bào)記者多次致電凱迪生態(tài)并發(fā)送采訪函。截至記者發(fā)稿前，尚未獲得公司具體回復(fù)。

債務(wù)本息達(dá)147.53億元

凱迪生態(tài)資金危機(jī)全面爆發(fā)開始于票據(jù)違約。5月7日，凱迪生態(tài)發(fā)布公告稱公司2011年第一期中期票據(jù)11凱迪MTN1構(gòu)成違約，涉及本金6.57億元，利息4119.39萬元，共計(jì)68919.39萬元。

此外，今年內(nèi)凱迪生態(tài)發(fā)行的包括11凱迪MTN1在內(nèi)的多筆債務(wù)融資工具合計(jì)32.37億元面臨到期。

5月23日，凱迪生態(tài)進(jìn)一步公告，因公司中票違約引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致部分債權(quán)人單方面提出債務(wù)提前到期，并向相關(guān)法院申請?jiān)V前保全;公司母公司賬戶共有9個(gè)賬戶被凍結(jié)，凍結(jié)金額10.76億元，被凍結(jié)賬戶余額為2444萬元。

事實(shí)上，一個(gè)月前凱迪生態(tài)在對深交所的回復(fù)函中還表示從目前情況來看，公司債券還本付息不存在風(fēng)險(xiǎn)。

彼時(shí)，公司還表示當(dāng)前整體資金籌集主要依靠經(jīng)營性回款、資產(chǎn)處置回款及融資籌資，包括補(bǔ)貼、工程回款、非生物質(zhì)板塊剝離資產(chǎn)資金、融資租賃等方式可籌集近百億元資金。

與此同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2017年由盈利轉(zhuǎn)為虧損13億至16億元，隨后又稱因?qū)徲?jì)問題無法在法定期限內(nèi)發(fā)布2017年年報(bào)和2018年一季報(bào)，并引來證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

5月11日，凱迪生態(tài)發(fā)布公告稱公司2016年定增項(xiàng)目閑置募集資金11.31億用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金，因目前資金緊張無法歸還資金，且公司及下屬公司十個(gè)募集資金專戶于2018年初向凱迪生態(tài)非募集資金監(jiān)管賬戶共計(jì)轉(zhuǎn)出約4.02億元，也未能歸還。

經(jīng)營方面，截至目前凱迪生態(tài)投產(chǎn)的46家生物質(zhì)電廠中，因資金缺口等問題大部分已停機(jī)，僅12家正在運(yùn)行。此外，公司在對深交所的回復(fù)函中也回應(yīng)了確實(shí)存在三個(gè)月未發(fā)工資的情況，今年2月至4月工資欠款達(dá)到8504萬元。

盡管凱迪生態(tài)在對深交所的回復(fù)函中稱截至4月底，可再生能源補(bǔ)貼欠款10.21億元，4月份基本電費(fèi)未回款1.62億元，增值稅未返回金額1841萬元，但公司同時(shí)也表示2018年公司到期的有息債務(wù)本息為147.53億元，集中兌付金額巨大，資產(chǎn)負(fù)債表日后已經(jīng)發(fā)生多起債務(wù)違約，受此影響，公司部分在建項(xiàng)目出現(xiàn)停建、不再建設(shè)等情形，在建工程存在重大減值風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)聯(lián)方資金占用發(fā)生額達(dá)411.7億

凱迪生態(tài)資金危機(jī)的爆發(fā)或與控股股東及關(guān)聯(lián)方息息相關(guān)。

2015年7月，凱迪生態(tài)作價(jià)68.5億元，收購陽光凱迪、華融資產(chǎn)、百瑞普提金、楊翠萍等15名交易對手持有的154家公司，包括87家生物質(zhì)電廠、1家生物質(zhì)電廠運(yùn)營公司、5家風(fēng)電廠、2家水電廠、58家林業(yè)公司100%股權(quán)，以及1家水電廠87.5%股權(quán)等，此次并購也是凱迪生態(tài)上市以來最大規(guī)模的一筆并購。

值得注意的是，154家公司中陽光凱迪持股的達(dá)121家，其中61家生物質(zhì)電廠、44家林地公司是100%持股，15家生物質(zhì)電廠持股51%，另外一家公司陽光凱迪持股71.16%。不僅如此，87家生物質(zhì)電廠中只有21家建成，且其中絕大部分尚處虧損狀態(tài)，其中還有5家是陽光凱迪2013年從上市公司手中購入，另外49家尚未開建。

據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，凱迪生態(tài)上市以來，從陽光凱迪手中直接或間接接盤的資產(chǎn)交易金額達(dá)到75.3億元。

不僅如此，凱迪生態(tài)還存在關(guān)聯(lián)方資金占用的情況。根據(jù)凱迪生態(tài)發(fā)布的控股股東及其他關(guān)聯(lián)方資金往來情況匯總表，2014年，陽光凱迪及其附屬公司武漢凱迪電力工程有限公司(下稱“凱迪電力”)占用累計(jì)發(fā)生金額分別為3323萬元、35.2億元，期末占用余額分別為2634萬、7.64億元。2015年，陽光凱迪和凱迪電力占用累計(jì)發(fā)生金額分別為51.6億、55.6億，合計(jì)107.2億，期末占用余額分別為-12.23億元、2664萬元，合計(jì)占用余額-11.96億元。2016年，陽光凱迪和凱迪電力占用累計(jì)發(fā)生金額分別為7.92億、9.68億，合計(jì)17.6億元，期末占用余額為3.05億元，上述占用性質(zhì)均為經(jīng)營性往來。

而凱迪生態(tài)子公司占用金額就高很多。2014年至2016年，凱迪生態(tài)子公司及其附屬企業(yè)累計(jì)占用發(fā)生額分別為51.95億、97.59億、101.9億，各期末占用余額分別為36.65億、92.92億、129億，上述占用性質(zhì)均為非經(jīng)營性往來。

其中，資金占用規(guī)模最大的是凱迪生態(tài)子公司北流凱迪，2015年北流凱迪占用上市公司資金余額8061萬元，累計(jì)占用發(fā)生額則為1.19億元。有意思的是，北流凱迪為凱迪生態(tài)于2013年從陽光凱迪手中購入。

長江商報(bào)記者粗略計(jì)算，這三年內(nèi)，凱迪生態(tài)關(guān)聯(lián)方累計(jì)資金占用發(fā)生額達(dá)到411.7億元。

擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，現(xiàn)金流持續(xù)走低

公開資料顯示，凱迪生態(tài)是一家集電力、新能源、化工、環(huán)保、機(jī)電一體化、計(jì)算機(jī)的開發(fā)及研制等于一體的綜合性企業(yè)。去年中報(bào)顯示，公司生物質(zhì)發(fā)電業(yè)務(wù)營收比例達(dá)到65.57%。

自2014年開始，公司通過巨額融資擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，但現(xiàn)金流質(zhì)量卻在不斷下降。

2014年至2016年，凱迪生態(tài)營業(yè)收入分別為40.13億、34.96億、50.01億，同比增長28.97%、-12.89%、43.05%，凈利潤分別為2.76億、3.82億、3.34億，同比增長216.76%、40.59%、-12.73%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8.03億、5.42億、2.99億。

特別是從去年一季度開始，凱迪生態(tài)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三個(gè)季度為負(fù)，分別為-5637.22萬、-4.03億、-5.26億。

截至去年三季度末，凱迪生態(tài)資產(chǎn)規(guī)模399.02億，較2013年末的119.56億增長233%，負(fù)債總額267.16億，較2013年末的88.41億增長202%。其中，流動(dòng)負(fù)債103.49億，流動(dòng)資產(chǎn)127.29億，流動(dòng)負(fù)債占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的81.3%，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債34.74億。但報(bào)告期內(nèi)，凱迪生態(tài)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額仍有23.32億元。

值得注意的是，去年三季度凱迪生態(tài)的應(yīng)收賬款和存貨比例仍然較高。截至去年三季度末，凱迪生態(tài)應(yīng)收賬款30.15億，較2016年末增長11.42億，存貨40.06億，兩項(xiàng)共計(jì)70.21億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的55%。

長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，盡管去年中報(bào)顯示凱迪生態(tài)賬面貨幣資金尚有31.98億，但因票據(jù)、保函等保證金、借款抵押、資產(chǎn)證券化等原因，受限金額達(dá)20.6億，占比64.5%。

數(shù)據(jù)顯示，凱迪生態(tài)上市19年來，共發(fā)起4次定增，累計(jì)募資93.33億元，加上已經(jīng)發(fā)行的債券，融資金額超過121億元，累計(jì)分紅金額僅為4.83億元。

目前，凱迪生態(tài)仍在推動(dòng)重組事宜。據(jù)了解，本次重大資產(chǎn)重組包括股權(quán)重組、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組三個(gè)方面。公司將非生物質(zhì)發(fā)電分為風(fēng)電、水電、林業(yè)資產(chǎn)、在建工程等資產(chǎn)包，然后各個(gè)資產(chǎn)包整體出售。陽光凱迪將將以出讓/托管控股權(quán)的方式進(jìn)行股權(quán)重組，此外公司正在和債權(quán)人協(xié)商，召開債權(quán)人相關(guān)會(huì)議，尋求重組的方案。