電力行業:用電量高增長、產能收縮推動火電利用率大幅提升
1-2月全社會累計用電量同比大幅增長。全社會用電量10552億千瓦時,同比增長13 3%,增速同比提高6 9個百分點。分產業看,三產保持較快增長,
1-2月全社會累計用電量同比大幅增長。全社會用電量10552億千瓦時,同比增長13.3%,增速同比提高6.9個百分點。分產業看,三產保持較快增長,二產增速提升幅度較大。
2月全社會用電量實現正增長,但增速降幅較大。由于二產下滑顯著,2月全社會用電量同比增長2.0%,增速同比下降15.2個百分點。
1-2月火電發電量增長推動全社會發電量增速得到較快提升。全國發電量10455億千瓦時,同比增長11.0%,增速同比提高4.7個百分點。其中,火電同比增長9.8%,增速同比提高2.8個百分點。
新增裝機中光伏接近半數,火電、水電降幅較大。1-2月全國新增裝機2356萬千瓦,同比增長46%。其中,光伏1087萬千瓦,占比46.1%,同比大幅增長219.7%;風電同比增長68.6%;火電占比25%,同比下降25.1%;水電同比下降64.6%。
1-2月火電累計利用小時大幅提升,水電增速自2017年以來首次由負轉正。全國累計利用小時614小時,同比增加6.3%。其中火電729小時,同比增加7.6%;水電410小時,同比增加3.4%;核電、風電分別同比降低19小時和增加83小時。
近期國內沿海煤價跌幅顯著。3月15日山西優混報價638元/噸,同比下降6.2%,月環比下降12.6%,周環比下降3.2%。由于存在滯后性,坑口煤價開始出現下跌。海外煤大幅下挫。
用電高增長的持續性有待觀察。2018年春節假期在2月末,可能會影響到3月的用電量。另外,中美貿易戰升級或將對中國制造業造成一定影響,而制造業用電量占全社會用電量比重高達50%以上。
煤價淡季跌幅較大,旺季看產能釋放情況。最新沿海煤報價的下跌幅度已有所收窄。4月大秦線開始檢修,我們預計二季度煤價或將止跌企穩。另外,2018年煤炭市場供給側改革仍在進行。
基本面反轉尚需時日。我們繼續給予火電行業“謹慎推薦”評級,主要原因如下:1)電價:今年煤電聯動的兌現難度很大;2)產能:產能收縮力度仍有待加強。3)利率:2018年加息或將成為大概率事件。
建議關注對煤價敏感度高的火電標的。煤價持續下跌提振市場情緒,火電板塊近期表現活躍,這也與前期股價跌幅較大相關。從基本面分析,我們認為火電行業的業績反轉尚需時日,但板塊行情隨著煤價走低或將維持一段時間。建議關注煤電機組占比高、對于煤價敏感度高的火電龍頭華能國際、華電國際、浙能電力,以及區域性電力公司福能股份、豫能控股、廣州發展、建投能源等。
風險提示:用電需求大幅下降;煤價持續上漲。
責任編輯：售電小陳
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