大唐集團(tuán)資產(chǎn)騰挪：181億元火電資產(chǎn)注入上市平臺(tái)

2017-12-25 10:18:57 來(lái)源:中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者:王金龍　點(diǎn)擊量：評(píng)論 (0)

近日，一則關(guān)于大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)大唐發(fā)電，601991 SH;00991 HK)181億元收購(gòu)其母公司中國(guó)大唐集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)大唐集團(tuán))全資持有3家子公司100%股權(quán)的消息，在引起監(jiān)管部門(mén)問(wèn)詢(xún)的同時(shí)，也引

近日，一則關(guān)于大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大唐發(fā)電”，601991.SH;00991.HK)181億元收購(gòu)其母公司中國(guó)大唐集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大唐集團(tuán)”)全資持有3家子公司100%股權(quán)的消息，在引起監(jiān)管部門(mén)問(wèn)詢(xún)的同時(shí)，也引發(fā)市場(chǎng)各種猜想。

與上交所問(wèn)詢(xún)的181億元股權(quán)交易資金從哪兒來(lái)、擬注入標(biāo)的資產(chǎn)是否存減值風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題不同，受訪的多位券商人士更關(guān)心的是，此次收購(gòu)母公司火電資產(chǎn)是不是正在為大唐發(fā)電下一步重組、整合做鋪墊。

對(duì)此，大唐發(fā)電方面向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者回復(fù)稱(chēng)，目前不管是公司內(nèi)部還是集團(tuán)公司方面均沒(méi)有關(guān)于重組的消息。因此，對(duì)于外界臆測(cè)不作置評(píng)。另外，關(guān)于收購(gòu)大唐黑龍江公司、大唐安徽公司、大唐河北公司資產(chǎn)的資金來(lái)源、是否存在減值風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題均以公告為準(zhǔn)。

標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)明顯

2017年12月6日，大唐發(fā)電公告稱(chēng)，將以181.28億元購(gòu)買(mǎi)控股股東大唐集團(tuán)三家全資子公司火電資產(chǎn)，涉及標(biāo)的分別為河北公司100%股權(quán)、黑龍江公司100%股權(quán)、安徽公司100%股權(quán)，對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)分別為44.2億元、58.80億元、78.04億元。

大唐發(fā)電公告表示，此次收購(gòu)計(jì)劃是以現(xiàn)金的方式收購(gòu)控股股東大唐集團(tuán)三家火電企業(yè)。截至2017年9月底，大唐黑龍江、大唐安徽和大唐河北分別擁有裝機(jī)容量388.2萬(wàn)千瓦、624.4萬(wàn)千瓦和294.7萬(wàn)千瓦。在上述三家標(biāo)的公司中，除了大唐黑龍江前三季實(shí)現(xiàn)盈利，其余兩家均為虧損。

公告數(shù)據(jù)顯示，2017年1至9月，大唐黑龍江實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約38.57億元，凈利潤(rùn)1.34億元;大唐安徽實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約59.47億元，凈利潤(rùn)虧損4.20億元;大唐河北實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約40.51億元，凈利潤(rùn)虧損2.19億元。三家公司利潤(rùn)總額正負(fù)相抵后，前三季共虧損5.05億元。

經(jīng)評(píng)估,大唐河北凈資產(chǎn)賬面值29.77億元，評(píng)估值44.42億元，增值率49.22%;大唐黑龍江凈資產(chǎn)賬面值32.12億元，評(píng)估值58.81億元，增值率83.08%;大唐安徽凈資產(chǎn)賬面值45.078億元，評(píng)估值78.04億元，增值率73.13%。

大唐發(fā)電一位人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，三家公司的賬面資產(chǎn)并不能完全體現(xiàn)公司的價(jià)值，溢價(jià)也在合理范圍之內(nèi)。至于標(biāo)的公司虧損，是因?yàn)榻衲昝簝r(jià)不斷飆高，使得火電企業(yè)成本暴增，從而形成虧損。但是，隨著國(guó)家對(duì)電煤價(jià)格的控制以及電價(jià)上調(diào)，未來(lái)三家標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)必定趨好。

至于收購(gòu)資金來(lái)源，大唐發(fā)電公告稱(chēng)，目前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入144.91億元，賬上貨幣資金約57.8億元。同時(shí)，銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)的剩余可用授信額度高達(dá)2801.96億元。而這一次收購(gòu)的支付方式將優(yōu)先以自有資金支付，差額部分將通過(guò)向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款或者債券市場(chǎng)融資的方式獲得。因此，大唐發(fā)電資金足以支付本次收購(gòu)，同時(shí)也不會(huì)影響公司正常的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

為重組鋪路?

對(duì)于大唐發(fā)電收購(gòu)上述三家公司資產(chǎn)的原因，大唐發(fā)電公告解釋稱(chēng)，是根據(jù)大唐集團(tuán)整體統(tǒng)籌安排及本公司發(fā)展戰(zhàn)略需要,同時(shí)為履行大唐集團(tuán)之前作出的避免與大唐發(fā)電同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)事項(xiàng)的承諾而進(jìn)行的交易。

對(duì)于這一解釋?zhuān)腥谭治鰩熣J(rèn)為過(guò)于牽強(qiáng)。“大唐集團(tuán)所謂的避免競(jìng)爭(zhēng)承諾早在2010年就提出，并且在2014年6月份又進(jìn)一步完善，不僅規(guī)定有時(shí)間表，還要求資產(chǎn)注入后，須有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力及改善公司的財(cái)務(wù)狀況，但現(xiàn)在的情況是，注入資產(chǎn)整體虧損，溢價(jià)過(guò)高，注入之后不僅不能增強(qiáng)公司盈利能力，還會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?rdquo;一位券商分析師認(rèn)為，選擇在2017年歲末集中火電資產(chǎn)注入上市公司，或?yàn)橹亟M鋪路。

記者梳理其公告發(fā)現(xiàn)，此次注入資產(chǎn)條件的確與大唐集團(tuán)此前的承諾存在差異。

按照此前大唐集團(tuán)承諾要求，大唐發(fā)電被確定為大唐集團(tuán)火電業(yè)務(wù)最終的整合平臺(tái)。按照承諾，對(duì)于大唐集團(tuán)位于河北省的火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)，大唐集團(tuán)不遲于2015年10月左右在該等資產(chǎn)盈利能力改善并且符合相關(guān)條件時(shí)注入大唐發(fā)電;對(duì)于大唐集團(tuán)非上市公司的火電資產(chǎn)(除河北省的火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)以外)，大唐集團(tuán)不遲于2018年10月左右在該等資產(chǎn)盈利能力改善并且符合相關(guān)條件時(shí)注入大唐發(fā)電。

同時(shí)，上述承諾要求擬注入資產(chǎn)不出現(xiàn)預(yù)測(cè)的盈利能力下滑等不利變動(dòng)趨勢(shì);資產(chǎn)注入后，須有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力及改善公司的財(cái)務(wù)狀況，其中上市公司的每股收益或凈資產(chǎn)收益率須呈增厚趨勢(shì);同時(shí)規(guī)定，擬注入的資產(chǎn)必須符合國(guó)家法律、法規(guī)、部門(mén)規(guī)章及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定，其中包括權(quán)屬清晰、審批手續(xù)完善等。

現(xiàn)在看來(lái)，上述三家資產(chǎn)注入大唐發(fā)電似乎并不是“合適的時(shí)間”，因?yàn)樽⑷胭Y產(chǎn)整體虧損，注入之后，亦難以保證每股收益或凈資產(chǎn)收益率呈增厚趨勢(shì)。

對(duì)于此時(shí)注入資產(chǎn)的原因，大唐發(fā)電方面沒(méi)有向記者做出回應(yīng)。但是記者從大唐集團(tuán)子公司一位中層干部處獲悉，重組或許距離大唐集團(tuán)越來(lái)越近。

“目前，集團(tuán)公司并沒(méi)有關(guān)于重組、整合的任何消息，但是神華與國(guó)電合并之后，山西7家煤炭企業(yè)又打包14家上市公司資產(chǎn)注入山西國(guó)投，這些動(dòng)作勢(shì)必會(huì)改變煤電原有市場(chǎng)格局。因此，也不排除大唐集團(tuán)會(huì)成為下一家被重組的央企。”上述大唐集團(tuán)子公司人士如是表示。

原標(biāo)題:大唐集團(tuán)資產(chǎn)騰挪：181億元火電資產(chǎn)注入上市平臺(tái)

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