隨著國家政策提出“將天然氣發展成為我國的主體能源之一”，我國天然氣行業步入發展的快車道。行業潛在的投資價值已引起社會資本的注意，連知名的風投IDG都借道二級市場來分一杯羹。

2016年IDG資本控股港股順昌集團，將其更名為IDG能源(0650.HK，現更名為IDG能源投資)，并隨之展開了一系列的并購投資，著力打通天然氣全產業鏈，還吸引了另一個巨頭富士康的加入。2017年底，富士康以14.85億港元的價格入股IDG能源投資，成為其第二大股東。

而天然氣領域的玩家們更是紛紛盯上了產業鏈上下游的資產，北京燃氣、保利協鑫天然氣集團、新奧股份、中天能源都進行了相關布局，試圖打通天然氣全產業鏈。天然氣全產業鏈究竟有何魅力?

政策壁壘帶來超額利潤

石油、天然氣關系到國計民生，被認為是重要的經濟命脈，許多產油國都將油氣工業掌握在國有企業手中，對外商投資本國的油氣產業有諸多限制。因此可以說不論市場行情如何，油氣相關資產或者資源均具有一定的稀缺性。

天然氣產業鏈分為上、中、下游三部分，上游主要是勘探開采，中游為儲存運輸，下游則是分銷商進行銷售到終端用戶市場。要想打通天然氣產業鏈，進入上游的油氣開采，和中游的LNG接收站都是艱難的任務。

油氣資源上游開采，一直是國內油氣產業鏈中壟斷程度最高的環節，由“三桶油”占據主導權。雖然自2017年開始，部分地區已經開放了油氣勘查開采改革試點，但民營和外資企業仍然較難涉足。

在此背景下，部分民營企業通過收購海外油氣資產進入上游開采環節。

隨著國際油價一路上漲，天然氣價格也屢創新高。當前，國際LNG現貨價格較去年同期高出40%，亞洲現貨LNG價格同比幾乎翻倍。在此過程中，油氣開采加工行業當然是油價上漲的最直接受益者。特別是在低油價時代收購的油氣資產，目前已經具備了很好的利潤空間。

在很長一段時間內，國內的LNG接收站建設未向民企開放。截至2017年初，國內的LNG接收站共有18座，大部分歸“三桶油”所有，民營LNG接收站只有九豐廣東東莞LNG接收站一座。

目前，國內的LNG接收站建設已對民營企業放開。廣匯能源旗下的啟東LNG接收站是審批放開后的第一個民營LNG接收站，已于2017年6月正式投用。

廣匯啟東和九豐東莞LNG接收站，都趕上了國內天然氣消費爆發式增長的大行情。2017年全國國內天然氣消費量同比增長近20%，進口LNG同比大幅增加46.3%;

價格方面，受益于“煤改氣”帶來的大行情，取暖季國內LNG價格從4000元/噸漲至破萬。而國際LNG僅因季節原因出現輕微上漲，因此利用接收站開展LNG貿易成為一門十分賺錢的生意。這兩年，九豐東莞和廣匯啟東LNG接收站基本維持滿負荷運轉狀態。

海關總署最新數據顯示，2018年1-8月中國進口LNG 共計3300萬噸，同比增長50%。未來3-5年，國內LNG需求量將保持高速增長，其缺口短時間內很難被填平，LNG接收站資源仍然炙手可熱。

全產業鏈增厚利潤

由于亞洲地區的中日韓等國對天然氣消費需求巨大但產能不足，導致缺乏議價能力，因此國際LNG貿易中長期存在“亞洲溢價”現象。

天然氣出口國將同一品質的LNG出口到亞洲地區的離岸價格，要比出口到歐美國家的價格高。以2017年為例，美國 HH、英國 NBP、東北亞 LNG 進口均價分別為2.96、5.8、7.7美元/百萬英熱單位，亞洲溢價十分明顯。

國際LNG市場近年來經歷了巨大的市場波動。亞洲LNG現貨價格已經從2014年2月的峰值20.5美元/百萬英熱單位，下降至2017年的平均7.7美元/百萬英熱單位，目前又逐漸上漲至11美元左右。在高氣價時代，三桶油為確保國內未來的LNG供應，簽署了大規模和昂貴的長期LNG合同。

打通全產業鏈，將海外收購的天然氣資產通過自主的LNG接收站銷往國內，就能夠將上游油氣開發，LNG國際貿易、LNG接收站三個環節的利潤全部收入囊中，其中的利潤極為豐厚，因而成為了很多企業爭相追逐的香餑餑。

目前，新奧股份(600803.SH)已經具備了打通天然氣全產業鏈的條件。新奧股份于2016年4月收購了海外油氣資源，今年8月，新奧舟山LNG接收站也已完成首船接卸貨，一期工程的LNG年設計液化能力為100萬噸，較廣匯啟東LNG接收站一期項目規模更大。2018上半年，新奧股份的凈利潤同比增長612.25%;加權平均凈資產收益率同比上升7.96個百分點，LNG業務在其中的貢獻功不可沒。

嘗到甜頭的新奧股份，于10月發布公告宣布剝離農、獸藥資產，聚焦天然氣清潔能源及能源技術服務等主業發展，并對境外子公司進行增資，繼續尋求并購海外優質天然氣上游資產。

廣匯能源(600256.SH)初步具備了打通天然氣全產業鏈的條件。在中游，廣匯能源的啟東LNG接收站于2017年6月正式投用，充分享受了去年下半年天然氣市場爆發帶來的紅利，也成為了公司新的利潤增長點，2017年天然氣毛利率同比增長3.7%。在上游，廣匯能源控股的公司TBM公司擁有哈薩克斯坦齋桑油氣田，2017年產4.99億方天然氣，并通過吉木乃LNG工廠液化并對外銷售。公司在年報中亦表示，未來根據戰略投資方向在北美及全球其他地區獲取高品質的油氣資源。

2018上半年，廣匯能源營收同比增長 126.68%，凈利潤同比增長 694.67%，LNG的產銷量均同比增長20%以上。近期，公司公告稱恒大集團斥資145億入股廣匯集團，在能源、汽車、物流、地產等四大領域建立全方位戰略合作，也成為公司重要股東，未來兩家公司在能源領域的合作值得期待。