截止7月6日，較2018年6月29日，上證綜指、滬深300分別下跌3.52%、4.15%。本周新能源車、鋰電池、電力設備、光伏、風電、核電分別下跌1.16%、4.84%、3.02%、2.24%、2.27%、0.22%。本周領漲股有太陽電纜（+23.72%）、大連電瓷（+21.63%）、高瀾股份（+12.66%）、中核科技（+9.31%）、威星智能（+8.88%）。

圖1

板塊漲跌幅度（20180629-20180706）

圖2

2、新能源車：6月新能源車銷售漸入佳境

本周事件1：據Wind公司公告，上汽和比亞迪發布6月銷量公告，新能源汽車銷量漸入佳境。

6月上汽新能源汽車銷售1.3萬輛再創新高，環比增長30%。具體分車型來看，純電動Ei5銷量近4700輛，環比增長近1700輛；插電混動Ei6銷售4000輛，環比增加近1100輛。插電混動eRX5銷售2700輛，環比基本持平。上周備受關注的熱門車型Marvel X已開始預訂，兩驅Premium版補貼后售價不高于30萬、四驅Premium版補貼后售價不高于36萬，最大續航里程500km，單車帶電量71KWh，目前下單訂購的客戶已接近3000人。我們認為Marvel X將為上汽新能源車樹立標桿，有望成為下半年新能車的爆款車型。

表1

上汽新能車銷量統計（輛）

6月比亞迪新能源汽車銷售1.7萬輛，環比增長20%，其中純電動7655輛，插電混動8623輛，商用車810輛，客車810輛。具體分車型來看，熱銷車型有秦DM 4606輛，宋DM 3012輛，e5 4047輛。5月底推出元EV360，6月銷量即達2018輛。6月推出的新一代唐，基于前期成功的“Dragon Face”設計，采用第三代DM技術和DiLink智能網聯系統，在外觀設計、電動動力和智能配置方面均有提升，正式上市前已接受超一萬臺訂單，爆款潛質初現。下半年比亞迪還將推出純電動版唐EV、秦Pro、宋MAX DM，有望推動公司乘用車業務進入強勢周期。

表2

BYD新能車銷量統計（輛）

上汽榮威Ei5、榮威Ei6、比亞迪e5、秦DM、宋DM銷量火爆。榮威Ei6是網約車，在各大城市網約車的需求一直較高。MPV主要針對C端客戶群體，其核心優勢在于高性價比以及二胎政策出臺后，寬大空間、高舒適度的家庭用車銷量上升趨勢明顯。比亞迪e5、秦DM、宋DM則憑借高性價比優勢延續火爆銷量。

表3

上汽和比亞迪熱銷新能車參數配置統計

本周事件2：據第一電動網消息，比亞迪攜手長安汽車成立合資公司，動力電池外供取得重大突破。

比亞迪與長安汽車簽署戰略合作協議，雙方將在重慶設立以新能源動力電池生產、銷售為主營業務的合資公司，產能規劃10GWh。長安汽車作為國內自主品牌領先車企，此次簽約標志著長安成為了比亞迪動力電池的第一個乘用車客戶，是比亞迪動力電池外供的重大突破，有助于大幅提升比亞迪動力電池的裝機量。

強強聯手，比亞迪與長安開展全面戰略合作。電池只是雙方合作的一部分，未來雙方還將合作開發及共享電動平臺，通過汽車智能化技術的突破，打造全新的人、車、科技一體化移動出行新空間。雙方還將利用“長安出行”平臺，投放比亞迪新能源車型，同時共同探索KD工廠、渠道、服務等領域的海外市場合作，圍繞新能源汽車分時租賃、網約車業務的海外推廣展開調研。

牽手長安有望提升比亞迪在動力電池領域的市占率。比亞迪的動力電池技術處于行業領先，但一直以來僅為內供，一定程度上限制了其動力電池業務的發展。2018年1-5月比亞迪動力電池裝機量為2.6GWh，市占率20.1%，落后于寧德時代位居第二。隨著動力電池外供模式逐漸打開，后續比亞迪動力電池裝機量有望加速追趕CATL。

未來動力電池行業集中度進一步提升，對下游強大的議價能力享受高估值溢價。目前動力電池領域形成了CATL和比亞迪的雙寡頭競爭格局。2018年5月CATL動力電池裝機量達1.96GWh，1-5月總裝機量5.44GWh，市占率高達42.9%，加上比亞迪20.1%的市占率，兩者占據了動力電池市場的半壁江山。我們認為未來動力電池行業的集中度一定是最高的，強者恒強的王者效應會逐漸凸顯，未來像CATL、比亞迪這樣的動力電池巨頭對下游的議價能力將進一步增強，享受高估值溢價。

當前時點新補貼政策進入執行期，中游電池和材料都加速排產。我們認為當前車型切換完成，產業鏈價格進入穩定期，下半年整體銷量將繼續超預期。我們認為電動車產業鏈已經進入大邏輯增強+邊際改善明顯的共振階段，繼續堅定看好產業鏈投資機會。我們繼續重點推薦低估值的鋰電材料龍頭杉杉股份，并重點推薦高端動力電池供應鏈（寧德時代、特斯拉、松下、LG等）：璞泰來、宏發股份、當升科技、長園集團、先導智能（聯合機械覆蓋），同時建議關注優質鋰電企業：澳洋順昌、億緯鋰能、國軒高科。

3、光伏：價格下跌中，多晶超跌顯現海外市場優勢

新政后一個多月，光伏全產業鏈價格下降已經一個月之久，多晶硅料、硅片、電池、組件均有明顯的下跌，硅料價格已經從今年上半年最高14萬/噸的價格水平下降至8萬/噸左右；硅片環節單晶硅片3.3元/片左右，龍頭企業毛利率不足10%，多晶硅片已經處于生產成本以下水平。硅片價格下跌，給予下游電池、組件價格下降的空間，但由于電池存放周期短，也出現甩貨現象，多晶電池片價格已經跌破1元/W；組件價格已經跌至2.2元/W，甚至部分普通效率的組件價格降到2元/W以內。

經過新政后一個多月的價格下跌釋放，目前硅料環節還保持一定毛利率水平；企業三季度開始檢修，價格有止跌趨勢；但硅片、電池、組件毛利率水平已經非常低，部分龍頭企業還保

持較低的毛利率水平，中小廠商已經處于虧損狀態。尤其是多晶硅片、多晶電池，新政出臺之前，由于上半年需求低迷，且較少領跑者項目的支撐，價格一路下跌，中小廠商已經出現甩貨，新政后一個月的降價之后，多晶的相對性價比已經非常高。

目前行業內需求狀況出現分化，國內大廠客戶打單拿單能力強，目前依賴大客戶以及領跑者項目支撐，可以穩定供貨，而中小廠商依然處于庫存壓力較大的狀態。除此之外，下半年的需求主要看海外需求，而海外需求對于單多晶路線的采用主要看性價比，價格大幅下跌之后，海外需求預計受較大刺激，需求首先體現在面前已經跌出性價比的多晶產品。

行業經過新政沖擊之后，呈現出幾點特征：1、單多晶價差拉大；2、多晶硅片甩貨接近尾聲；3、國內需求低迷，海外需求相對繁榮。目前價差水平下，多晶硅片相對更具價格競爭力，傳導至下游環節，多晶電池和組件環節價格有更大的降價空間，海外需求經過短暫觀望期之后，需求首先體現在多晶方向。對應標的方面，受沖擊影響相對較小的企業，是上游資產相對輕，海外銷售市場布局分布相對平衡的企業，阿特斯、晶科能源等海外電池、組件龍頭建議關注。

4、風電：基本面持續向好，把握高成長機遇

本周風電板塊下跌2.27%，但基本面改善邏輯不斷被驗證。根據中電聯統計數據顯示，5月份風電新增裝機容量為0.96GW，同比增長18.5%，環比增長1100%，裝機數據持續向好。我們認為無需因短期波動過于擔憂，當前反而是把握行業高成長機會的合適節點。

7月3日，國務院印發《關于印發打贏藍天保衛戰三年行動計劃的通知》，通知中要求到2020年，非化石能源占能源消費總量比重達到15%。同時強調加大可再生能源消納力度，基本解決棄風、棄光問題。此次通知的頒布對于風電行業長期利好，其中風電的消納再次作為重中之重，有利于棄風問題盡早切實解決。從中電聯最新數據來看，全國棄風限電情況逐步改善，1-5月全國并網風電設備平均利用小時為1001小時，比上年同期增加149小時。另外，1-5月份紅色預警區新疆持續實現棄風電量和棄風率“雙降”，裝機大省有望早日解綁，為風電裝機回暖增添新的助力。

據北極星風力發電網報道，在最近的臺灣離岸風電競價開標中，獲標競價價格為每度2.22元至2.54元，不僅低于目前陸上風電的2.8元，還低于臺電平均電價2.6元。我們認為主要有兩方面影響：一方面隨著風力機核心技術提升，運維成本及風險也都顯著降低，平價上網有望比預期更早到來，提振整個風電產業的競爭力；另一方面，作為成本相對較高的風電類型，海上風電技術的不斷提升、成本的逐步壓縮，有利于吸引更多新興投資者進入這一市場，促進海上風電裝機量的增長。

今年以來競價上網、綠證政策等帶來的利空因素已被充分消化，而裝機量數據不斷驗證風電裝機反轉邏輯，不宜過分悲觀。標的方面我們繼續推薦處于低預期階段的國內風塔龍頭企業天順風能（全球塔筒領企業，風電場業務貢獻穩定現金流），建議關注風機龍頭金風科技。

風險提示：或存在新能源汽車推廣不達預期風險；或存在新能源發電政策支持及補貼發放不達預期風險。