新能源車:電池的曙光,CATL發行在即。5月21日,CATL發布上市招股意向書,發行股份不超過2.17億股,募資額由原先的131.2億元變更為53.52億元。按照10%的新發股份比例測算,上市當天的市值預計約535.2億元,市盈率13.8倍(17年38.78億元凈利潤)。我們相信,隨著CATL的上市,獨角獸將通過前所未有的控制力去影響產業鏈上下游的供需關系,進而實現中游的毛利率快速筑底,電池環節將加速復蘇。近日,工信部發布第4、5批推廣目錄,其中第4批推廣目錄共包括10款車型,7款專用車加3款客車。從動力類型上看,4款燃料電池車在列,占據較高比例。第5批推廣目錄是對已列入前期目錄車型按照新版補貼政策篩查后的版本,共包括1977款車型,占到17年以來總車型數量的53%。其中,專用車比例明顯下降,即符合技術要求的專用車型大幅減少。在已知電池廠商的車型中,寧德時代依然占據榜首,配套比例達34.9%。當前,隨著重審版的生產目錄和推廣目錄的接連發布,下游的生產車型將會逐漸向高端化調整,預計未來高續航里程、高級別車型比例將增加,促使新能源汽車產業向消費市轉變。全年維持100萬輛的產銷預測,電池裝機45-50Gwh,其中下半年預計裝機在30-35GWh。投資建議:高鎳三元正極猶如16/17年的金剛線對于光伏的作用,電池成本通過技術進步降低可變成本的必然趨勢和唯一選擇,實業正在超預期的推進中,短中期首推高鎳三元正極行業,首推杉杉股份;中長期,重點首推電池環節和細分領域龍頭:國軒高科,億緯鋰能,天賜材料,宏發股份,璞泰來。建議關注新宙邦,合縱科技,創新股份。

　　風電:分散式風電與平價上網是未來主旋律。近日國家能源局印發《關于2018年度風電建設管理有關要求的通知》,通知要求:1)嚴格落實規劃和預警要求;2)將消納工作作為首要條件;3)嚴格落實電力送出和消納條件;4)推行競爭方式配置風電項目;5)優化風電建設投資環境;6)積極推進就近全額消納風電項目。六條要求中,有四條是進一步解決風電消納問題的,再次說明政策層面對消納問題的重視。我們此前多次強調棄風限電持續改善是推動本輪風電復蘇的核心因素,我們認為限電改善的趨勢仍將持續。通知要求從2019年起,各省新增核準的集中式陸上風電項目和海上風電項目應全部通過競爭方式配置和確定上網電價,風電平價上網的進程超出市場預期。事實上,2017年風電LCOE已降至0.35元/kwh左右,離平價上網僅一步之遙。我們認為,在技術推動下以及限電持續超預期改善下,風電平價上網有望在19年提前到來,從而進一步打開風電成長空間。此外,通知提出分散式風電項目可不參與競爭性配置,逐步納入分布式發電市場化交易范圍,結合此前出臺的分散式風電發展細則以及各省市推出的分散式風電發展規劃,我們認為今年分散式風電的發展有望超出市場預期。我們認為龍頭企業將憑借成本優勢和資金優勢進一步搶占市場份額,重點推薦金風科技、天順風能、中材科技等。

　　光伏:分布式光伏快速發展,全國性棄光問題逐步改善。根據國家能源局數據,一季度我國分布式光伏新增裝機768.5萬千瓦,同比增長217%,新增裝機是集中式光伏電站的3.8倍。近日,四部委聯合發布《關于做好2018年降成本重點工作的通知》,提出支持有條件的企業自建分布式能源,支持新能源發電與用能企業就近就地進行交易。加上此前下發的配額制,分布式光伏有望在能源結構中占據更高比例。5月22日,國家能源局印發《關于2017年度全國可再生能源電力發展監測評價的通報》,數據顯示2017年可再生能源消納比重為26.5%,同比上升1.1個pcts。其中,內蒙古、青海、黑龍江、吉林、山西II類地區、河北II類地區達到光伏發電量最低保障所收購年利用小時數要求,棄光問題有所改善。新疆、甘肅、寧夏、遼寧、陜西II類地區則仍尚未達標。而從2018年1-4月的情況來看,新疆地區累計棄光電量和棄光率實現“雙降”,其中棄光電量8.7億千瓦時,同比下降28.1%;棄光率20.8%,同比下降11.1個pcts。預計未來棄光問題將逐步改善。投資建議:從供需角度,重點推薦通威股份;從行業景氣度來看,我們重點推薦戶用分布式龍頭正泰電器和陽光電源;受益產業鏈價格下調的分布式運營龍頭林洋能源和光伏電站運營龍頭太陽能;另外,高效化依然是主旋律,隆基股份以量補價仍有望實現快速增長,維持重點推薦;另外重點關注N型雙面電池龍頭中來股份。

　　電力設備與工控:國產工控龍頭強勢崛起,工業智能制造未來。從投資領域來看,中國智能制造項目分為三類,包括政府主導的新模式項目和試點示范項目,以及企業自主的產線自動化升級。根據睿工業的預測,當前在投資智能制造的行業已經擴展到27個以上。從投資規模來看,15-17年的規模增速分別為52.7%、52.1%、48.3%,出于高增速區間。17年,投資額在476億元,尚不足500億。根據睿工業的預測,未來3年的增速大概率會超過40%,至2020年超過1000億元。我們認為,需求穩增+進口替代是工控企業持續高增長的主要原動力。從需求端來看,從2016年四季度開始,行業增速已經開始由負轉正,2017年行業增速接近10%,背后的核心在于兩點:1)中國制造業在升級,加工復雜程度和產品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速機器代人。從進口替代角度來看,工控網數據顯示,中國自動化市場本土化率不足40%,PLC、傳感器等精密產品更是不足20%。隨著本土產品性價比的提升,未來替代性的市場空間廣闊。在中國制造業升級的大前提下,智能化、信息化、自動化降低成本是大勢所趨。工控行業和相關涉工業軟件、工業平臺、工業大數據的企業都將具備長期增長潛力,細分領域龍頭公司將保持遠高于行業的增速。重點推薦:1)工控平臺性公司匯川技術,長園集團,麥格米特。2)工控細分領域龍頭信捷電氣,宏發股份,鳴志電器等。