隨著國內風電行業走向市場化的時間點越來越近，棄風限電進一步改善，多項業界分析認為，2018年風電行業有望迎來觸底反彈，港股風電板塊或被重估。近日，新天綠色能源、金風科技及龍源電力公布的一季度財報及市場反應似乎也印證了這一點。

新天綠色能源(00956)公布，2018年一季度，公司營業收入30.69億元人民幣，同比增長60%;歸屬于母公司股東的凈利潤為6.19億元，同比增長76%。

金風科技(02208)發布，一季度集團營業收入為38.59億元人民幣，同比增長7.70%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.397億元，同比增長32.72%?；久抗墒找鏋?.0625元。

正是受益于此，在大市低迷、恒指跌破三萬點大關之時，風電股卻能夠保持逆勢上漲。4月26日，新天綠色能源盤中一度強勢飆升逾13%，金風科技、大唐新能源、龍源電力等也紛紛走高。

今日盤后，龍源電力(00916)也發布公布，今年一季度公司收入68.62億元人民幣，同比增長12.9%;該公司擁有人應占利潤19億元，同比增長67.05%。期內，風力發電量約1097.69萬兆瓦時，同比增長33.16%，與行業增速相若;風電業務(不含特許權服務)收入同比增長30.9%。

風電行業利好不斷

實際上，今年以來，風電行業利好消息不斷：

3月7日，國家能源局公布，內蒙古、黑龍江、寧夏解除風電投資紅色預警，紅色預警區域由6省(區)變為3省(區)。

3月23日，可再生能源電力配額制出爐，國家能源局公布《可再生能源電力配額及考核辦法(征求意見稿)》及其編制說明，并提出各省(自治區、直轄市)2018、2020年的可再生能源電力配額指標。繼配額制之后，與之配套的綠色電力證書強制約束交易也將于2018年適時啟動，推動交易電量增加，補貼拖欠的問題有望得到緩解。

4月16日，國家能源局印發《分散式風電項目開發建設暫行管理辦法》，鼓勵開展商業模式創新，吸引社會資本參與分散式風電項目開發，分散式風電將進入大規模建設和開發階段。

4月18日，新疆準東至安徽皖南±1100千伏特高壓輸電工程安徽段全線貫通。準東至皖南±1100千伏特高壓直流輸電工程是目前世界上電壓等級最高、輸送容量最大、輸送距離最遠、技術水平最先進的特高壓輸電工程，該工程于2016年5月開工，全長3324千米，途經新疆、甘肅、寧夏、陜西、河南、安徽六省區，預計今年6月啟動調試工作、年底建成運行，屆時國內運營的特高壓線路將增至12條，這也預示著新疆地區的棄風限電會繼續改善。

一季度，中國發用電延續了去年四季度以來的快速增長態勢。全社會用電量1.6萬億千瓦時，同比增長9.8%，增速為近年來較高水;發電量1.57萬億千瓦時，同比增長10.0%。其中風電發電量增勢強勁，同比增長33.8%，略高于太陽能發電量的33.5%增速。

2017年，國內風電裝機容量下滑至近三年最低水平，但去年年底以來，種種跡象表明，風電行業經歷了過去幾年的低谷后開始回暖。

行業基本面逐漸向好，二級市場上風電板塊自去年12月以來已上漲了24%，然而，主要風電股的估值依然處在低位，龍源電力動態PE為12.7倍，PB為1倍，華能新能源與大唐新能源PE分別約為9.3倍、12.1倍，PB分別為1.13倍、0.77倍。結合公司的具體情況看，哪只股更具有吸引力呢?

龍源電力蓄勢待發

風電運營企業盈利很大程度上取決于售電收入，而風電與其他電力一樣，屬同質化產品，沒有品牌差異，而且企業沒有定價權，那么競爭力更多體現在規模和成本上。從這個角度看，贏家當屬龍頭龍源電力。

龍源電力是國內最早開發風電的專業化公司，也是目前全球最大的風電運營商。公司自2009年上市以來，風電裝機容量快速增長，截止2017年底，龍源集團控股裝機容量為20520兆瓦，其中風電控股裝機容量18395兆瓦，約占全國風電總裝機容量的0.98%，項目布局在全國32個省(區、市)，覆蓋除港澳臺外的所有地區。

智通財經APP注意到，今年一季度，龍源電力收入、裝機容量及發電量均實現增長，但與此同時，經營開支沒有隨著上升，反而同比下降了2.6%，反映了規模效應開始顯現。

從發電設備利用率指標看，龍源電力去年的風電平均可利用小時數為2035小時，同比提升7%，但相比華能新能源的2082小時，仍有上升空間，后者的風電總裝機容量為10686.8兆瓦。

龍源電力項目儲備充足。2017年，該公司共36個項目獲列入風電項目開發方案中，合計容量1935兆瓦，增量為近三年同期最好水平，全年核準的風電項目32個，合計容量1788兆瓦，其中非限電地區占比達到97%以上。截止去年年底，集團已核準未投產風電項目達7.3吉瓦。2018年，公司計劃新投產風電項目1.0-1.2吉瓦，海上風電占30%。

值得一提的是，在高速增長的海上風電領域，龍源電力也是領先者，去年該公司投產的10個風電項目，容量1026.5兆瓦，其中海上風電占比超過53%。與陸上風電相比，中國的海上風電更具有開發優勢：海上風能資源豐富，風速穩定，同面積的發電效益較陸上高25%-30%，且大多位于負荷中心，易于消納。

隨著全球最大的海上風電施工平臺“龍源振華三號”于去年10月正式下水，2018年海上風電開發有望迎來“加速期”，龍源電力無疑是最大的受益者。2018年前三個月，龍源電力位于江蘇海上的風電項目發電量52.18萬兆瓦時，同比增長93.08%，增幅明顯。

風電運營屬于重資產行業，其中財務費用是公司成本的主要構成部分之一，龍源電力的財務費用雖然絕對值高，但占收入的比重卻遠低于同行。2017年龍源電力的財務費用為34.23億元人民幣(單位下同)，占主營業務收入的13.9%;華能新能源財務費用22.95億元，占營收的21.7%;大唐新能源財務費用18.89億元，占營收的26.6%。龍源電力的凈債務負債率為57.73%，也低于同行。

在當前資金趨緊的形勢下，龍源電力也具有良好的資金優勢。該公司在業績會上透露，預計2018年資金成本會保持在4.4%左右，保持在行業內的領先優勢。

另外，截止2017年底，公司的應收賬款和應收票據達71.54億元，其中1年以內的應收賬款和票據為71.47億元，若這部分在今年內回收，公司的財務費用和負債率會進一步降低，同時現金流增加也有利于促進新項目的開發。

總而言之，風電作為新能源領域中技術最成熟、最具規模開發條件的電源，未來在總發、用電量中的占比仍將會提升，而龍源電力規模相對更大，項目儲備更多，隨著棄風限電改善及補貼回收加快，預計公司的長期業績增長會更具彈性。