有機(jī)硅高景氣持續(xù),看好行業(yè)一體化龍頭

有機(jī)硅步入高景氣周期:有機(jī)硅自16年下半年開始進(jìn)入景氣周期,17年5~6月份小幅下滑,8月份重拾漲勢,11~12月份小幅調(diào)整后18年一季度再次進(jìn)入上行通道,目前價格繼續(xù)堅挺向上,DMC主流市場報價達(dá)到31000元/噸,較18年年初已上漲11%,較17年年初已上漲150%左右。 未來兩年行業(yè)基本無新增產(chǎn)能,集中度持續(xù)提升:2017年國內(nèi)有機(jī)硅單體有效產(chǎn)能約270萬噸,產(chǎn)能同比增加了10~15萬噸,但與以往擴(kuò)產(chǎn)不同的是此次產(chǎn)能增加均來自現(xiàn)有單體廠家的技改擴(kuò)產(chǎn)。18~19年行業(yè)基本無新增產(chǎn)能投放,到2020年新安15萬噸新增產(chǎn)能投放后,集中度有望進(jìn)一步提高。需求端隨著應(yīng)用領(lǐng)域的不斷延伸,國內(nèi)需求和出口還將維持較高增速。此外,在下游產(chǎn)品需求強(qiáng)勁以及新的下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷開發(fā)的情況下,國內(nèi)外有機(jī)硅龍頭企業(yè)向下游延伸開始提速,在硅橡膠、硅油、硅烷偶聯(lián)劑、硅樹脂等領(lǐng)域不斷開發(fā),形成一體化。在此趨勢下,有機(jī)硅龍頭企業(yè)的定價能力正在不斷提高。

旺季來臨,有機(jī)硅價格有望繼續(xù)強(qiáng)勢:節(jié)后有機(jī)硅單體廠家負(fù)荷快速提升,按有效產(chǎn)能計算3月份有機(jī)硅單體行業(yè)開工率已經(jīng)達(dá)到了96%的較高水平。目前國內(nèi)大廠開工均接近滿負(fù)荷,4月份產(chǎn)能有限,綜合來看近2個月來有機(jī)硅有效開工率及整體開工率均達(dá)到歷史較高水平。在供需持續(xù)偏緊的局面下,我們預(yù)計后續(xù)有機(jī)硅價格有望繼續(xù)上漲。

重點推薦行業(yè)龍頭標(biāo)的:新安股份(17年搬遷及產(chǎn)能釋放完成,目前有機(jī)硅滿產(chǎn),DMC產(chǎn)能17萬噸),并建議關(guān)注三友化工(DMC產(chǎn)能10萬噸、純堿景氣向上提供業(yè)績彈性)、興發(fā)集團(tuán)(DMC權(quán)益產(chǎn)能5萬噸)。

風(fēng)險提示:宏觀需求增速低于預(yù)期、環(huán)保督查力度低于預(yù)期、新增產(chǎn)能投放進(jìn)度快于預(yù)期、原材料價格大幅波動等。