事件：國家能源局發布《關于烏蘭察布風電基地規劃建設有關事項的復函》，此次批復的烏蘭察布風電基地一期建設規模共6GW，其中幸福子基地3GW、紅格爾子基地2GW、大板梁子基地1GW，同時批復函提出此項目所發電量按照可再生能源優先發電原則參與京津冀電力市場交易，國家不予補貼。

      意料之外，風電開發建設的又一個增量：烏蘭察布風電基地位于內蒙古烏蘭察布市，緊鄰京津冀電力負荷中心，是我國風電開發建設的重點地區。在此前能源局發布的《2018 年度風電投資監測預警結果的通知》中，內蒙古顯示為橙色預警區域，意味著內蒙古2018 年將不再核準新項目，僅可建設之前核準未建項目（截至2017 年底規模達4.82GW），因此，此次批復的與烏蘭察布外送京津冀地區的特高壓配套的6GW 屬于額外特批的項目，按照項目進度，預計在2 年內建成投運，這是今年風電開發建設的又一個增量！

      技術進步疊加限電改善，風電平價上網有望快速到來：烏蘭察布市風能資源豐富，年均風速達7.2 米/秒，且該項目屬于特高壓配套，可有效保障消納。烏蘭察布地區脫硫煤標桿電價在0.3 元/kwh 左右，該項目所發電量國家不予補貼，意味著該項目已實現發電側的平價上網，據我們測算，利用小時數在2600 左右。隨著技術的進步，我國風電機組單機功率在不斷增大，風輪直徑和輪轂高度也不斷加大，發電效率有望持續提升，另外，在政策的推動下，2020 年棄風率有望控制在5%以內，這意味著2020 年后風電有望實現發電側的平價上網，從而推動行業快速增長。

      增量不斷，未來三年風電將迎來復蘇大周期：2018 年是分散式風電發展元年，利好政策不斷，新疆、內蒙、河南、河北、山西均發布相關文件加快分散式風電的開發建設，預期國內支持分散式風電發展的細則將于近期發布，預計其他有條件的省份發展分散式風電的規劃也有望陸續發布；紅六省中的內蒙、黑龍江、寧夏目前已經解除紅色預警，隨著限電的進一步改善，余下三省甘肅、新疆和吉林也有望在19年解除預警；在電價下調的約束條件下以及2020 年后補貼將退出的情況下，我們認為未來三年風電裝機需求均有保障，行業裝機復合增速有望達35%。

      投資建議：行業迎來中長期復蘇，相關企業將迎來業績反轉，重點推薦設備制造領域技術與市場領先的龍頭公司金風科技、中材科技和天順風能，建議關注受益限電改善的龍源電力（港股）和華能新能源（港股）。

      風險提示：政策推進不力導致限電率反彈；分散式風電發展低于預期；核準未建項目未能如期全部開工；原價格持續上漲等。