1.利好頻傳，反轉(zhuǎn)兌現(xiàn)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望增厚！

      風(fēng)電行業(yè)近期利好頻傳：①國家能源局發(fā)布2018年全國風(fēng)電投資監(jiān)測預(yù)警結(jié)果，內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏三省區(qū)解除紅色預(yù)警；②《2018年能源工作指導(dǎo)意見》提出，將積極穩(wěn)妥推動(dòng)海上風(fēng)電建設(shè)，加快推動(dòng)分散式風(fēng)電發(fā)展；③國家能源局復(fù)函內(nèi)蒙古烏蘭察布風(fēng)電基地建設(shè)規(guī)模，規(guī)劃一期總規(guī)模6GW。

      中銀國際指出，紅色預(yù)警三省解禁，基地規(guī)劃緊隨其后：根據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會數(shù)據(jù)，此次“解禁”的三省區(qū)近年來的年總裝機(jī)容量占全國總量的比例接近20%，預(yù)計(jì)將為國內(nèi)未來裝機(jī)需求貢獻(xiàn)顯著增量。本次國家能源局列入2018年新增風(fēng)電建設(shè)規(guī)模的內(nèi)蒙古烏蘭察布風(fēng)電基地一期6GW項(xiàng)目（參與京津冀電力市場交易，無補(bǔ)貼）即驗(yàn)證了這一邏輯。

      2018年三北紅六省解禁情況測算與實(shí)際公布對比

      中銀國際指出，2017年6月，國家能源局即發(fā)文表示分散式風(fēng)電項(xiàng)目不受年度指導(dǎo)規(guī)模限制，此次能源工作指導(dǎo)意見提出優(yōu)先發(fā)展分散式風(fēng)電，則進(jìn)一步明確了分散式風(fēng)電在風(fēng)電行業(yè)發(fā)展中的重要地位。目前部分省市已發(fā)布分散式風(fēng)電指標(biāo)（或方案），如河南2.1GW、河北4.3GW（2018～2020年）、貴州1.2GW（2013～2020年）、湖南72MW（2017年）；內(nèi)蒙古與新疆亦有鼓勵(lì)政策，預(yù)計(jì)其他省份有望接力。分散式風(fēng)電的配套政策細(xì)則正在醞釀，預(yù)計(jì)近期有望發(fā)布。

      根據(jù)對產(chǎn)業(yè)的微觀觀測，2016年下半年起，國內(nèi)的海上風(fēng)電招標(biāo)、開工建設(shè)逐漸全面啟動(dòng)。2017年上半年，國內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)2066MW，占全國招標(biāo)量的13.5%。中銀國際預(yù)計(jì)2018年海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模或?qū)⒊^1.5GW。海上風(fēng)電的全面啟動(dòng)，有望打開風(fēng)電需求的新空間。

2016-2018年風(fēng)電紅色（含橙色）預(yù)警區(qū)域

      由于2019年“搶開工”節(jié)點(diǎn)的臨近、區(qū)域轉(zhuǎn)移過渡期的結(jié)束、“紅六省”的部分解禁、限電改善與風(fēng)機(jī)降價(jià)帶來的風(fēng)電場收益率提升，大量指標(biāo)、核準(zhǔn)、招標(biāo)數(shù)據(jù)有望在未來三年內(nèi)大規(guī)模轉(zhuǎn)化為裝機(jī)并網(wǎng)數(shù)據(jù)。結(jié)合分散式風(fēng)電的興起與海上風(fēng)電的爆發(fā)，中銀國際預(yù)計(jì)國內(nèi)有望迎來2018～2020年連續(xù)三年持續(xù)高增長，裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到25GW、30GW、35GW以上，當(dāng)前處于新一輪成長大周期的底部，未來原材料價(jià)格拐點(diǎn)之后有望大幅增厚產(chǎn)業(yè)鏈利潤。

      目前“紅六省”的部分解禁已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，上述反轉(zhuǎn)邏輯開始進(jìn)入兌現(xiàn)階段，風(fēng)電板塊2018年P(guān)E普遍不足20倍，具備較大的投資吸引力。