云南能投擬13.56億元收購控股股東旗下風電資產清潔能源運作平臺呼之欲出

2017-10-12 11:14:03 和訊網　點擊量：評論 (0)

行業背景　　隨著能源與環境問題的日益突出，世界各國正在把更多目光投向可再生能源等新能源，發展低碳電力。風能作為一種無污染、可再生、占地少、分布廣、蘊藏量大、開發利用技術成熟的新能源，在世界各國得到

行業背景

　　隨著能源與環境問題的日益突出，世界各國正在把更多目光投向可再生能源等新能源，發展低碳電力。風能作為一種無污染、可再生、占地少、分布廣、蘊藏量大、開發利用技術成熟的新能源，在世界各國得到了發展和利用。風力發電是新能源領域中技術最成熟、最具規模化開發條件和商業化發展前景的發電方式之一。

　　為了促進風力發電的健康發展，國家能源局在2016年11月制定出臺了《風電發展“十三五”規劃》，發揮金融對風電產業的支持作用，“創新融資模式，降低融資成本。鼓勵企業通過多元化的金融手段，積極利用低成本資金降低融資成本。將風電項目納入國家基礎設施建設鼓勵目錄。鼓勵金融機構發行綠色債券，鼓勵政策性銀行以較低利率等方式加大對風電產業的支持，鼓勵商業銀行推進項目融資模式。鼓勵風電企業利用公開發行上市、綠色債券、資產證券化、融資租賃、供應鏈金融等金融工具，探索基于互聯網和大數據的新興融資模式。”

　　在國家政策大力支持下，資本市場將會在風力發電快速發展過程中扮演更大的角色，今年上市的寧夏嘉澤新能源股份有限公司就是如此。

　　事件

　　2017年9月22日，停牌2個多月的云南能投發布重大資產重組預案，擬以發行股份的方式收購大股東云南省能源投資集團有限公司（以下簡稱“能投集團”）子公司能投新能源公司持有的馬龍公司100%股權、大姚公司100%股權、會澤公司100%股權以及瀘西公司70%股權。本次公司擬收購的資產的初步估價為13.564億元，公司擬發行1.198億股股份用于購買標的資產，發行價格為每股11.32元。

　　根據初審財務數據，2015年、2016年和2017年1-6月，馬龍公司、大姚公司、會澤公司和瀘西公司四家標的公司合計營業收入分別為21,918.04萬元、34,451.46萬元、和24,290.93萬元，合計實現歸屬于母公司股東凈利潤分別為6,984.58萬元、10,967.34萬元、和10,680.35萬元。今年上半年歸屬利潤1.068億，如果簡單的按照2倍左右計算，2017全年預計凈利潤2.13億元上下，對應的PE是6.34倍-9倍之間。

　　對其他新能源發電行業的上市公司相比，截至2017年9月20日的動態PE與2017年上半年的財務數據，云南能投此次并購的標的資產，均表現亮麗。6家可比公司的平均凈利率為23.35%，標的公司為44%，比同行業可比上市公司盈利能力更強，而且只有6.34-9倍的估值，遠低于同行業55倍的平均PE。另外，以2017年1月江南化工(002226,股吧)39.8億元并購盾安新能源為例（預案），盾安新能源2015年凈利潤為-2,559萬元，2016年1-9月營收3.35億，歸屬凈利潤為2740萬元，2017年預測凈利潤為1.42億元，對應的PE為28.03倍。

　　本次交易完成后，上市公司將持有馬龍公司、大姚公司和會澤公司100%股權以及瀘西公司70%股權，云南能投將會形成“鹽業+清潔能源”的雙主業，綜合2017年上半年上市公司的財務數據，交易完成后，鹽業在營收中的占比將會從69.51%下降到52.36%，以風力發電和天然氣為主的清潔能源產業在營收中的占比將會上升到43.3%。根據風力發電“十三五”規劃，預計風電產業將會出現爆發式的增長，因此可以預料到，以風電為主的清潔能源產業將會在不久的將來，將會超過鹽業成為云南能投的第一大主營業業務。

　　根據能投集團提出了十三五期間“資產過千億，收入過千億，市值過千億”的發展目標，截至今年8月末，集團總資產1016億元，凈資產 341億元，能投集團戰略目標明確，上市公司云南能投將被視為集團公司的清潔能源資本運作平臺，優質資產在未來進一步注入上市公司的預期強烈。

　　風電行業前景分析

　　國家政策大力支持風電發展進入快車道

　　根據全球風能理事會（GlobalWindEnergyCouncil）統計數據，全球風電累計總裝機容量從截至2005年底的59,091MW增至2015年底的432,883MW，年復合增長率達22.04%。中國已經成為全球風力發電規模最大、增長最快的市場，2015年我國新增風電裝機容30,753MW，占當年全球新增裝機容量的48.5%，累計風電裝機容量145,362MW，占全球累計風電裝機總量的33.6%，均位居全球第一。

　　根據中國風能協會的統計，2016年我國風電累計并網容量148.64GW，同比增長15%，風力發電量2410億kWh，同比增長30%,占全部發電量的4.1%，同比提升0.8%，風力發電的市場份額進一步提升，風電已成為我國繼煤電、水電之后的第三大電源。

　　《風電發展“十三五”規劃》中強調，到2020年底，風電累計并網裝機容量確保達到2.1億千瓦以上，其中海上風電并網裝機容量達到500萬千瓦以上；風電年發電量確保達到4200億千瓦時，約占全國總發電量的6%，而2020年全社會用電量預期為6.8-7.2萬億千瓦時。按照6%的比重，2020年底風力發電量預期為4080-4320億kWh，相比2016年底累計增長69%-79%，復合增長14%-15.7%。