本開支增加。棄風(fēng)限電影響下游運(yùn)營(yíng)商的資本開支能力，通過對(duì)主要風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商裝機(jī)節(jié)奏的梳理，可發(fā)現(xiàn)（1）棄風(fēng)率與裝機(jī)增速負(fù)相關(guān)；（2）棄風(fēng)率是裝機(jī)增速領(lǐng)先指標(biāo)，一般棄風(fēng)率提升，次年裝機(jī)增速下降，棄風(fēng)率下降，次年裝機(jī)提升。因此，我們認(rèn)為2017年棄風(fēng)改善，將促使18年運(yùn)營(yíng)商加大投資，風(fēng)電裝機(jī)增長(zhǎng)。

□不同點(diǎn)2—系統(tǒng)成本：風(fēng)機(jī)價(jià)格下降，風(fēng)場(chǎng)IRR提升

2013-2015年風(fēng)機(jī)價(jià)格進(jìn)入上升通道：2010年后華銳風(fēng)機(jī)退出市場(chǎng)，正值風(fēng)電行業(yè)需求放緩階段，供給需求同步收縮。2014年下半年需求突然啟動(dòng)，行業(yè)產(chǎn)能遇到瓶頸，風(fēng)機(jī)價(jià)格上漲。

2015-2017年風(fēng)機(jī)價(jià)格進(jìn)入下降通道：2015年行業(yè)裝機(jī)達(dá)到30GW以上，隨后無中大型整機(jī)廠商退出市場(chǎng)，且經(jīng)過多年新產(chǎn)能擴(kuò)張及風(fēng)機(jī)效率的提升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)供需失衡。因此，在補(bǔ)貼退坡及市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的背景下，風(fēng)機(jī)價(jià)格下探。

運(yùn)營(yíng)商IRR提升顯著，風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步凸顯。根據(jù)18年數(shù)據(jù)顯示，一季度2MW風(fēng)機(jī)價(jià)格中樞達(dá)到3500元/kW，同比下降15%，帶動(dòng)系統(tǒng)成本下降8%-9%。則，其他條件不變時(shí)，運(yùn)營(yíng)商項(xiàng)目IRR將提升1%-2%，資本金IRR提升5%左右，風(fēng)電經(jīng)濟(jì)性進(jìn)一步提升，吸引運(yùn)營(yíng)商增加風(fēng)電投資。

□不同點(diǎn)3—裝機(jī)結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，周期性減弱

一方面，中東部裝機(jī)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)顯著，位于不限電地區(qū)項(xiàng)目無棄風(fēng)影響，則對(duì)棄風(fēng)限電因素不敏感，裝機(jī)周期性減弱。

另一方面，2017年國(guó)家鼓勵(lì)分散式風(fēng)電建設(shè)，分散式就近消納，不占指標(biāo)，建設(shè)周期短，也能有效平滑周期。